Обзор нового выпуска облигаций Биннофарм Групп-001P-0

Биннофарм Групп мечтает об IPO, но пока обживается на рынке облигаций. В прошлом году Фармацевтическая «дочка» АФК «Система» разместила свой дебютный выпуск на ₽3 млрд. А в этом году вернулась «за добавкой»: 19 июля компания проведет сбор заявок на свой новый выпуск, а 21 июля пройдет его техническое размещение.

Параметры предстоящего выпуска Биннофарм Групп-001P-02

• объем — ₽3 млрд;
• срок — 15 лет;
• оферта — через 2 года;
• периодичность купонных выплат — 4 раза в год;
• ориентир по купону — не выше значения G-curve на сроке 2 года + 3% (~);
• кредитный рейтинг — ruA от Эксперт РА, прогноз стабильный.

Чем занимается Биннофарм?

Компания производит лекарства — преимущественно дженерики, а также вакцины от гепатита В. Все предприятия Группы обеспечивают выпуск социально значимой жизненно важной продукции.

Дженерики — копии оригинальных лекарств. Фармкомпании пускают их в ход, когда у изобретателя оригинального лекарства заканчивается срок действия патента. Обычно дженерики содержат то же самое действующее вещество, что и оригинальный препарат, но стоят значительно дешевле.

Биннофарм производит более 600 препаратов. Вы могли встретить в аптеках, например, «АКОС» и «Алиум», а также популярные «Венарус», «Ангиорус», «Ибупрофен», «Кипферон», «Необутин», «Максилак» и многие другие.

Рыночные позиции Биннофарм

Компания занимает 19-е место среди всех производителей, присутствующих на российском рынке, и 3-е место среди отечественных производителей. Биннофарм продает продукцию фирмам-дистрибьюторам. Значительную долю в выручке занимают госзакупки (29%). 8% выручки приходится на экспорт в страны СНГ.

Финансы Биннофарм

Выручка и прибыль растут. В 2021 году выручка выросла в 3 раза по сравнению с 2020 годом и составила ₽25 млрд. Чистая прибыль увеличилась в 9 раз и составила ₽2,2 млрд.

Маржинальность по EBITDA 25%. Чистый долг/EBITDA 2,5 (с учетом кредитов, выданных дочерним компаниям Группы после отчетной даты — в первой половине 2022 года). Это умеренный уровень долговой нагрузки.

Что происходит в фармацевтической отрасли в 2022 году?

1. Фармацевтический рынок устойчив к внешним шокам, лекарства будут покупать при любом кризисе.
2. Благодаря санкциям российские фармпроизводители могут получить дополнительную выгоду от ухода иностранных игроков
3. Сложные отношения у фармкомпаний с курсом рубля. С одной стороны, девальвация сказывается на расходах. С другой, рост стоимости оригинальных препаратов переключает внимание потребителей на отечественные дженерики.

Как санкции затронули Биннофарм?

Большая часть сырья и материалов, которые использует компания, иностранные. Порядка 70% приходит из Китая, 12% — из Индии, остальное — из стран ЕС. Многие зарубежные поставщики изменили условия взаиморасчетов — теперь они требуют от российских компаний 100% предоплату.

Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев

InvestFuture.ru

#биннофарм #облигации #корпоративныеоблигации #инвестициивоблигации #акциииоблигации