Во время панических распродаж на российском рынке в пятницу и понедельник привилегированные акции Сургутнефтегаза потеряли 0,8%. Сегодня на отскоке бумаги выглядят хуже основных индексов и теряют еще почти 1%.
Подобная слабость бумаг не вполне оправдана, так как прошедшее ослабление рубля и рост цен на нефть в рублях должны позитивно отразиться на финансовых результатах компании по итогам текущего года.
Наиболее важный фактор увеличения чистой прибыли Сургутнефтегаза и дивидендов по привилегированным акциям девальвация рубля. За счет ослабления рубля валютные депозиты компании позитивно переоцениваются, прибыль растет. За последние пару дней курс USD/RUB вырос на 2,5%, до 74,94. Если предположить, что курс USD/RUB ЦБ РФ на конец года окажется на уровне 74,94, то компания на переоценке депозитов может получить около 118 млрд руб. прибыли.
Кроме того, благодаря ослаблению национальной валюты растет стоимость нефти в рублях, что должно позитивно отразиться на операционной прибыли Сургутнефтегаза. На текущий момент средняя стоимость барреля нефти Brent в IV квартале составляет 5942 руб. Если текущая цена останется актуальной, то прибыль от продаж Сургутнефтегаза может достичь 143 млрд руб., что почти в 1,5 раза выше показателя по итогам III квартала.
Учитывая ожидаемые проценты к получению на уровне 30 млрд руб. в IV квартале и расходы по налогу на прибыль около 28 млрд руб., получаем, что чистая прибыль Сургутнефтегаза по итогам 2021 г. может достичь 541 млрд руб.
В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 5 руб. на акцию или около 13% дивидендной доходности по текущим котировкам. Это ниже, чем по итогам предыдущего года, однако заметно превышает среднерыночные уровни.
Ключевой риск в кейсе «префов» Сургутнефтегаза связан с динамикой курса USD/RUB. На фоне роста геополитической напряженности котировки валютной пары выросли, но сейчас нет уверенности, что текущие уровни будут устойчивыми. Вероятно, когда геополитический фактор будет переварен, рубль начнет укрепляться, особенно учитывая ожидания дальнейшего роста ключевой ставки ЦБ РФ. В таком случае квартальная прибыль от валютных переоценок будет таять и даже может превратиться в убытки.
