Благодарю за проявленный интерес! Перед вами компиляция 8-летнего опыта автора, которая за несколько минут откроет вам базовые правила работы с капиталом для новичков. В частности, как предусмотреть и обезвредить всевозможные риски на фондовом рынке.
Даже если вы с трудом представляете, что это такое, приведенные рекомендации останутся понятны. Поскольку они просты и носят универсальный характер.
Коренное положение этого повествования — полная ответственность за собственные инвестиции и связанные с ними риски. Напротив, убеждение о том, что вкладывать нужно то, что не страшно потерять, изначально ущербно. И обязательно подтолкнет вас к необдуманным и опасным решениям.
Напротив, ориентация на первостепенную работу с рисками и только затем с ожидаемой доходностью, единственный проверенный и успешный метод для любого финансового менеджмента. Подтверждается он не только тем, что отдел риск-менеджмента есть в любой финансовой компании, но и в фольклоре. Первое правило инвестиций — не терять деньги (с). А теперь давайте разложим все по полочкам.
Не существует единственного однозначного ответа почему средний срок жизни брокерского счета меньше 2-х лет и по какой причине 90% людей теряют деньги.
На деле есть куча причин, проистекающих от самой архитектуры фондового рынка до очевидной легкомысленности самих торговцев.
Первая из них — это игра с нулевой или отрицательной суммой. Представьте, что вы соревнуетесь в покер и есть лимитированное количество фишек в системе. Т.е. чтобы вы получили больше фишек в рамках правил, кто-то должен их потерять в силу удачи или мастерства.
Правда в отличие от биржевой торговли в игре вы не платите комиссий, т.е. фишек за столом не становится меньше у всех. Таким образом раз уж вы пришли сюда, вам придется не только систематически обыгрывать оппонентов, какие-нибудь жалкие хедж-фонды и инвестбанки, но и опережать всевозможные издержки.
Тем не менее есть и ситуации win/win. Когда эмитенты гасят купоны кредиторам, выплачивают дивиденды акционерам, а также некоторые варианты платы за залог для ценных бумаг или предоставления ликвидности.
Во всех остальных случаях идет лютая бойня за уменьшающийся кусок пирога. Где естественно каждый считает, что он вот-вот заработает все деньги. Самые уверенные в этом физики-трейдеры, их деликатно называют мясо. Именно за их счет и оплачивается этот банкет, особенно если денег институциональных инвесторов на рынке мало. Так что пожалуйста не думайте, что вы тут самый умный. Для начала постарайтесь свести свои стратегии к игре с положительной суммой.
Поскольку поддержание ликвидности в котировках не бесплатное, существует инсайд и систематически преуспевающие субъекты, профучастники вынуждены компенсировать свои риски. В первую очередь за счет толпы неосторожных спекулянтов, которые обязательно закроют позиции с убытками, если котировки пойдут против них.
Т.к. 90% времени цена пилится в нудном боковике и присутствует постоянная информационная асимметрия, сделать это легко. И действительно разница в осведомленности между обычным спекулянтом с лапшой про новости/теханализ и маркетмейкером/брокером колоссальна.
Терминалы 2-го изначально видят пределы риска (маржин-колы), стоп-заявки, айсберги, дарк-пулы и много чего еще. Кстати, согласно вашему договору с брокером, он при случае может использовать под залог ваши активы. Угадайте с какой целью…
И все же лицензированным профучастникам необходимо соблюдать некоторые нормы закона по сравнению с форекс кухнями и около рыночными проектами. Которые по умолчанию рисуют котировки как хотят и не выходят ни на какой реальный рынок. Поэтому исключительно манипулятивным фондовый рынок назвать все же нельзя. Просто помните о силе российских законов и противоположных интересах.
Подробнее остановимся на маржинальном кредитовании. Все старожилы рыка не случайно сходятся в одном мнении. Если клиент пользуется значительным кредитным плечом — долго он не протянет. Мало того что за него нужно постоянно платить. Он существенно увеличивает риски, ограничивая пределы волатильности для своих позиций.
Особенно катастрофически выглядит кредитное плечо на волатильных активах. В один момент падение на 15% может принести для вас потерю половины депозита, а то и больше.
Помимо классических заемных средств на основном рынке есть еще операции обратного репо или продажи того, чего у вас нет. Когда вы берете в аренду актив, чтобы потом откупить его дешевле. Как вы уже догадываетесь за каждые день аренды ценных бумаг придется заплатить.
К тому же иногда навес продавцов в бумаге бывает настолько большой, что короткое сжатие (short squeeze) напрашивается сам собой. Это такая ситуация, когда котировки резко улетают вверх и у продавцов нет возможности откупить актив по приемлемым ценам. Запомните, что лучший покупатель — это продавец, он будет откупать по любым.
В тоже время есть срочный рынок с деривативами, в инструменты которого уже зашиты большие плечи. Поэтому обязательно прочитайте спецификацию по опциону или фьючерсу, который вы собираетесь использовать. И не говорите потом что вас не предупреждали.
Ситуации бывают настолько стремными, что влетит не сколько вам, сколько брокеру, который не успеет вас закрыть в 0. Так, за один день спекулянт со смешной позицией в 70 тыс. рублей влетел в убыток в 10 млн., продавая далекие концы опционных контрактов. Классика…
Поэтому правильный ответ на вопрос, сколько заемных средств от основного счета брать будет 0%. В крайнем случае вы должны способны профинансировать этот займ за пару дней.
Следующий зубодробительный момент — стоп-заявки. Или ситуации, при которых вы фиксируете бумажный убыток если что-то пошло не так. В отличие от маржинального кредитования этот аспект не столь однозначный. С той точки зрения, что в перспективе вы все равно делаете себе хуже и уменьшаете депозит если ваша стратегия ущербна.
С другой стороны, стать долгосрочным инвестором и пересиживать годы в безумных убытках тоже неправильно. Особенно этот тезис справедлив для ряда краткосрочных стратегий. А также действительно фатальных новостей или деривативов, имеющих значительные риски и ограниченные сроки обращения (там перекрываются по-другому).
Опасность коротких стоп-заявок еще в том, что для маркетмейкера и брокера они видны. Более того, при экстраординарных событиях цена просто проходит мимо и закрывать позицию приходится в наихудшей точке.
Лично я в мышиную возню вроде скальпинга или высокочастотного трейдинга не погружаюсь и никому не советую. Скальпинг — это когда вы или ваши роботы целый день сидят у монитора и совершают сотню маленьких сделок. Мало того что это превращается в вашу работу, вы отдаете значительные комиссионные в надежде предсказать белый шум. Чем краткосрочные колебания, по сути, и являются.
Не просто же так одна из Нобелевских премий по финансам посвящена тому, что со значительной долей вероятностей можно использовать только среднесрочные тренды и некоторые аномалии.
Поэтому я сложил для себя такую торговую стратегию, при которой они практически не нужны. Т.к. все значимые риски сильно распределены и захеджированы опционами. Поэтому, если цена вдруг пойдет не туда и обесценит часть моих активов, общая стоимость портфеля от этого недоразумения не пострадает.
Диверсификация — еще одна линия обороны для нашего капитала. Здесь важно не количество инструментов в портфеле, а их качество. Оно проявляется не только в ценных инвестиционных идеях. Многое определяет корреляция и связанность эмитентов.
Например, покупая самые разные активы на Московской бирже, вы не застрахованы от валютных рисков и подавляющего влияния энергетического сектора. Напротив, индексное инвестирование в SPY (SP500) сосредоточит ваши риски скорее на секторе IT и топ 5 компаний «GAFAM», чем на широкой американской экономике.
Поэтому, прежде чем набирать активы, разберитесь в них и подумайте о их синергии с позиции всего портфеля.
Чтобы уменьшить индивидуальные риски до среднерыночных достаточно, чтобы доля одного эмитента не превышала 7%, согласно корпоративным финансам. Это примерно 15 эмитентов в портфеле.
Чтобы проще было отслеживать большое количество эмитентов, не торопитесь. Добавляйте хорошие активы или ETF в портфель постепенно, используя временные просадки, циклы или коррекции со значимыми новостями.
А также ориентируйтесь на денежные потоки эмитентов в виде купонов и дивидендов, которые будут дополнительно поддерживать ваш портфель.
Ведь когда вы держите вразумительное количество активов по адекватным ценам, ненормальные движения рынка могут улучшить ваше финансовое положение.
Следующий тип рисков, о которых многие не догадываются — особенности спецификации биржевых инструментов.
Например, вкладывая свои деньги в облигации, предполагается, что вы в курсе нюансов ценообразования, проспекта эмиссии, оферты, изменений в выплатах, платежеспособности эмитента и т.д.
Потому-что самые большие и безопасные деньги, зарабатывают только те, кто глубоко разбирается в предмете. Даже оперируя очень простыми инструментами как акции нужно держать ухо в остро. Например, некоторые корпоративные действия как делистинг, поглощение, разводнение, сплит, принудительный выкуп или конвертация могут разрушить ваши финансовые планы.
Именно для этого нужно изучить вдоль и поперек спецификацию биржевого инструмента, а также возможные риски, связанные с его обращением.
Могут случаться довольно глупые ситуации. Например, купили большую долю неликвидных ценных бумаг 3-го эшелона и просто не сможете из них выйти по адекватным ценам. Т.к. нет ликвидности. К тому же их не получиться использовать как обеспечение для чего-нибудь еще.
Насчет инструментов пожестче, вроде фьючерсов и говорить не приходится. Поскольку 90% упорно наступают на одни и те же грабли, попадая на Контанго к концу экспирации. Вместо того чтобы внимательно изучить спецификацию. Не так давно головокружительное контанго унесло в могилу огромное количество нефтетрейдеров на WTI. Цены впервые в истории закрылись на отрицательной территории. Надеюсь, теперь вы поняли, что нужно сделать перед тем, как начать торговлю.
Следующая логический уровень, о котором нельзя молчать —опасности конкретных стратегий и комбинаций.
Так связка изначально безобидных инструментов, наложенная на специфический метод торговли или плечи, может привести к большим рискам в перспективе. Даже классические арбитражные операции или тактики возврата к средним значениям в какой-то момент перестают работать и приносят большие убытки.
Именно для таких случаев есть проверенный сценарный анализ. Когда моделируется наихудший из всех исходов. Несмотря на то, что вероятность такого события небольшая, стоит иметь четкий алгоритм на этот счет или по крайней мере страховку. В противном случае лучше вообще отказаться от такой стратегии. На самом деле это тоже хороший вариант.
Как правило риски приходят откуда их вообще не ждут. Однажды один единственный управляющий за несколько дней разорил старейший инвестиционный банк «Barings» после землетрясения.
Вместо слишком сложных или опасных схем требующего постоянного контроля начните с самых предсказуемых и спокойных. По мере роста вашего профессионализма вы научитесь разбираться в тонких деталях и возможно созреете для опасных стратегий если ценность нервов и крепкого сна вас не останавливает.
Практически все инвесторы или спекулянты рано или поздно приходят к хеджированию. Этот мощный инструмент позволяет за небольшие деньги полностью или частично купировать любые неблагоприятные ситуации. Валютные курсы, падение/рост или неподвижность активов, дефолты, процентные ставки, отсутствие дивидендов — все что хотите.
Но для этого вы должны хорошенько разобраться и набить руку в деривативах и портфельном менеджменте. Т.к. на паре линейных инструментов, не оперирующих ничем кроме ценовых движений, не уехать.
Чтобы узнать эту сферу подробнее, подпишитесь на мой блог на дзене или в инсте. Там я разбираю примеры более конкретно.
То, о чем не помешает знать каждому торговцу —инфраструктурные риски. Связанные с надежностью конкретного брокера и биржи, через которых вы торгуете. А также дополнительные юридические моменты. Они связанны в основном с налогами, юрисдикцией, оптимизацией издержек.
Не может идти никакой речи о компаниях, не имеющих лицензии на брокерскую деятельность. Лучше, чтобы это касалось конкретно вашей юрисдикции. Т.к. c LTD на Каймановых островах вы ничего не взыщите.
Помимо всех обязательных лицензий необходимо наличие высокого рейтинга среди брокеров, естественно международного, и уверенность в том, что он не разориться.
Не стоит подписывать сомнительные бумаги. Несколько раз все прочитайте и проверьте. Довольно часто даже солидные брокеры пытаются выжать дополнительные услуги, которые вам совершенно не понадобятся или напротив окажутся вредными. Поверьте, делать все самостоятельно выходит намного дешевле и прибыльнее, чем нанимать советников и покупать различные инвестиционные продукты. Подробнее о них можете почитать в другой книге. Там я рассказываю о различных способах, как и во что не стоит инвестировать вообще.
После того как вы совершили ряд сделок обязательно проверяйте обещанные вам комиссии и правильность подсчета у брокера в личном кабинете. Нет это не паранойя, а обычная практика.
По мере роста ваших компетенций и счета скорей всего вы постепенно перейдете на зарубежные площадки. Но в этом случае заполнение деклараций и весь подсчет налогов будет лежать полностью на вас, а не на вашем отечественном налоговом агенте (брокере). Так что тут совет простой: никому не доверяйте, задавайте много вопросов, еще раз все проверьте!
Безопасность вашего брокерского счета должна быть превыше всего. Доступ должен быть только у вас через двойную аутентификацию. Хотя многим может показаться удобнее всем заправлять с телефона, по мне это плохая затея. В нормальных торговых терминалах вы получите гораздо больше функционала и намного меньше обмана.
В дальнейшем вы сможете разработать собственные программные костыли или полноценных роботов, которые будут вам помогать в ваших стратегиях или риск-менеджменте. Изначально доверять деньги алгоритмам без понимания их работы нельзя.
Озаботьтесь также тем, чтобы выбрать брокера, чьи торговые сервера бы не подвисали в самые неподходящие моменты. И самому не стать заложником последней неработающей техники в вашем доме. Быстрый ввод и вывод денег без комиссий предполагается.
Проколы в перечисленных нюансах могут вскрыться в самый неподходящий момент при отсутствии должной осмотрительности.
Еще один из аспектов понимания рисков — ценообразование для конкретных активов. По сути, вы должны представлять справедливые цены, чтобы судить дорого это или дешево на актуальный момент.
Наличие таких координат оставляет вас в трезвом рассудке, что бы ни вытворяли рыночные цены. Часто компании в шаге от банкротства могут внезапно вырасти в 2-3 раза за один день перед тем, как уйти навсегда. Иногда популярные акции растут настолько быстро во всеобщей эйфории, что отрываются от всех здравых оценок. Но прозрение рано или поздно наступает. И вчерашние кумиры остаются не у дел.
Чтобы мнение толпы не руководило вашими действиями, изучите простые методы: дисконтированных денежных потоков (DCF), а также сравнительный и затратный подход.
Хорошим дополнением окажется понимание бизнеса и отрасли в целом. Особенно важно откуда компания берет деньги и куда вкладывает. Планы и порядочность руководства по отношению к акционерам и кредиторам немаловажны.
И последние в этом дайджесте — общеэкономические риски. Наверняка многие слышали про инфляцию, планомерное понижение ставок у банков и общие слова про рецессию падение экономики и т.д.
Даже если эти вещи не влияют напрямую на портфель или какие-то активы, отказаться от их рассмотрения мы не можем. Поскольку они оказывают серьезное воздействие на наши расходы и доходы.
Например, дефолт России, автоматически погреб за собой весь фондовый рынок и даже компании экспортеры. А падение валюты может быть как негативным, так и позитивным фактором для самых разных экономик и отраслей. Изменения в налоговой и бюджетной политики разных государств еще один такой пример.
Пожалуй, самое большое влияние на мировую экономику оказывает монетарная политика крупнейших центральных банков и ФРС США.
Чтобы понимать и представлять всю иерархию этих факторов уйдет много времени. Но оно того стоит.
Надеюсь, что эта информация не только сохранит, но и приумножит ваши сбережения! Буду рад если вы подпишитесь на меня в соц. сетях.