Несмотря на то, что доллар в мире дешевеет с рекордными темпами, остальные валюты дешевеют по отношению к нему быстрее, но не рубль.
Рубль оказался единственной валютой, кто за последний месяц вырос к доллару, и не просто вырос, а вырос рекордно. В чем причины такого укрепления?
🔹 Запрет продажи активов иностранцами. По разным оценкам нами заморожено около $500 млрд в ответ на заморозку наших ЗВР. Я думаю, что этот запрет останется до момента разморозки ЗВР.
🔹 Обязательная продажа экспортной выручки. Все российские экспортеры обязаны продавать 80% валютной выручки в течение 60 дней (до 26 апреля было 3 дня). Продавая сырье и товары за рубеж компании продают на бирже валюту и покупают рубли. Сейчас обсуждается вопрос о снятии такой обязанности для несырьевых экспортёров
🔹 Продажа газа за рубли. Все покупатели газа у России теперь обязаны покупать рубли, продавая валюту. Абстрагируясь от юридических моментов, с точки зрения экономики это равносильно продаже 100% выручки.
🔹 Запрет сделок "шорт". Простыми словами - нельзя на бирже брать кредитные деньги, чтобы на них купить доллары, чтобы потом продать дороже. Ещё более просто - нельзя делать ставку на понижение рубля. Когда рубль всегда падает, то можно с долгосрочным прицелом продать кредитных рублей за доллары, чтобы заработать на обесценении рубля. Сейчас так нельзя. Снятие запрета пока не обсуждается (насколько я знаю).
🔸 Валюта не интересна россиянам. В противовес всем продажам валюты могли бы стать закупки валюты гражданами перед сезоном отпусков и для пополнения своих кубышек. Если бы не одно "но": при большой инфляции (>20%) и падении реально располагаемого дохода гражданам просто не на что ехать за границу, поэтому и незачем закупать валюту в большом количестве. Также остаётся меньше денег, которые можно отложить на черный день. Согласно опросу Рамблера 81% россиян собираются провести отпуска в России. Валюту попросту некому покупать.
🔸 Импорт снизился. Ещё один класс, который должен толкать курс валюты вверх - импортёры, ведь они закупают валюту, чтобы закупить товары за границей, а потом продать их в России. Однако, с начала года размер импорта более, чем в 2 раза оказался меньше экспорта, и, учитывая предыдущий пункт, будет снижаться и дальше - у россиян осталось меньше свободных денег, чтобы покупать импортные товары в том количестве, в каком покупали ранее.
🔸Заморожены инвестиционные проекты. Из-за нестабильной экономической и политической ситуации в стране, а также сложностями в контактах с западными компаниями, большинство российских фирм заморозило или отсрочило проведение инвестиционных проектов, другими словами, сильно снижен объем закупки валюты для закупки оборудования из-за границы.
Что дальше?
В одной из предыдущих статей я рассчитывал справедливый (по моему мнению) курс доллара к рублю, который основывался как на ценах на сырье в рублях, так и на субъективных ощущениях о ценах на импортные товары и услуги. По моему расчету справедливый курс - 63-66 рублей за доллар, и цена как раз начала заходить в этот коридор.
Конечно, это моя оценка, а не ЦБ, к тому же, Набиуллина на последней пресс-конференции сказала, что ЦБ не таргетирует курс, другими словами, у ЦБ нет какого-то определенного коридора, в котором должен болтаться рубль и в котором его нужно удерживать.
Также, учитывая временный характер всех запретов и ограничений, перечисленных выше (кроме газа за рубли), становится понятно, что рано или поздно, их снимут, и они перестанут так сильно действовать на рубль, в связи с чем, мы снова сможем увидеть постепенное ослабление рубля.
В связи с чем, сегодняшний уровень можно рассматривать, чтобы потихоньку начать пополнять свою валютную корзину, если есть свободные деньги. В долгосрочной перспективе (>3 лет), я считаю, что рубль все равно будет дешеветь, как делал это всегда.
Будет ли рубль укрепляться и дальше?
Пока действуют все ограничения, рубль может всё, так как поддержка ЦБ и законодательства колоссальна (несмотря на то, что нет валютных интервенций). Может ли рубль дойти до значений 50 р за доллар? Вероятно, может, с 1% вероятностью, но курс ниже 60-62 рублей уже будет довольно сильно бить по бюджету, и ЦБ будет в скором порядке снижать дальше ставки и ослаблять ограничения, давая рублю больше свободы.
С другой стороны, учитывая то, что в промышленности 70% продукции связаны с импортом тем или иным образом, инфляция доллара увеличивается и логистика существенно дорожает, дальнейшее укрепление рубля вместе со снижением ключевой ставки было бы своего рода поддержкой производителей для противодействия инфляции, ведь при снижении затрат производителя, можно снижать и конечные цены. Да, пострадают экспортеры и довольно сильно снизятся доходы бюджета, но, учитывая то, что из-за санкций и отмены нескольких статей расходов, бюджет 2022 стал профицитным на почти 1,5 триллиона рублей, профицит может компенсировать меньшую выручку от экспортеров.
Напишите свои видения будущего национальной валюты в комментариях👇
Также подпишитесь на мой канал в Телеграме, там много чего интересного помимо того, что публикуется в Дзене.
Ваш Финансовый консультант
