Сегодня самой главной новостью в финансовой сфере стало возобновление ЦБ РФ бюджетного правила с 13 января 2023 года в части операций с иностранной валютой на внутреннем рынке.
Так давайте разберемся что же это такое и как это повлияет на экономику и российский рынок в целом?
Что такое бюджетное правило?
Основная работа государства – это формирование бюджета, то есть доходной и расходной его частей, а также специальных резервов. Так вот бюджетное правило – это свод определённых условий, которые используются при формировании всех частей бюджета РФ.
Для чего нужно бюджетное правило?
Основная цель введения бюджетного правила – это создание определённого механизма, который направлен на сдерживание чрезмерного роста расходной части бюджета в благоприятные экономические периоды и накопление тех самых резервов, которые можно будет использовать в неблагоприятные экономические периоды.
Как известно, Российская Федерация – это «сырьевая держава», следовательно, львиная часть доходов бюджета формируется за счет доходов нефтегазового сектора. То есть на формирование доходов бюджета влияют мировые цены на нефть, которые довольно волатильны. Для того, чтобы избежать этих самых «разрывов» в случаях сильных колебаний мировых цен на нефть была разработана цена отсечения, при превышении которой избыточные доходы направлялись не в бюджет, а на формирование резервов в Фонд национального благосостояния (ФНБ).
Бюджетное правило МВФ предполагает понятие цены отсечения стоимости нефти. Она фиксирует цену нефти, выше которой доходы от добычи и экспорта нефти и газа попадают в специально созданные фонды и не принимают участия в формировании расходной части бюджета.
В соответствии с бюджетным правилом расходная часть бюджета не превышает:
- доходов выше цены отсечения цены нефти;
- нефтегазовых доходов;
- расходов по обслуживанию государственного долга.
Цена отсечения изменялась вместе с ростом стоимости нефти: в 2004 г. цена отсечения составляла всего 20 долл. за баррель, а уже в 2013 г. она достигла 91 долл.
На 2023–2025 гг. базовые нефтегазовые доходы определяются в объёме 8 трлн руб., а начиная с 2026 г. эта сумма ежегодно будет индексироваться на 4%. Всё, что выше этого значения, будет направлено на формирование резервов в ФНБ. На данный момент цена отсечения установлена на уровне 62–63 доллара за баррель, а с 2026 г. сумма должна ежегодно индексироваться на 4%.
Как будет работать бюджетное правило в 2023 году?
Министерство Финансов РФ устанавливает базовый уровень доходов от нефтегазового сектора, от которого будет зависеть, какую именно операцию с валютой будет проводить Минфин.
- Если прогнозируемые доходы будут выше базового уровня, то на профит будет производиться закупка валюты.
- Если прогнозируемые доходы будут ниже базового уровня, то на эту сумму будет производиться продажа иностранной валюты.
Как определяется базовый уровень доходов нефтегазового сектора?
Ежемесячно Министерством финансов будет производиться оценка нефтегазовых доходов на основании различных параметров, таких как фактические котировки цен на нефть, котировки курса доллара США к рублю, экспортные цены на природный газ, прогнозируемые объемы добычи нефтегазового сектора и многое другое. На основании этого будет прогнозироваться базовый уровень нефтегазовых доходов ежемесячно. На данный момент прогнозируемые значения выглядят следующим образом.
Бюджетное правило и курс рубля
В конце июля 2022 года Счетной Палатой было предложено исключить исключить из ФНБ доли валют тех стран, которые ввели санкции против РФ. Минфином было принято решение исключить евро, иены и фунты стерлингов из состава ФНБ. Летом 2021 года Минфин уже исключил доллар из структуры активов ФНБ. По последним данным ФНБ собирается разместить до 60% в юанях, до 40% в золоте.
Ранее доли юаня и золота составляли 30% и 20% соответственно. Остатки на счетах в фунтах стерлингов и иенах в Банке России обнулены.
Из этого следует, что одним из основных составляющих ФНБ стал юань, через который и будет реализовываться бюджетное правило.
Однозначно говорить о том, что курс рубля будет дешеветь, НЕЛЬЗЯ! Все будет зависеть от того будут покупать или продавать валюту.
Санкции ЕС и США, введение потолка на российские сырьевые ресурсы может привести к тому, что бюджет будет недополучать в части доходов, и тогда фактические доходы будут ниже базовых, что приведет к продаже валюты (юаней) и укреплению курса рубля.
При обратной ситуации Минфин будет закупать валюту, что приведет к ослаблению рубля.
Рассмотрим новый механизм бюджетного правила на примере январских доходов.
В январе прогнозируется недополучение нефтегазовых доходов в размере 54,5 млрд руб., следовательно, иностранную валюту будут распродавать ежедневно на сумму 3,2 млрд руб. Первая реакция уже видна: на 11 января 2022 года рубль укрепился на 1,5%, реагируя на введение бюджетного правила.
Операции с валютой в рамках бюджетного правила будут проводиться в валютной секции Московской биржи в инструменте «китайский юань — рубль» расчетами «завтра». А для минимизации влияния этих операций на динамику валютного курса ЦБ будет покупать или продавать иностранную валюту на рынке равномерно в течение каждого торгового дня месяца.
Выводы
Россия стремится к урегулированию ДКП, которое зависит в большей части от налаживания экспорта нефти в дружественные страны. В случае, если цена на нефть будет низкой, то согласно реализации бюджетного правила, стоит ожидать укрепления рубля. В случае повышения цен на нефть – стоит ожидать ослабления рубля к иностранным валютам.
Материал написан Анастасией Мартиросян, куратором курсов школы Инвестология. Лучшая благодарность автору — подписка на рассылку «Что-то на богатом», с помощью которой вы будете в курсе всех нюансов последних новостей в мире экономики, инвестиции и трейдинга. Рассылка выходит по пятницам. Подписывайтесь бесплатно по ссылке.
Другие интересные статьи:
- Почему экономика Европы падает сильнее, чем экономика России?