🧨Важнейший мультипликатор для любого типа инвесторов от "Инвестиции это просто"
🎓Разбираем мультипликатор P/E. Преимущества, недостатки, как его использовать🎓
▫️В отчетах аналитиков частенько упоминаются рыночные мультипликаторы
▪️Наиболее известным из них считается P/E
♣️Речь идет о соотношении капитализация/прибыль.
▫️Некоторые считают его «священным Граалем», другие указывают на недостатки этого показателя.
♣️Истина где-то посередине.
💡Как и любой другой мультипликатор, P/E необходимо правильно использовать, а ситуацию полезно оценивать в комплексе, не полагаясь на один единственный показатель.💡
🔥Для чего нужны мультипликаторы. Речь идет о фундаментальном анализе, точнее сравнительной оценке🔥
▪️Оценку эту принято считать «быстрой и грубой», она способна дать мгновенную, хотя и менее точную по сравнению со сложными моделями дисконтирования денежных потоков картину действительности: показать насколько акций недооценена/переоценена по сравнению с конкурентами▪️
🔗Представьте такую ситуацию🔗
⚡️Вы сравниваете два публичных предприятия.
▪️У них схожий бизнес, капитализация и финансовые показатели, но разное число акций.
⚡️Как результат, цена одной акции в двух случаях может заметно отличаться.
▪️Значит ли это, что одна бумага реально дешевле или лучше/привлекательней другой?
❕Не факт❕
▫️Для получения более объективной картины необходимо привести две компании к единому знаменателю▫️
▪️Точнее, сопоставить стоимость предприятия с его финансовыми показателями (доходами и т.д.).
▫️Такой подход позволит избавиться от эффекта разного числа акций в обращении, позволив найти реальные расхождения в ценообразовании активов.
♣️Это и есть сравнительная оценка или оценка по мультипликаторам♣️
▫️Под рыночными мультипликаторами принято понимать соотношение стоимости предприятия и его доходов, денежных потоков, балансовой стоимости и пр.
▫️Как результат, мы имеем прибыль или, к примеру, выручку на одну акцию вне зависимости от размера компании или количества бумаг в обращении.
▫️Формально более низкий в сравнении с аналогами мультипликатор свидетельствует о недооценке и даже «дешевизне» акций, и наоборот.
✔️Возможно использование мультипликаторов для определения целевых уровней бумаг.
▫️Тут есть определенные и очень важные нюансы.
✔️Обо всем этом речь пойдет далее.
🔥Мультипликатор P/E и его собратья P/B🔥
🔲Представляет собой соотношение капитализации компании и ее чистой прибыли за год (предыдущий отчетный период или последние 4 квартала), Price (Market Capitalization) /Net Income.
🔲Фактически речь идет о соотношении цены на акцию к прибыли на одну акцию — Price/EPS — за сколько лет предприятие окупает себя.
🗝Наиболее известный, доступный и интуитивно понятный мультипликатор, ведь прибыль в расчете на акцию зачастую является ключевым мерилом деятельности топ-менеджмента компании🗝
🔥Несмотря на свою распространенность, показатель этот имеет множество недостатков.
Во-первых, он неприменим для корпораций с отрицательной чистой прибылью, то есть убыточных🔥
▫️Тут необходимо либо использование форвардных мультипликаторов (с учетом будущих доходов, о них речь пойдет далее), либо сглаживание P/E с учетом цикла▫️
♟Форвардные мультипликаторы — те же самые мультипликаторы, но в знаменатель подставляется оценка финансовых показателей в будущем♟
▫️Частенько речь идет о консенсус-прогнозе аналитиков на ближайшие 12 месяцев.
〽️Также имеет смысл рассматривать мультипликатор с учетом прибыли, скорректированной на единовременные расходы, например, затраты на реструктуризацию
💡В случае стартапов в глубоком «минусе», стоит обратить внимание на другие показатели.
🔗P/E не учитывает разницу в налогообложении и долговой нагрузке сравниваемых компаний.
▫️Немаловажный момент на развивающихся рынках — оргструктура предприятия, список ключевых собственников, а значит риски для миноритариев.
🔗Получается, что два предприятия могут выглядеть по-разному с точки зрения P/E именно из-за расхождений в этих аспектах бизнеса.