Умопомрачительное ралли на фондовых рынках Европы и США объяснить было довольно сложно.
Оптимизм, вызванный объявлением о том, что ЕС выпустит крупную совместную облигацию для финансирования стремительно растущих цен на энергию и оборону, мог помочь улучшить настроения на рынке. И тот факт, что цены на нефть не выросли после объявления о том, что США и Великобритания запретят российскую нефть, безусловно, усилил рост. И распродажа как на EuroStoxx, так и на S&P500 и тому подобное была настолько резкой, что коррекция была пропорциональна потере крови за несколько недель до вчерашнего сногсшибательного ралли.
Может ли это продолжаться? Не уверены.
Хорошие новости
Ограниченный рост цен на нефть после эмбарго на российскую нефть стал признаком того, что часть плохих новостей уже учтена в ценах.
Но, безусловно, еще слишком рано откупоривать шампанское, так как более ограниченное мировое предложение и трудности стран-производителей нефти. Небольшая сила воли для увеличения добычи, безусловно, сыграют в пользу длительного периода дорогой нефти. Однако мы можем надеяться, что цены превысят диапазон 140/150 долларов, а не достигнут 200 долларов за баррель. Сегодня утром нефть восстанавливает потери, которые она понесла вчера.
ЕЦБ изменит планы на фоне войны, но в каком направлении?
Европейский центральный банк (ЕЦБ) собирается впервые с начала войны в Украине, и его решение будет важно, чтобы дать нам представление о том, как политики стоят перед лицом войны на континенте.
Есть две силы, которые будут сильно играть друг против друга из-за войны. Во-первых, война, безусловно, замедлит восстановление экономики после пандемии, и бизнесу потребуется поддержка, чтобы держаться на плаву.
Но затем также подстегнет и без того высокую инфляцию из-за значительно более высоких цен на энергоносители и сырьевые товары и ограничит сферу действия ЕЦБ, тем более, что страны ЕС сейчас готовятся к выпуску крупной совместной облигации, которая еще больше подстегнет инфляции и оставить ЕЦБ между молотом и наковальней.
Пара EURUSD восстановилась выше отметки 1,10 после тестирования уровня поддержки 1,08 в начале недели. Заявление ЕЦБ, безусловно, даст новое краткосрочное направление для единой валюты. Протокол февральской встречи и комментарии, которые мы услышали от Кристин Лагард во время ее последней пресс-конференции в ЕЦБ, указывали на то, что европейские политики готовятся объявить о своем первом шаге по нормализации политики в еврозоне в марте. Последние экономические прогнозы будут учитывать рост инфляции, и это, безусловно, укажет на более жесткую политику, направленную на снижение ценового давления.
Но затем ЕЦБ должен найти баланс между экономическими последствиями украинской войны и потенциально неконтролируемым ростом уровня инфляции. Активность по суверенным облигациям еврозоны вернулась в положительном направлении, намекая на то, что, несмотря на войну, ЕЦБ может принять решение бороться с инфляцией, и намекая на первое повышение процентной ставки к концу лета. Если это так, у EURUSD есть потенциал отскочить выше отметки 1,12.
Больше инфляции
Сегодня в США будут опубликованы последние данные по индексу потребительских цен, и аналитики ожидают дальнейшего роста инфляции в США до уровня 7,9%. Учитывая фактические обстоятельства, вполне возможно, что нас ждет неприятный сюрприз, в результате которого инфляция в США превысит психологическую отметку в 8%.
Вопрос в том, насколько рост инфляции может изменить ожидания Федеральной резервной системы (ФРС). Как и в случае с ЕЦБ, ФРС также будет внимательно следить за экономическими последствиями украинской войны и, конечно же, не сможет нормализовать свою политику так агрессивно, как мы думали в начале года.
Дальнейший рост данных по инфляции в США все еще может оживить ястребов ФРС, но у ястребов ФРС мало возможностей для игры. Тем не менее, мы наблюдали тревожное сглаживание кривой доходности США в последнее время, когда спрэд между доходностью 2- и 10-летних облигаций сгладился, намекая на то, что ФРС по-прежнему будет бороться с инфляцией даже при более медленном росте в перспективе. Таким образом, более высокий, чем ожидалось, показатель инфляции, безусловно, окажет давление на настроение инвесторов.
Индекс доллара США снизился до 98 в результате широкого ралли на фондовых и валютных рынках. Золото упало ниже 2000 долларов за унцию, в то время как Биткойн не смог удержать поддержку в 40 тысяч долларов из-за слухов о том, что регулирование США не может нанести вред криптовалютам. Мы считаем, что вчерашний необъяснимый оптимизм может смениться мягкой сессией, так как новости и фундаментальные показатели сейчас дают мало поводов для оптимизма.