Всем привет!
Буквально несколько минут назад закончил приватный Клубный эфир. У нас был большой рыночный разбор.
Но, одним фактом, который по ходу дела обсуждали - хочу поделиться со всеми.
Идем по порядку:
21 Ноября Президент подписал закон об изменении бюджетного правила.
Кто не помнит, раньше было бюджетное правило, которые излишки нефтегазовых доходов отправляло в ФНБ в виде закупленной валюты. Это естественным образом поддерживало ослабление рубля и при этом копило ФНБ (Фонд Национального Благосостояния - резерв страны).
Сейчас он выручает дефицитный бюджет. Например, из него уже взяли 1,3 триллиона на покрытие дефицита бюджета. (Раз и два новости).
Теперь обратимся к новому бюджетному правилу.
Оно предполагает, направление в ФНБ средств, которые ПРЕВЫШАЮТ 8 триллионов рублей нефтегазовых доходов.
Например, нефтегазовые доходы 10 триллионов, значит 2 триллиона идут в ФНБ.
Получается, РФ нужно зарабатывать более 8 триллионов нефтегазовых доходов, чтобы бюджету было окей и что-то на запасы шло. А менее 8 триллионов - будет негативно влиять на бюджетные доходы.
Давайте глянем, сколько вышло в 2021 году. (По 2022 финальных данных еще нет). В 2021 году удалось заработать 8,018 триллионов. Вот скрин:
Что влияет на это число?
- Объем добычи мбс (миллионов баррелей в сутки), которую реализуют.
- Курс доллара.
- Цена барреля нефти.
Например: Добыча 1000 по 50 за баррель с курсом 10 получается 1000*50*10.
Важно понять - на итоговое число влияют ВСЕ ТРИ параметра.
Если один уменьшается, надо увеличивать другой.
А что мы имеем сейчас?
Добыча и цена барреля нефти - уменьшаются. Что увеличивается? Правильно курс доллара растет!
Если почитать различные публикации Минфина (вот, например), то мы можем узнать, что 8 триллионов и более они планировали заработать при цене нефти более $60, объеме добычи под 10 мбс и курсе в районе 65-75.
Сейчас же добыча упала (как и ожидал в материале про эмбарго) и официальные лица прогнозируют снижение (вот, например)
А цена URALS по причине ценового потолка находится ниже потолка цен. Торгуется со скидкой 30% и находится в районе $55-60, что тоже НИЖЕ, чем бюджетные прогнозы.
5 февраля добавится эмбарго на нефтепродукты, что тоже, как минимум, кратковременно повлияет на динамику нефтегазовых доходов.
И тут рубль зажимают, условно говоря, с двух сторон.
Первую сторону я выше описал.
А вот вторая.
Минфин решил закупать юани и проводить валютные интервенции, если объем месячного поступления нефтегазовых доходов ВЫШЕ, чем 1/12 от 8 триллионов рублей. И вот на этот излишек будут проводить валютную интервенцию.
Получается, если экспорта мало - то бюджет страдает, но ввиду влияния платежного баланса на курс рубля. Его это будет ослаблять и как следствие, делать бюджету приятнее.
А если экспорта много - то появляется излишек, на который Минфин будет продавать рубли против валюты и снова это будет влиять на рубль.
Разумеется, это НЕ повод для панических действий. Просто объясняю суть вещей.
Этот сценарий, как базовый я объяснял вам еще в июле, в этом видео, когда доллар был по 55.
Также этот сценарий я объяснял на Новогоднем эфире нашего сообщества, надеюсь, вы не пропустили.
Думаю, вы читали мои посты внимательно, были готовы заранее и не сидите в одном рубле. И знаете, что сидеть в нем долгосрочно - бессмысленно, при текущих вводных устройства рублевой экономики.
Важно - это НЕ значит отвесное падение рубля.
Это все пока реализация сценария, который я называл базовым с диапазоном 60-80 (еще когда доллар был 55 я все говорил).
Просто теперь мы вошли в середину диапазона, и бюджету будет выгодно поддерживать курс этими механизмами выше его нижней границы.
Палец вверх 👍, если стало понятнее, как это работает.
На связи.