МВФ пересмотрел свою позицию в отношении контроля за движением капитала – «при определенных обстоятельствах» страны должны иметь возможность заблаговременно ограничивать приток средств из-за рубежа, поясняют первый заместитель директора-распорядителя МВФ Гита Гопинат и ее коллеги. Ключевое изменение позиции заключается в «заблаговременности». В 1990-х гг. МВФ придерживался убеждения о необходимости полной либерализации потоков капитала и даже использовал ее как условие предоставления помощи. Эта убежденность была поколеблена азиатским кризисом 1997 г. А после глобального финансового кризиса, когда крупнейшие центробанки снизили ставки до нуля и начали программы выкупа активов, что спровоцировало приток капитала на многие развивающиеся рынки, создавая риски столь же масштабного оттока, МВФ рекомендовал наряду с традиционными способами управления такими рисками (гибкость обменного курса и ужесточение налогово-бюджетной политики) использовать и нетрадиционные меры, включая пруденциальные и регулирование потоков капитала, – но использовать только «в моменте», то есть в периоды резкого усиления притоков капитала. В 2012 г. эта рекомендация была оформлена в «институциональный взгляд» МВФ. Нынешняя корректировка институциональной позиции допускает, что страны могут использовать меры регулирования потоков капитала и пруденциальные меры упреждающе, а не только «в моменте». Исследования, проведенные МВФ, показали, что риски для финансовой стабильности могут возникнуть при постепенном наращивании внешнего долга в иностранной валюте – а в некоторых случаях и в национальной – даже в отсутствие всплеска притока капитала, поясняют экономисты МВФ.
Лучшее в экономических блогах – читайте на сайте econs.online.
