Прошла неделя с предыдущей статьи. Несколько прогнозов уже сбылись. Готовы узнать, что будет дальше?
За эти дни Центральный банк:
- снизил ключевую ставку с 20 до 17%;
- отменил комиссию за покупку валюты на бирже.
Результат: курс доллара поднялся до 79 руб.
Занимательный факт
14 апреля появилась новость, что ЦБ планирует снизить норму продажи валютной выручки для экспортёров. На этом вбросе курс поднялся почти до 83 руб. за доллар. Главный вопрос, который волнует сейчас всех: где потолок? Какой будет курс? Чтобы это понять, давайте разберёмся в логике решений государства.
Вот простая аналогия. Государство — это семья, где есть взрослые, которые работают (бизнес), и дети, которых надо содержать (социальные расходы). Как в любой семье, у государства есть бюджет, который состоит из доходов и расходов.
Бюджет на 2022 год формировали, рассчитывая на доход 25 трлн руб. при курсе доллара около 74 руб. Очевидно, что с конца февраля:
- экспорт снижается,
- нефть продают со скидкой,
- основные покупатели сокращают закупки у России,
поэтому доходная часть начинает проседать.
Обычно 15-17% от доходов государство тратит на поддержку экономики и населения. В текущих условиях расходы сильно вырастут, но насколько — никто предсказать не может. Понятно одно: сейчас государство может получить дополнительный доход в рублях только за счёт ослабления рубля. Как итог, текущее положение для бюджета совершенно не выгодно, и более благоприятный курс для государства — около 85-90 рублей за доллар (слишком высокий курс может вызвать панику среди населения).
Какие инструменты остались у Центрального банка, чтобы повлиять на курс доллара:
- ещё больше снизить ключевую ставку — маловероятный сценарий, потому что инфляция превысила 17% впервые с 1998 года. Если не понимаете, как ключевая ставка влияет на инфляцию, вам сюда.
- снизить норму обязательной продажи валюты — сейчас экспортёры должны продавать 80% валютной выручки. Валюта как никогда нужна банковской системе, поэтому полная отмена нормы маловероятна, но снизить её могут.
- позволить зарубежным инвесторам продать ценные бумаги и выйти с российского рынка. Опять же маловероятно, потому что в этом случае инвесторы продают ценные бумаги и покупают валюту, а её сейчас не хватает.
- разрешить физлицам покупать валюту и делать переводы на сумму больше $10 тыс. — тоже вряд ли. В условиях валютного дефицита государство стремится оставить валюту в России.
- вернуться к бюджетному правилу, когда некий коммерческий банк по поручению ЦБ и Минфина будет покупать доллары. Это наиболее вероятный сценарий, он очень управляемый и маневренный.
Вывод
Инструментов для тонкой настройки остаётся мало. Если ЦБ будет дальше ослаблять рубль, то только постепенно, без резких скачков. Сначала до уровня 81-82, затем до 85-86, и третьим этапом при наличии условий — ближе к 90. Переменных величин сейчас очень много, чтобы можно было давать точные прогнозы, но пока это наиболее логичный сценарий.
Если какие-то моменты остались непонятны — задавайте вопросы в комментариях.