Эксперты шестой конференции для частных инвесторов и финансовых консультантов «Портфельные инвестиции для частных лиц» назвали новые факторы, влияющие на рынок, дали свои прогнозы и советы, как формировать портфель.
Автор: Федор Чайка
Про Interactive Brokers
Организатором конференции выступила Национальная ассоциация специалистов финансового планирования (НАСПФ). Роль модераторов взяли на себя Андрей Паранич, директор НАСПФ и Дарья Андрианова, заместитель директор НАСПФ.
Конференция, традиционно, началась с официальной части – с доклада представителя регулятора. Пётр Ломакин, начальник отдела по рассмотрению обращений в отношении деятельности инфраструктурных организаций Банка России, рассказал об изменении в регулировании допуска частных инвесторов на фондовый рынок. В частности, он сообщил, что на подписи президента находится законопроект о переносе даты тестирования с апреля 2022 года на октябрь 2021 года.
Кроме того, в Банке России возлагают надежды на «Проект КИП» (Ключевой информационный проект):
– Дело в том, что зачастую договоры у брокеров сложные. А всё информирование клиентов должно быть в простой и лаконичной форме, без сложных терминов. С кратким резюме по продукту.
По его словам, ЦБ вместе с СРО уже разработали стандарты по этому проекту.
Отвечая на вопрос о включении Interactive Brokers в так называемый «чёрный список», Пётр Ломакин отметил, что в такой список включаются все организации, не имеющие лицензии Банка России:
– С точки зрения российского законодательства мы не можем обеспечить защиту инвестора.
ЦБ готовится пустить в Россию ETF
Елена Постнова, GR директор Ассоциации НП РТС, в своей презентации подробно рассказала о процедуре допуска иностранных эмитентов к торгам на Санкт-Петербургской бирже и о процедуре анализа эмитентов.
– У нас есть такой сервис, когда инвестор может заполнить анкету и посоветовать допустить к торгам новую бумагу, – рассказала Елена Постнова.
Отвечая на вопрос о допуске ETF к торгам представитель РТС сообщила, что соответствующий законопроект находится на внутреннем согласовании в Банке России:
– С участниками рынка подход был согласован. В Госдуме будет рассматриваться позже.
Первый ESG-рейтинг
Тему ответственного инвестирования и ESG-рейтингов подробно осветили Виктор Четвериков, член совета директоров Национального рейтингового агентства (НРА) и Екатерина Горбунова, управляющая активами УК «Тринфико».
– Мы – первая компания в России, кто получил ESG-рейтинг, – сообщила Горбунова.
По её словам, на ESG-облигации существует повышенный спрос, однако говорить об «особой» выгоде для инвестора пока не приходится:
– Чтобы ускорить процесс выпуска таких облигаций нужно, чтобы государство освободило купоны от налогообложения. Это бы стало хорошим стимулом.
Курьеризация страны, вымывание среднего класса и разделение поколений
Наиболее яркой стала дискуссия на сессии про поиск новых ориентиров для инвесторов и новые факторы, влияющие на рынок – в связи с ростом неопределенности, ускорением инфляции и изменением структуры экономики.
Модератором сессии выступил Ростислав Кокорев, заведующий лабораторией финансовой грамотности МГУ.
О главных итогах кризиса высказался Герман Клименко, глава совета Фонда развития цифровой экономики:
– Что самое главное? Чётко разделились поколения. С точки зрения бизнеса – чёткое таргетирование. Появился условный Моргенштерн. Маркетологи в растерянности. У власти находится наше поколение, но основными потребителями выступают наши дети, которые слушают этого Моргенштерна.
Кроме «поколенческого» эффекта Клименко отметил «курьеризацию» страны:
– Первый звонок прозвенел, когда Mail.ru выпустил рекламу, что бургер вам привезёт профессор. Вы знаете, что у всех бариста в Москве высшее образование?
По его словам, в стране идёт вымывание среднего класса.
– Я бы ещё отметил резко дешевеющий доширак.
Говоря о санкциях, Герман Клименко заявил, что «такое ощущение, что никаких санкций нет».
– В целом я не ожидаю нового кризиса. Но смысла прогнозировать на 10 лет вообще нет. И это тоже следствие цифровизации.
Клименко считает, что основные инвестиции в ближайшее время уйдут в реальные сектора:
– Это, прежде всего, строительство, образование и здравоохранение – там, где цифровизация только начинается.
«Безумный оптимизм»
Алексей Ведев, ведущий научный сотрудник лаборатории финансовых исследований Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара, отметил необычный оптимизм, который царит на рынках:
– Безумный оптимизм. Прогнозы по росту экономики пересматриваются каждый месяц – в сторону повышения. Меня это удивляет, мне сложно это объяснить.
Причины скачка инфляции Ведев видит в том, что бизнес пытается отбить потери прошлого года:
– Все выходят из кризиса. И при оживлении спроса пытаются отбить потери прошлого года. Поэтому растут цены. А теперь ещё продлили льготную ипотеку на один год. Это также будет разгонять инфляцию. Это один из пузырей.
Экономист советует частному инвестору ориентироваться на инфраструктурные компании в ближайшие 5-6 лет.
– Среди рисков – возврат в стагнацию, неопределенность валютного курса, когда цены на нефть растут, а рубль – дешевеет. И инфляция.
ESG, пандемия и теория поколений
Олег Буклемишев, президент Ассоциации независимых центров экономического анализа (АНЦЭА), видит причину инфляции в том, что деньги стали доходить до людей напрямую:
– В прошлые кризисы деньги выбрасывались по линии ЦБ - в банковский сектор. А в пандемию деньги стали доходить до людей напрямую. Отсюда и инфляция. Растут цены на основные товары, на металлы инвестиционной группы. Мир находится в инвестиционной горячке, инвестируют во всё.
По его словам, мода на ESG – это «пандемическая и поколенческая вещь»:
– Люди осознали, насколько хрупок наш мир.
Говоря о рекомендациях инвесторам, эксперт отметил, что «будет расти всё, что обслуживает стариков».
Ренат Малин, старший управляющий директор «Сбер Управление Активами», среди новых ориентиров отметил бурный интерес к фондовому рынку:
– Данный тренд продолжится. Среди других – декарбонизация, ESG. И конечно цифровизация.
По его словам, год назад доля цифровых продаж паёв была ноль, а сейчас – 15% паёв покупаются онлайн:
– Ещё я бы отметил повышенный спрос на коробочные решения. Видимо из-за того, что инвесторы не имеют достаточного опыта.
Малин дал следующий совет частным инвесторам: «Инвестируйте в компании, которые умеют удивлять».
В акциях – не более 25%
Владимир Савенок, директор компании «Личный капитал», посоветовал инвесторам быть осторожным:
– Никто ничего не понимает и не знает. Советую всем быть осторожным – сделать портфель более консервативным. Не более 25% акций, 10-20% - в золоте. Остальное – в коротких надежных облигациях. Лучше сохранить то, что есть.
Среди рисков эксперт видит новый виток холодной войны:
– Обострение отношений между Россией и другими странами, напряжение нарастает. Однако, без новых технологий наша экономика развиваться не сможет. При обострении у нас не будет доступа к новым технологиям.
Савенок считает, что российский фондовый рынок переоценён:
– Я бы изменил оценку рисков – до 4-5 P/E я бы понизил. На нынешних уровнях наш рынок не интересен иностранным инвесторам.
Комментируя отказ ФНБ от доллара. эксперт отметил, что мотивы находятся в «санкционной плоскости»:
– Это попытка защитить активы. Частным инвесторам я рекомендую держать доллар как основную валюту. Убрать доллар – это мечта о вечном двигателе.
Облигационные ПИФы
Олег Цецегов, главный управляющий активами «ВТБ Капитал», выступил с презентацией облигационных фондов под управлением своей компании.
– Вероятно, что рынок переоценивает степень повышения ключевой ставки также, как в прошлом году недооценивал вероятность начало ужесточения денежно-кредитной политики. Возрастающая активность первичных размещений корпоративных облигаций 1-2 эшелонов может привести к переоценке доходности этого сегмента вверх и возвращению кредитных спредов к историческим значениям.
По словам эксперта, сейчас интерес для покупки представляют среднесрочные и долгосрочные ОФЗ. В сравнении с ОФЗ корпоративные облигации выглядят менее привлекательно.
– Дальний конец кривой доходности уже содержит все возможные риски и снижение цены длинных бумаг уже маловероятно.
По словам эксперта, облигационные ПИФы – это инструменты для консервативных инвестиций:
– Мы предлагаем нашим клиентам такую стратегию для временного размещения капиталов. В долгосрочном периоде такие ПИФы приносят доходность выше, чем по депозиту.
Защита от долларовой инфляции
Владимир Крейндель, исполнительный директор УК «ФинЭкс Плюс», посвятил своё выступление долларовой инфляции и как в связи с этим действовать инвестору.
– По моим наблюдениям, люди чуть больше стали интересоваться ценами. Но никаких драматичных ожиданий по поводу инфляции нет. Рынок не сильно паникует. Проблема с рынком труда – во многих отраслях экономики США огромный недостаток рабочих рук.
По его словам, инфляция в США может преподнести еще не один сюрприз, а линейное понимание реакции ФРС у многих наблюдателей «хромает»: совсем не очевидно, что впереди резкий рост ставки. ФРС вполне может допустить временное ускорение роста цен и тогда TIPS окажутся еще более удачным инструментом вложений.
– При росте цен лучше быть в реальных активах, например, в TIPS.
Владимир Крейндель рассказал о новом ETF, запущенном его компанией. Это ETF FXTP, комиссия по которому составляет 0,25%:
– Данный фонд отвечает всем критериям якорного актива, который может использоваться в облигационной части портфеля. Это фонд без кредитного риска или без риска дефолта.
По его словам, акции в качестве хеджа не всегда хорошо работают на коротком периоде:
– В долгосрочном – возможно.
10 из 500
Алексей Денисов, инвестиционный советник, поделился исследованием о том, какая доля эмитентов в мире принесла доход за период с 1990 по 2018 годы:
– Однажды Уоррен Баффет признался, что в течение своей жизни владел 400-500 акциями. Однако смог заработать лишь на 10 из них. Найти акцию, которая вас обогатит, задача трудноразрешимая. Практически невозможная.
Сергей Кикевич, основатель проекта «Рост Сбережений», представил модельный анализ трёх типовых портфелей: консервативного, агрессивного и сбалансированного. Базовая валюта: доллар, активы – США.
– Я протестировал эти портфели на кризисе «Чёрного понедельника» 1987-1988 годов, на кризисе доткомов в 2000-2002 годах и на ипотечном кризисе в США 2007-2009 годов.
По итогам первого кризиса – 1987 года – агрессивный портфель восстановился за 1,66 года, сбалансированный – за 1,33, консервативный – за 0,75.
По итогам кризиса доткомов консервативный портфель восстановился за 0,83 года, сбалансированный – за 2,67, агрессивный – за 3 года.
По итогам ипотечного кризиса агрессивный портфель восстановился за 2,91 года, сбалансированный – за 2,33 года, консервативный – за 2,25 года.
– Какой вывод можно сделать из вышеприведённого анализа? Главный вывод в том, что выбирать точку входа не имеет большого смысла – ничего катастрофического не случилось со всеми портфелями.
Вместе с тем, эксперт призвал внимательно относиться к выбору инвестиционного профиля и выбирать базовую валюту портфеля в зависимости от поставленных целей.
Москва.