Продолжаем говорить о показателях фундаментального анализа ценных бумаг. Ранее мы уже разобрались в том, что же такое: P/E, P/BV, P/S и EV.
Сегодня же на повестке один из самых популярных показателей, не имеющий единой формулы расчета, однако встречающийся даже в официальных отчетностях компаний. Речь о EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). Практически каждый инвестор слышал о EBITDA, однако у многих данный показатель вызывает существенные сложности в понимании расчета. Действительно, некоторые методы, использующие множество различных значений из отчета о финансовых результатах, описываются достаточно замысловато. В реальности все намного проще чем кажется. Давайте по порядку.
Что такое EBITDA?
EBITDA – это прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, а также амортизации активов. Другими словами, это максимальное количество денег, которое фактически компания может использовать для распределения между заинтересованными лицами. EBITDA может сказать инвестору о прибыли бизнеса, до влияния на нее факторов, не связанных с операционной деятельностью – налогов, процентов и амортизации (здесь спорно, но об этом чуть позже). Рассчитывать EBITDA начали уже более 40 лет назад.
Как рассчитать EBITDA?
Для начала крайне важно еще раз напомнить о том, что EBITDA не является официальным бухгалтерским показателем и не имеет единой стандартизированной формулы расчета. Разные аналитики и компании могут рассчитывать EBITDA по-разному. По сути, обобщенно можно сказать, что есть 2 метода расчета:
1. Расчет EBITDA «Снизу-вверх»
В данном случае мы начинаем отсчет от чистой прибыли и «возвращаем» обратно некоторые статьи расходов. Формула выглядит так:
EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + процентные расходы + амортизация основных и нематериальных активов.
При использовании данного метода в EBITDA может попасть множество единоразовых статей из отчетности, что приведет к искажениям результатов. Именно поэтому весьма часто после расчета по данному методу значение показателя EBITDA приходится корректировать. По моему мнению, метод «Снизу-вверх» излишне усложняет расчет EBITDA, а также способен исказить «искомое» значение. Подобный расчет может растянуться чуть ли не на десяток ненужных этапов.
2. Расчет EBITDA «Сверху-вниз»
Тут все гораздо проще. Вполне логично предположить, что основным «источником дохода» бизнеса является операционная прибыль. Поэтому отличие EBITDA от операционной прибыли заключается лишь в величине амортизации. Формула здесь такова:
EBITDA = операционная прибыль + амортизация основных и нематериальных активов
Вот и все. Расчет чрезвычайно прост и при этом зачастую даже более надежен в сравнении с прошлым методом. Корректировать показатель придется только если компания вносит единоразовые статьи в операционные доходы/расходы, однако случается это не так уж часто. По моему мнению, для расчета EBITDA предпочтительно использовать именно метод «Сверху-вниз».
В следующий раз поговорим о расчете EBITDA на реальных примерах, преимуществах и недостатках данного показателя, а также о его практическом использовании.
Читайте также:
Как не разориться на бирже? Правила
Крадут ли российские брокеры акции и деньги клиентов?
Спекулянты на бирже. Кто это?
Оригинал статьи опубликован на сайте: Essence of markets