Алгоритмический стейблкоин от Джастина Сана с коллатеризацией и с предложением фарминга в 30% годовых. На данный момент к стейблам отношение весьма натянутое, поэтому давайте разберемся, за какими параметрами следить, чтобы заранее предусмотреть возможный депег монеты.
https://tdr.org/#/
TronDAO предавторизовало выпуск 2B USDD, на текущий момент в циркуляции уже находятся 667.5M USDD, 1.332B USDD авторизованы, но не выпущены, они содержатся на контракте:
https://tronscan.org/#/contract/TTsASxQhMk4t3S5vZMVVJ7nR2GQjDXNRnq
Процесс выпуска стейбла USDD состоит из следующих частей:
- члены Tron DAO депонируют TRX на burning contract (содержит 8.9B TRX, оценкой в $694M) - https://tronscan.org/#/contract/TNMcQVGPzqH9ZfMCSY4PNrukevtDgp24dK
- взамен Tron DAO релизит из авторизационного контракта USDD и выпускает его в циркуляцию.
Чтобы обеспечить оверколлатеризацию USDD резервы содержат дополнительно 14 040.6 BTC ($440M), 240M USDT, 1.906B TRX ($158.6M).
Сайт гордо сообщает о 225.7% обеспечении 667.5 USDD.
Однако, если копнуть глубже, можно выяснить, что в реальности используется математика двойного счета, т е «сожженные» TRX (8.297B, оцененные в $667M) используются для расчета коэффициента коллатеризации:
КЭФ = ( 8.297B trx + 14 040,6 BTC + 240M USDT + 1.906B TRX ) / 667.5 M USDD = 225.7%
Если вычесть из коллатеризации сожженные TRX, то настоящая коллатеризация будет равна:
КЭФ = 839.053 / 667.521 = 125.69%
Залог USDD обеспечен на текущий момент:
$440M - BTC
$240M - USDT
$158.6M - TRX
Т.е. из $839М залоговой части - $598.6М (71.34% волатильные активы, в том числе сам TRX - 23.77% от выпущенного объема USDD)
Рассмотрим текущий runway - способ обеспечения процентных платежей (30% годовых) и стабильность понци детища Джастина Сана:
На текущий момент - 667.5 x 30% = $200.25M - годовая сумма, которую должен выплачивать Джастин за размещение денежных средств в USDD стейкинге.
Потенциально, при предавторизации в $2B USDD - сумма процентов может увеличиться до $600M.
При текущем супплае USDD ($667.5M) - фактически $200М USDT из резерва можно вычеркнуть, как будущие вытащенные из системы деньги.
Как это может происходить?
Внешние депозиторы будут входить в систему, покупая USDD, чтобы его стекать под 30% годовых, повышенные процентные платежи будут обескровливать систему, будут изыматься, что вызовет повышенный спрос на USDT в свапалках и оттоке резервов на выплаты процентов.
Так, мысленно списали 200М USDT из резервов, что остается:
(14 040.6 BTC + $40M USDT + 1.9B TRX ($158.6M)) / 667.5M USDD = 95.72%
На горизонте года при неизменности цифр - коллатеризация 667.5M USDD уже не обеспечена на 100%