- Компания сообщила финансовые результаты за второй квартал 2021 финансового года компании.
- В целом картина для компании остается стабильной, и ее перспективы в будущем велики.
- Акции выглядят дешевыми, и на данный момент компания действительно является дойной коровой.
Утром 22 июля команда менеджеров AT&T (NYSE: T ) сообщила финансовые результаты за второй квартал 2021 финансового года компании. Судя по предоставленным данным, фундаментальная картина для фирмы продолжает улучшаться. И хотя по мере наступления определенных событий произойдет дополнительное улучшение, сейчас ситуация выглядит достаточно привлекательной, и инвесторы должны это заметить. В целом, этот конгломерат развлечений и телекоммуникаций создает отличные долгосрочные перспективы для любого инвестора, ориентированного на ценность.
Произошли большие события
Есть несколько ключевых моментов, на которые следует обращать внимание инвесторам, когда компания сообщает о своих финансовых результатах. Одной из этих точек данных данные о подписчиках для части предприятия, подключенной к подключенным устройствам. Учитывая возможности, представленные революцией IoT (Интернета вещей), можно сказать, что подключенные устройства окажутся привлекательной областью роста для компании в обозримом будущем. Таким образом, любое замедление в этой категории может оказаться проблематичным для окончательного ценностного предложения предприятия.
К счастью, рост был очень впечатляющим. По словам руководства, компания завершила квартал с 87,50 млн абонентов. Это на 21,9% больше, чем 71,76 млн, которые компания сообщила за тот же квартал прошлого года. И что еще более примечательно, так это то увеличение, которое мы наблюдали последовательно. Во втором квартале этого года эта цифра была почти на 4,21 миллиона абонентов выше, чем в первом квартале . Это сопоставимо с последовательным увеличением на 2,56 миллиона в годовом исчислении и больше, чем рост на 2,52 миллиона, который наблюдался в первом квартале этого года по сравнению с концом 2020 финансового года компании.
Такой рост впечатляет, но это не единственный положительный момент для компании. Еще одна большая разработка связана с HBO и HBO Max. По словам руководства, за квартал компания увеличила количество абонентов внутри страны на 2,8 миллиона человек. Таким образом, количество жителей внутри страны достигло 47 миллионов, что на 10,7 миллиона больше, чем в прошлом году. Это также больше, чем 2,7 млн чистых приростов в первом квартале года. Во всем мире у компании сейчас 67,5 миллиона абонентов, что на 12 миллионов больше, чем у компании год назад. Ожидается, что к концу этого года у него будет от 70 до 73 миллионов подписчиков по всей планете.
За квартал произошло множество других позитивных событий. А также некоторые положительные обновления. Например, компания добавила 246 тысяч сетевых абонентов в свой оптоволоконный бизнес. Кроме того, говорилось, что слияние с участием DIRECTV должно завершиться в ближайшие несколько недель. В это время компания получит немедленную выручку в размере 7,8 миллиарда долларов, а в дальнейшем будет фиксировать ежегодную денежную выручку в размере около 1 миллиарда долларов в год. Конечно, это предполагает, что бизнес остается стабильным. Руководство также объявило за день до публикации своих доходов о ликвидации своего бизнеса Vrio. В то время как конгломерат берет на себя расходы по обесценению актива на сумму почти 4,6 миллиарда долларов, этот актив находится в глубоком упадке, число его подписчиков сократилось примерно на 400 000 с 10,7 миллиона в прошлом году до 10,3 миллиона сегодня. Заявленная цена покупки, которую оплачивает покупатель, составляет 500 миллионов долларов.
Все эти события в совокупности должны помочь компании продолжать снижать свою долговую нагрузку. В конце второго квартала этого года чистый долг компании снизился до 167,9 млрд долларов. Это представляет собой скромное снижение на 0,9 миллиарда долларов по сравнению с тем, чем компания завершила первый квартал этого года. Это снижает коэффициент чистой левериджа до 3,15, а незавершенные продажи активов должны снизить его до 2,99.
Искусство оценки
Есть еще одна вещь, о которой стоит сказать сейчас, - это ожидания руководства на год. Ранее компания ожидала увидеть увеличение выручки за год всего на 1%. Сейчас эта цифра была увеличена до 2–3%. Операционный денежный поток должен составить около 44 миллиардов долларов, при этом капитальные затраты приведут к свободному денежному потоку в 27 миллиардов долларов. Это сопоставимо с ожидаемыми ранее $ 26 млрд на управление свободным денежным потоком. Это большое событие, но ни одна из этих цифр не скорректирована с учетом деятельности по продаже активов. Одно только это должно сократить свободный денежный поток на оставшуюся часть этого года на 1 миллиард долларов и, скорее всего, будет ближе к 2 миллиардам долларов в год, если не больше, в годовом исчислении. Тем не менее, 1 миллиард долларов из этой суммы ежегодно возвращается к нему в результате распределения, связанного со слиянием DIRECTV. Хотя этот показатель не входит в расчет свободного денежного потока, его следует учитывать при анализе компании.
Когда дело доходит до оценки AT&T, процесс довольно прост. Используя свободный денежный поток, мы можем обнаружить, что компания торгуется по цене, кратной 7,7. Между тем, коэффициент мультипликатора операционного денежного потока для предприятия еще ниже - 4,5. Сделав некоторые приблизительные расчеты и предположив, что весь денежный поток, генерируемый компанией до конца этого года, за вычетом того, что направляется на дивиденды, компания должна иметь чистый долг к концу 2021 года в размере около 153,7 миллиарда долларов. Принимая во внимание рыночную капитализацию, чтобы получить стоимость предприятия в 353,7 миллиарда долларов, и скорректировав изменения бизнес-модели, когда дело доходит до EBITDA, можно рассчитать коэффициент EV к EBITDA для компании, равный примерно 6,8.
Резюме
На основании всех предоставленных данных видно, что дела у AT&T идут очень хорошо. В то время как компания отменяет некоторые довольно плохие решения, которые она приняла много лет назад и которые могут в некоторой степени плохо отразиться на ней в глазах инвесторов, общие изменения, внесенные за последнее время, были привлекательными. Компания - настоящая дойная корова, и, похоже, ее рычаги влияния находятся под контролем. И акции в это время выглядят невероятно дешевыми. В связи с этим нельзя не сказать, что AT&T открывает фантастические перспективы для продвижения вперед.