Индикатор Баффета достиг рекордно высокого уровня, что свидетельствует о возможной переоцененности фондового рынка. Однако исследование Morgan Stanley выявило два недостатка в методологии индикатора Баффета.Изменения в глобальных продажах и цифровизация бросают вызов традиционным методам оценки фондового рынка, таким как индикатор Баффета.
В связи с тем, что фондовый рынок достиг рекордных высот, индикатор, который использовал Уоррен Баффет для оценки, также достиг своего максимума.
Дэниел Зухник / Getty Images
Этот индикатор, который измеряет общую рыночную капитализацию американских акций по отношению к ВВП США, в понедельник достиг исторического максимума, превысив предыдущий рекорд, установленный в августе 2021 года.
Другими словами, общая рыночная капитализация фондового рынка США, которая составляет около 61 триллиона долларов США, согласно индексу Wilshire 5000, более чем в два раза превышает годовой ВВП США, составляющий около 29 триллионов долларов США.
Инвесторы, настроенные на понижение, обратили внимание на этот индикатор как на ещё один сигнал о том, что фондовый рынок значительно переоценён и нуждается в коррекции.
Однако исследование Morgan Stanley показывает, что этот показатель, возможно, не является наилучшим инструментом оценки.
Майкл Мобуссин из Counterpoint Globalal компании Morgan Stanley выделил два недостатка знаменитого индикатора Баффета, который Баффет представил в статье Forbes в 2001 году.
«Во-первых, американские компании теперь получают большую часть своих продаж за пределами США, чем в предыдущие десятилетия. ВВП не учитывает эти продажи. Это означает, что числитель, рыночная капитализация, отражает более крупный рынок сбыта, чем тот, который охватывает знаменатель, ВВП», — сказал Мобуссен.
Неспособность индикатора учесть зарубежные продажи — это серьёзная проблема, учитывая, что около 40% доходов компаний S&P 500 поступает с международных рынков. Если бы эти доходы были включены в ВВП США, индикатор Баффета не показывал бы такой сильной активности, как сегодня.
Второй недостаток связан с тем, что современная экономика сильно отличается от той, что была в прошлом.
«Во-вторых, ВВП, возможно, занижен, поскольку он не может точно измерить качество товаров и услуг, а также стоимость новых продуктов и услуг. Рост цифровизации делает измерения сегодня более сложными, чем в прошлом», — сказал Мобуссен.
Хотя показатель оценки фондового рынка на основе ВВП мог быть более точным несколько десятилетий назад, когда обрабатывающая промышленность составляла большую часть экономики Америки, сегодня это уже не так.
Недавнее исследование BlackRock и экономиста Дэвида Розенберга подтвердило эту мысль.
«Изменение структуры фондового рынка отражает происходящие преобразования. Поэтому сравнивать сегодняшний индекс с прошлым — это всё равно, что сравнивать яблоки с апельсинами», — заявили в BlackRock на прошлой неделе.
Тем временем, на прошлой неделе Розенберг заявил, что пересмотрел свой давний «медвежий» взгляд из-за меняющегося характера технологически ориентированной экономики Америки.
Общий вывод Мобуссена из его анализа коэффициента Баффета заключается в том, что показатели оценки, которые хорошо работали в прошлом, могут не подходить для текущего рынка.
«Как и в случае с большинством показателей, нам нужно быть осторожными, сравнивая настоящее с прошлым», — сказал Мобуссен.
Однако сам Баффет не считает, что придуманный им индикатор оценки фондового рынка является всеобъемлющим индикатором того, пришло ли подходящее время для инвестиций.
Когда на собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2017 году его спросили о его мыслях относительно показателей оценки, таких как индикатор Баффета, инвестор сказал:«Каждая цифра имеет определённую степень значимости», — сказал Баффет. «Иногда она значит больше, чем другие… И обе упомянутые вами вещи часто обсуждаются. Дело не в том, что они не важны… Они могут быть очень важны… Иногда они могут быть почти совсем не важны… Это просто не так просто, как иметь одну или две формулы, а затем говорить, что рынок недооценён или переоценён».
Тем не менее, поскольку Berkshire Hathaway располагает более чем 300 миллиардами долларов наличными, инвесторы и наблюдатели рынка предполагают, что Баффет обеспокоен текущими оценками фондового рынка.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Business Insider
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Баффет увидел перспективы в Индии
Недавние продажи акций Уорреном Баффетом показывают, насколько переоценен рынок — миллиардер
Баффет заключил пари о превосходстве пассивного управления над активным: и вот результат