Уважаемые коллеги, здравствуйте!
Продолжаю изучение сектора электроэнергетики. Сегодня на обзоре компания «ТГК-1» (Территориальная генерирующая компания № 1).
ТГК-1
ПАО «ТГК-1» ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. Объединяет 52 электростанции в четырех субъектах РФ: Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях. 19 из них расположены за Полярным кругом. Установленная электрическая мощность составляет 6,9 ГВт, тепловая – 13,51 тыс. Гкал/час.
«ТГК-1» занимает долю в 2,8% от суммарной установленной мощности всех электростанций страны, что является достаточно крупной объёмом для региональной электрогенерирующей компании.
Большая часть электроэнергии, которую производит компания, реализуется на внутреннем рынке, однако около 5% выработки экспортируется в Норвегию и Финляндию.
Отмечается высокая доля гидроэлектростанций в электрогенерации «ТГК-1» - около 40%. Остальные электростанции используют в качестве источника энергии природный газ. Компания стремится соответствовать ESG-критериям «зеленой» энергетики, что добавляет ей инвестиционной привлекательности со стороны крупных инвестиционных фондов.
С точки зрения устойчивости бизнеса компания тверда как скала. Но, как следствие, не стоит ожидать от «ТГК-1» взрывного роста – это классическая «защитная» история, ориентированная на консервативного инвестора, ожидающего от своих активов в первую очередь стабильности и прогнозируемости.
Структура мажоритарных акционеров компании состоит из ООО «Газпром энергохолдинг» (51,79%) и Fortum Power and Heat Oy (29,99%). С «Газпромом» в общем все ясно. А вот Fortum Power and Heat Oy является финской государственной энергетической компанией. Вполне возможно, что в ближайшем будущем активы Fortum также перейдут под крыло «Газпрома» или другого российского собственника.
Финансовая отчетность.
1. P/E = 4,7. Вполне вменяемый показатель при среднем по сектору электрогенерации в 9,28. Компания недооценена.
2. P/S = 0,33. Довольно неплохо, получаем значительную скидку на прибыль компании при покупке по текущим котировкам. Средний показатель по сектору = 0,51.
3. КИУМ (Коэффициент использования установленной мощности) = 49,9% при среднем по отрасли = 42,9%. Говорит о достаточно высокой эффективности бизнеса «ТГК-1».
4. Чистая прибыль стабильная и незначительно отличается год от года. Во всяком случае денежный поток позволяет компании ежегодно выплачивать дивиденды.
5. Чистый долг/EBITDA = 0,69 при среднем по сектору 2,12. Компания имеет устойчивое финансовое положение и способна обслуживать немногочисленный долг.
6. Дивиденды. Компания платит дивиденды в размере 50% от прибыли по РСБУ. Прибыль стабильная и дивиденды «ТГК-1» платит ежегодно, постепенно превращаясь в российского «дивидендного аристократа». В 2022 году прогнозируются дивиденды в размере 10,8%. Если не будет принято экстраординарного решения, то «ТГК-1» порадует своих акционеров хорошим дивидендным доходом.
Финансовые показатели компании отличные. Компания явно недооценена по основным мультипликаторам и с этой точки зрения представляет интерес для инвесторов, ищущих устойчивые активы с хорошей дивидендной доходностью.
График.
После сильной просадки с началом СВО акции уверенно оттолкнулись от дна и стремятся к докризисному уровню. Возможен апсет около 14% и продолжение восходящего тренда.
Драйверы роста.
На мой взгляд положительное влияние на прибыль компании может оказать:
1. Рост потребления электроэнергии в России. Предпосылки к этому есть: восстановление экономического роста, курс на реиндустраилизацию, легализация криптовалют) и др.
2. Укрепление курса рубля. Основная выручка компании исчисляется в российских «рябчиках», поэтому компания испытает положительный эффект в случае укрепления национальной валюты. Кроме того, снижается стоимость импортного оборудования, которое всё-таки используется в отрасли электрогенерации.
3. Рост чистой прибыли, который должен сопутствовать общему восстановительному тренду в российской экономике в ближайшие годы.
Резюме.
Как указывалось выше основные эпитеты, которые можно применить к «ТГК-1» это «стабильность», «прогнозируемость», «устойчивость». Компания не нацелена на взрывной рост, вместе с тем, планомерно наращивает мощность электро- и теплогенерации и капитализацию. Поэтому называть «ТГК-1» «квазиоблигацией», наверное, не стоит. За безликой абревиатурой скрывается компания, обладающая достойным потенциалом развития и год от года радующая своих акционеров солидными дивидендами.
На мой взгляд главный риск – отмена или снижение дивидендных выплат за 2021 год. Но с учетом того, что материнская компания – «Газпром» от дивидендов не отказалась, думаю этот сценарий маловероятен.
Текущие котировки выглядят очень привлекательно. Однозначно добавляю «ТГК-1» в «вотчлист» и откладываю кэш на приобретение этого актива.
Прошу не поскупиться на «лайк», если статья оказалась полезной, и подписаться на канал. Это сильно повышает мою мотивацию к изучению фондового рынка и поиску интересных инвестиционных идей. Заранее благодарен!
Прошу обратить внимание, что данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и призывом к действиям на фондовом рынке, а лишь выражает мнение автора!