Berkshire Hathaway Уоррена Баффета должна сократить свои пассивные инвестиции в S&P 500 (^GSPC) и вернуть их обратно в акции Berkshire (BRK-A, BRK-B). Это связано с тем, что среда для выбора акций созрела для перехода от пассивного инвестирования, которое может пострадать от десятилетия низкой или несуществующей доходности.
"Это самое худшее время для пассивного инвестора с тех пор, как они начали пассивные инвестиции... Индекс [S&P 500], скорее всего, не заработает денег в течение следующих 10 лет", - сказал Билл СМИД, главный инвестиционный директор Smead Capital Management, во время последней конференции Yahoo Finance Plus. вебинар в среду.
"Если вы посмотрите на исторические ценовые коэффициенты прибыли, если вы посмотрите на нормализацию процентных ставок, если вы посмотрите на смехотворно высокие уровни участия индивидуальных инвесторов — по сравнению с бытовой сетью, уходящей на десятилетия назад, все это указывает на одно и то же. Рынки не предназначены для того, чтобы большинство преуспевало."
- Чтобы превзойти других, нужно быть девиантом.
На инвестиционном языке альфа — это доходность выше и выше эталонного уровня, такого как S&P 500, другими словами, преимущество трейдера. По определению, инвестор в ETF, который отслеживает индекс, такой как SPDR S&P 500 ETF (SPY), не увидит никакой Альфы. Но активный инвестор должен найти Альфу, думая по-другому.
- Альфа происходит от отклонения. Ты должен быть девиантом, чтобы превзойти других, а не ненормальным, — сказал Смид.
Не все сборщики акций одинаковы. ETF ARK Innovation ETF Кэти Вуд быстро стал крупнейшим в мире активно управляемым ETF с активами в размере 28 миллиардов долларов под управлением на своем февральском пике. За последний год фонд загрузился такими быстрорастущими брендами, как Tesla (TSLA), Square (SQ) и Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
Смид предпочитает более ценностно-ориентированный подход, который также включает в себя стратегии роста. Он использует несколько недавних примеров, чтобы предупредить, как быстро импульсные сделки могут развернуться.
«Когда деньги поступают из акций популярных растущих компаний, это похоже на пожарный шланг. А компании, в которые они входят, - это чайная чашка. Вы переливаете воду из пожарного шланга в чашку. И это тоже часть того, что произошло. с Reddit и Archegos », - сказал он.
Многие из компаний, которыми владело Archegos Capital Management до своего впечатляющего взрыва, были ценными брендами, которые извлекали выгоду из огромных скачков перед эпическими крахами.
Смиду удалось получить прибыль от двух принадлежащих его фонду компаний - "Discovery" (DISCA) и "Macerich" (MAC), но он предпочел бы, чтобы они не заходили так далеко. (Фонд Smead Value вырос на 21% по состоянию на 31 марта после роста на 66% за последние четыре квартала.)
"Когда вы владеете заслуженными и недооцененными обыкновенными акциями, идеальным для вас является то, чтобы эта недооценка была отработана в течение длительного периода времени, скажем, двух или трех, четырех лет", - сказал Смид.
Тем не менее, он по-прежнему любит Discovery и использует его, чтобы объяснить, почему свободный денежный поток бизнеса является наиболее важным показателем для поиска недооцененных компаний.
«Бизнес [Discovery] по созданию телевидения без сценариев стоит 10% от стоимости телевидения по сценариям, и поэтому он невероятно прибылен и генерирует огромный свободный денежный поток»,-сказал Смид, у которого есть последнее предупреждение для инвесторов, которые были вознаграждены высокими компаниями роста.
"Вы всегда должны быть настороженными, когда акции идут параболически", - сказал Смид, который был удивлен последовательной доходностью компаний с высоким ростом за последние пять лет.
"Это одна из самых необычных вещей, которые я видел за свои 41 год в бизнесе. И просить, чтобы это происходило регулярно, - это билет, чтобы потерять значительные суммы вашего капитала."