2292 подписчика

Бюджет Украины трещит по швам

25 июня 202225 июн 2022

129

5 мин

Потрепанный противостоянием с Россией бюджет Украины подвергается все большей нагрузке, поскольку центральный банк все чаще бьет тревогу по поводу пределов своих возможностей по предоставлению наличных через покупку суверенного долга. Экономические последствия СВО довели бюджетное финансирование до предела от пенсий до военных операций. Правительство страны и Национальный банк Украины (НБУ) спорят о том, сколько еще наличных денег центральный банк может "напечатать", не спровоцировав инфляцию или коллапс валютных резервов, хотя, по словам людей, знакомых с ситуацией, на этой неделе в переговорах был достигнут определенный прогресс. С начала СВО НБУ финансирует 39% бюджета Украины, а центральный банк публично оказывает давление на Министерство финансов, чтобы найти других покупателей для его военных облигаций. Беспокойство вызывает то, что эта зависимость будет расти по мере того, как военные действия отрезают основные источники доходов, спрос инвесторов на украинские облигации падае

Оглавление

«Ключевой импорт»
@finanswer1

Украине требуются новые источники доходов
Международная помощь беспрецедентна , но не достаточна

Экономические последствия СВО довели бюджетное финансирование до предела от пенсий до военных операций.

Правительство страны и Национальный банк Украины (НБУ) спорят о том, сколько еще наличных денег центральный банк может "напечатать", не спровоцировав инфляцию или коллапс валютных резервов, хотя, по словам людей, знакомых с ситуацией, на этой неделе в переговорах был достигнут определенный прогресс.

С начала СВО НБУ финансирует 39% бюджета Украины, а центральный банк публично оказывает давление на Министерство финансов, чтобы найти других покупателей для его военных облигаций. Беспокойство вызывает то, что эта зависимость будет расти по мере того, как военные действия отрезают основные источники доходов, спрос инвесторов на украинские облигации падает, а иностранная помощь поступает слишком медленно, чтобы покрыть дыру в бюджете.

В частном порядке представители центрального банка говорят, что банк может продолжать предоставлять средства на военные нужды, но отказывается помочь пролонгировать или обслуживать государственный долг. В попытке ослабить противостояние и привлечь больше финансовых инвесторов правительство президента Владимира Зеленского согласилось рассмотреть вопрос об увеличении доходности по своему долгу.

Сложный вопрос делает Украину еще более зависимой от своевременного доступа к иностранной помощи, говорят люди.

«Сейчас Украина мало что может сделать», — сказал в интервью Тимоти Эш, старший суверенный стратег BlueBay Asset Management по развивающимся рынкам. «Украина должен платить военным, иначе он проиграет. Их варианты — печатать деньги, истощать валютные резервы и надеяться, что в конце концов деньги с Запада действительно поступят».

Международные финансовые институты наряду с двусторонними соглашениями и грантами совместно предоставили еще 40% финансирования Украины во время СВО, а продажа облигаций инвесторам, помимо НБУ, составила оставшийся 21%, как показывают официальные данные .

«Ключевой импорт»

Бюджет Украины становится все более напряженным из-за СВО, вызвавшей массовый отток беженцев, разрушение заводов и сокращение государственных доходов до уровня, составляющего менее трети государственных расходов. Российская блокада отрезала большую часть украинского экспорта сельскохозяйственной продукции через черноморские порты страны, а дополнительные военные расходы утроили ежемесячные государственные расходы.

Центральный банк вмешался с покупкой облигаций и стал поставщиком долларов и евро для «важнейшего импорта», список, который первоначально включал топливо и оружие, но был расширен за счет других товаров. Это истощило резервы Украины на $3 миллиарда до примерно $25 миллиардов, а инфляция ускорилась до 18%.

Продажи иностранной валюты «значительно выросли» за последние недели, что во многом является реакцией на «растущую сумму денег, печатаемых для пополнения государственного бюджета», заявил журналистам во вторник заместитель председателя НБУ Сергей Николайчук. «Финансирование дефицита должно покрываться в первую очередь за счет внешних доходов и продажи долга Минфина на рынке».

НБУ повысил свою ключевую процентную ставку до 25% с 10% в этом месяце, чтобы помочь гривне и стимулировать увеличение доходности государственных облигаций. Но министерство финансов до сих пор неохотно повышало купоны по своим военным облигациям с 9,5% до 11,5%, заявляя, что затраты на то, чтобы сделать их привлекательными для новых инвесторов, будут слишком высокими.

Согласно последней сделке, министерство дало понять, что готово протестировать рыночный спрос при более высокой доходности, хотя пока не ясно, насколько оно готово поднять купоны и когда, говорят люди.

За три недели после чрезвычайного повышения ставок Украина привлекла в общей сложности 2,3 миллиарда гривен ($79 миллионов ) своих когда-то популярных гривневых военных облигаций, что составляет лишь малую часть того, что было продано на ранних стадиях конфликта.

Это вынудило министерство финансов больше полагаться на векселя в иностранной валюте и краткосрочные ценные бумаги, предназначенные для невоенных нужд. По словам людей, его покупателями часто являются контролируемые государством коммерческие кредиторы, которые рассматривают инвестиции как часть государственной стратегии пролонгации, а не исключительно для получения прибыли.

«Мы надеемся, что ситуация в ближайшее время стабилизируется и мы сможем вернуться к рыночным ставкам», — заявил Юрий Буца, начальник отдела долга Министерства финансов. В этот момент инфляция и украинская валюта будут относительно стабильными, в том числе «благодаря активной денежно-кредитной политике», сказал он.

Между тем, долларовые облигации Украины с погашением в 2033 году торгуются примерно по 32% от номинала, что ниже уровней, указывающих на кризис и риск реструктуризации. Тем не менее, согласно расчетам Bloomberg, правительство заявило, что выполнит обязательства по внешнему долгу, несмотря на то, что 1 сентября ему предстоит погашение долга в размере $1,4 миллиарда и выплата процентов.

У правительства есть некоторые резервы на 2022 год. Предельная сумма продажи облигаций для НБУ составляет 400 миллиардов гривен, что почти вдвое превышает сумму, уже купленную центральным банком, в то время как он ожидает в общей сложности $23 миллиарда в виде потоков международной помощи.

24 июня стало известно, что страны ЕС одобрили выделение Украине еще €9 млрд финансовой помощи.

С конца февраля, когда Россия начала военную операцию на Украине, объем международной помощи Киеву превысил $75 млрд на основе данных проекта Ukraine Support Tracker Кильского института мировой экономики.

Крупнейшим донором военной и гуманитарной помощи стали США ($25 млрд), финансовой — институты Европейского союза ($11,6 млрд).
Объем гуманитарной помощи Украине сопоставим с планом ООН по борьбе с коронавирусом, а военной — с оборонным бюджетом Австралии.

Телеграм-канал https://ttttt.me/finanswer1