Недавно Татнефть представила отчетность по МСФО и РСБУ за 2024 год. Год для нефтяной компании выдался благоприятным, осталось дождаться рекомендации по финальным дивидендам по итогам года. Сегодня оценим какой итоговый дивиденд вскоре может рекомендовать ведущая компания из Татарстана.
Друзья, напоминаю, что самая актуальная и своевременная информация публикуется в Телеграмме, поэтому подписывайтесь и получайте оперативные комментарии по отчетам и интересные инвестиционные идеи по российским акциям!
👉 Основные финансовые результаты:
— Выручка нефтегазовой компании по итогам года увеличилась на 27,8% до 2030,37 млрд руб.
— EBITDA Татнефти по итогам периода составила 478,37 млрд руб., что на 22,1% больше по сравнению с а прошлым годом.
— Чистая прибыль нефтяника выросла на 7,9% до 308,93 млрд руб. На результат повлияли такие факторы как рост налоговой нагрузки, операционные расходы и стоимость приобретенных нефти и нефтепродуктов, которые росли опережающими выручку темпами.
👉 Долговая нагрузка:
— Аудированная отчетность МСФО пока не опубликована, однако, в управленческой отчетности чистая денежная позиция составляет 104,17 млрд руб., что на 70,1% больше, чем годом ранее;
— Если рассматривать данные по РСБУ, то денежные средства на балансе увеличились на 22,3% до 64,37 млрд руб. Краткосрочные обязательства также выросли на 3,9% до 50,47 млрд руб. тем не менее, данные из отчетности РСБУ не являются показательными, так как демонстрируют ситуацию только на балансе материнской компании.
👉 Дивидендная политика:
— Совет директоров Общества при рекомендации по размеру дивиденда исходит из размера чистой прибыли Общества по РСБУ или МСФО, при этом, целевым уровнем средств, направляемых на выплату, выступает норматив в размере не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.
— Тем не менее, последние периоды при рекомендации по дивидендам компания опирается на норму распределения в размере 75% чистой прибыли по РСБУ.
👉 Расчетный дивиденд:
— Чистая прибыль Татнефти по МСФО превосходит величину чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, согласно дивидендной политике в качестве дивидендной базы следует брать МСФО;
— 50% по МСФО - 154,46 млрд руб. или 66,40 руб. на акцию. При том, что компания уже выплатила 55,59 руб. дивидендов за 3 квартала 2024 года, в данном расчете Татнефти осталось заплатить 10,81 руб., что составляет 1,57% дивидендной доходности к текущей цене обыкновенной акции, равной 688,5 руб.;
— Если опираться на норму в размере 75% чистой прибыли по РСБУ, то дивиденд может составить 25,46 руб. на одну обыкновенную акцию или 3,69% дивидендной доходности;
— Таким образом, мы имеем дивидендную "вилку" от 10,81 руб. до 25,46 руб. или от 1,57% до 3,69%.
👉 Итоговое мнение:
— У меня нет акций Татнефти в портфеле. Считаю данный сектор совершенно непривлекательным на данный момент;
— Ожидаю, что финансовые результаты Татнефти ухудшатся по итогам 2025 года по следующим причинам: 1) Налог на прибыль с 1 января вырос до 25%; 2) Средняя цена нефти марки BRENT в 2024 году составляла 79,50 долл. за барр., в 2025 году этот показатель пока находится на уровне 74,03 долл. за барр. 3) Средний валютный курс в 2024 году составлял 92,52 руб. за один долл., в 2025 году этот показатель пока находится на уровне 93,23 руб. за один долл. и будет иметь дальнейшую тенденцию к уменьшению;
— Дивидендная доходность даже при условии повторения результатов 2024 года (это маловероятно), является низкой. Инструменты с фиксированной доходностью дают больше;
— Пока компания балует своих акционеров выплатами сверх нормы 50% чистой прибыли, однако, размер выплат может быть уменьшен до стандартного бенчмарка, что существенно уменьшит привлекательность ценных бумаг в глазах инвесторов.