В последнее время набирают популярность облигации, которые называются "Падшие ангелы", что это такое, давайте разбираться.
Высокодоходные облигации, входившие в класс инвестиционных ценных бумаг (investment grade) в момент выпуска, но с тех пор потерявшие качество и упавшие до уровня, ниже инвестиционного класса (ВВ или ниже). "Падшие ангелы" являются одним из видов "бросовых" облигаций (junk bond), но последний термин обычно используется только для обозначения облигаций, которые изначально были выпущены с рейтингом ВВ или ниже, поэтому не стоит их путать.
Одна из причин, из-за чего падшие ангелы снижают кредитные рейтинги, заключается в том, что их доходы снизились с момента выпуска облигации. Это сокращение дохода может поставить под угрозу способность компании производить платежи по долговым ценным бумагам, которые они предлагают, что в свою очередь приводит к понижению.
Объедините это сокращение доходов с ростом задолженности, и такое понижение может быть весьма значительным (ну иногда это могут быть санкционные решения, как когда-то активно гасили рейтинг России и российские бумаги). Инвесторы по облигациям, которые стремятся извлечь выгоду из способности ценных бумаг восстановить надежные временные неудачи, в частности нацеливаются на павших ангелов.
Снижение кредитного рейтинга может вызвать эффект домино, который увеличивает спрос на продажу выпуска, поскольку средства, которые могут удерживать только инвестиционные предложения, должны теперь продавать эту корпоративную облигацию, что еще больше снижает цену облигации.
В результате такие падшие ангелы могут иметь относительно высокую ценность в категории нежелательных облигаций, но только в том случае, когда конкретный эмитент действительно имеет хорошие шансы оправиться от своей финансовой неудачи и, следовательно, вряд ли будет дефолтным.
Многие фонды, инвестирующие в облигации, в силу формальных ограничений вынуждены продавать бумаги компаний со сниженным рейтингом — даже если считают их перспективными. Поэтому снижение рейтинга компании-эмитента обычно влечет сильное снижение цены его облигаций даже при большом запасе кредитоспособности и ликвидности. Когда дела у компании идут в гору повышается рейтинг и возвращается спрос со стороны крупных институциональных инвесторов-фондов. Покупая такие фонды, частный инвестор может заработать на рыночных колебаниях спроса, «привязанного» к рейтингу: систематически покупать облигации дешевле их реальной ценности и продавать дороже.
На западе есть популярные фонды iShares Fallen Angels USD Bond ETF (FALN) с объемом $2.22B и WisdomTree U.S. High Yield Corporate Bond Fund (WFHY) комиссией 0.25% и $141.44M и 0.38%. В России только появляется фонд FINEX FALLEN ANGELS UCITS ETF (FXFA) с пока маленьким объемом и комиссией 0,6 %. Надеюсь, что с увеличением обьемов под управлением, они тоже понизят комиссию до уровня западных, хотя даже сейчас уже выигрывают, так как у них нет налога на приходящие в фонд купоны и можно воспользоваться льготой на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ), то есть можно держать обращающиеся на мосбирже и питерскй бирже бумаги свыше 3 лет и не платить налог с прибыли.
Некогда крупные и стабильные корпорации, которые в силу плохого управления или простого невезения стали шаткими и утратили кредитоспособность". Покер лжецов.
Уверен, что после статьи у вас появилось больше понимания о том, что в "Падших ангелах" нет ничего страшного, они дают шикарную среднегодовую доходность на уровне некоторых рынков акций, при этом имеют риск инструментов с фиксированной доходностью (облигаций).
Лично я собираюсь в своем портфеле заменить долю российских облигаций на облигации "Fallen Angels" развитых стран, таким образом, я снижу санкционные риски и увеличу потенциальную доходность.
Поделитесь в комментариях своим мнением о падших ангелах.