341 подписчик

🔥Банк России снизил ставку до 4,5%. Дефляция приближается? Мир и Россия (прогноз)

20 июня 202020 июн 2020

8 мин

В последнее время промышленно-развитые страны и Россия проводят политику количественного смягчения (снижение процентных ставок) с учетом снижения инфляции для стабилизации национальных валют и обеспечения роста экономики. Однако во многих странах наблюдается дефляция.

В данной статье, на примере промышленно-развитых стран рассмотрим какие риски рассматриваются национальными Центральными банками при ожидании дефляции и перспективы Российской экономики.

Промышленно-развитые страны (ПРС):

До глобального мирового финансового кризиса ПРС использовали таргетирование инфляции на уровне 2% годовых и успешно справлялись с этим, иногда инфляция достигала 3% годовых в краткосрочный период.
Центральные банки ПРС снижали или повышали процентные ставки, покупали или продавали долгосрочные финансовые активы (облигации), в зависимости от ситуации на рынке. Данная мера считалась отличным ответом на риски дефляции и частично сработала в мировой финансовый кризис 2008 года.
В 2019 и 2020 году Европейский центральный банк и Федеральная резервная система США снизили процентную ставку до 0.5 % для стабилизации инфляции и её выходу на 2% годовых.
Европейский центральный банк, японский центральный банк, Федеральная резервная система США столкнулись с новой проблемой–дефляцией (спадом в экономике). Многие эксперты усомнились в том что политика количественного смягчения работает. В Японии и США планируют инфляцию 2% в год, что не выполнимо, а в Германии инфляция ожидается на уровне 1% в год. Центральные банки ПРС такой политикой не довольны, так как считают стабильные (или низкие цены) нестабильностью в банковской сфере и выражают недовольство низкими ценами. Пагубный характер дефляции, который сегодня является одной из священных догм денежно-кредитной политики Центральных банков несёт следующие риски, которые принимают к руководству все мировые Центральные банки:

-дефляция оказывает негативное воздействие на совокупное производство и, следовательно, на уровень жизни;

-дефляция побуждает участников рынка откладывать покупки, ожидая дальнейшего снижения цен;

- снижение уровня цен затрудняет обслуживание долговых обязательств, возникших при более высоком уровне цен в прошлом;

- может случиться кризис в банковском секторе, что повлечет за собой резкое сокращение кредитования;

- дефляция в сочетании с жесткими ценами приводит к безработице;

- дефляция может снизить номинальные процентные ставки до такой степени, что денежно-кредитная политика «дешевых денег», направленная на стимулирование занятости и производства, станет невозможной, так как процентная ставка не может упасть ниже нуля.

Директор Центра исследований европейской политики (Ce ntre for European Policy Studies) Д.Грос считает,что чрезмерная политика количественного смягчения проводимая Европейским центральным банком в отношении падения цен неуместна, а его способность увеличивать темпы инфляции сомнительна. Д.Грос указывает, что цены сейчас не падают, а просто растут медленнее, чем хотелось бы Европейскому центральному банку.
Однако как показала практика, особенно японская экономика, которая уже много лет испытывает дефляцию, проблемы, связанные с дефляцией, гораздо менее серьезны, чем они представляются национальными Центральными банками.
В настоящее время ситуация в Евросоюзе достаточно позитивная, номинальный рост ВВП в зоне евро остается на уровне около 3% в год, что значительно выше процентных ставок по долгосрочному долгу. Правительство Евросоюза находится в очень благоприятном положении, так как происходит наращивание госбюджета и долговая нагрузка постепенно снижается по отношению к ВВП. Домашние хозяйства также находятся в благоприятном положении, их доходы растут примерно на 3%, а ставки по ипотечным кредитам приближаются к нулю. Поэтому их способность обслуживать задолженность улучшается.

По данным сотрудника Института Людвига фон Мизеса (шт. Алабама, США) Й.Г. Хюлсманна который приводит теоретические и эмпирические доказательства, подтверждающие безопасность дефляции, следующие:

- дефляция не оказала явного негативного воздействия на совокупное производство и не замедляет долгосрочный рост;

- дефляция может побудить людей отложить принятие решений о покупке,является правдой. Все люди находятся «под давлением желудка». Даже большие «скряги» должны делать минимум покупок, чтобы выжить. Подавляющее большинство населения будет покупать столько же потребительских товаров, сколько они купили бы при отсутствии дефляции;

- дефляция, особенно непредвиденная, затрудняет обслуживание прошлых долгов. В случае мощного дефляционного шока могут начаться массовые банкротства. Однако, с точки зрения всего общества, такой шок не имеет значения: важно, что дефляция не разрушает эти производственные ресурсы физически, они сохраняются и могут использоваться, уменьшится их денежная стоимость. Произойдет перераспределение производственных активов – от старых к новым владельцам. Воздействие дефляции на производство, скорее всего, будет нулевым;

- дефляция в определенной степени непосредственно угрожает банковской отрасли, поскольку затрудняет погашение клиентами банковских кредитов. Однако, как и в случае с банкротствами, последствия дефляции разрушительны для отдельных банков, а не для общества в целом. Банковское кредитование само по себе не создает ликвидных ресурсов, а перераспределяет их между предприятиями. Сокращение банковского кредитования не уничтожает ресурсов физически. Сокращение кредитования влечет за собой структурные изменения в производстве и занятости людей.

Российская Федерация:

В настоящее время Россия не является ПРС, экономика страны относится к развивающимся странам. В 2020 году в результате спада роста мировой экономики, снижения цен на энергоносители, увеличение выплат премий за риск (банки и фондовый рынок), российская экономика столкнулась со спадом национальной экономики и её рост замедлился.
Центральный банк России для стабилизации ситуации на рынке осуществляет активную кредитно-денежную политику (политику количественного смягчения), а именно снижение процентной ставки до 4,5% годовых для ипотечного кредитования, а для малого и среднего бизнеса до 4% годовых (до 3,5% годовых в особых случаях).
Правительство РФ вместо выпуска финансовых активов (облигаций) для поддержки российской экономики выкупило «Сбербанк» у Центрального банка России для дополнительного наполнения бюджета РФ финансовыми ресурсами (2,139 трлн. руб., взятых из средств Фонда национального благосостояния).

Прогноз:

В настоящее время мир вступил на новый технологический уклад мировой экономики (шестой технологический уклад). Технологии данного уклада проходят стадию активного изучения и внедрения производства. В глобальной экономике наблюдается шок совокупного предложения, в результате рост мировой экономики замедлился, а в некоторых ПРС наблюдается дефляция (рецессия).
В мировой экономике проблемы, связанные с дефляцией, гораздо менее серьезны, чем они представляются национальными Центральными банками. Дефляция, безусловно, имеет большой разрушительный потенциал, в основном она несет угрозу институтам, ответственным за инфляционное увеличение денежной массы (банкам). Разрушение, вызванное дефляцией, будет является «созидательным», так как высвобождает основные физические и денежные ресурсы для их нового использования (создания инновационных высокотехнологичных производств).
По мере перераспределения физических и денежных ресурсов в инновационные высокотехнологичные производства (шестого технологического уклада) произойдет рост мировой экономики в связи с активным ростом производства данных продуктов. Низкие процентные ставки позволяют осуществлять быстрое развитие такого производства, что является конкурентным преимуществом перед развивающимися странами.
Структура российской экономики не позволяет снижать ключевую процентную ставку до 0,5% как в ПРС, так как банковский сектор России ориентирован на сырьевые ресурсы (вкладчики и банки получают доходы от активов сырьевых компаний в которых сверхприбылей не прогнозируется), фондовый рынок развит слабо, а высокотехнологичное производство развито ниже уровня ПРС.
Центральный банк России естественно недоволен стабильными и низкими ценами, так как процентные ставки снижаются и наблюдается снижение доходов банковского сектора. Российские вкладчики ориентированы на сырьевой рынок, так как нет возможности получать высокие доходы от инновационных производств, российский фондовый рынок не развит в этом направлении как и производство в целом.
Правительство РФ провело ряд мероприятий для ликвидации эпидемии и стабилизации экономики. Дополнительное наполнение бюджета РФ финансовыми ресурсами в размере 2,139 трлн. руб. и другая финансовая поддержка населения спровоцирует небольшой рост цен (инфляцию), тем самым обеспечится небольшой рост экономики.
Центральный банк России будет принимать решение об увеличении или уменьшении процентной ставки по ипотеке исходя из показателей роста инфляции, но дальнейшее снижение вряд ли возможно, так как у нас сырьевая экономика. Об этом свидетельствует красный пиджак который одела руководитель Центрального банка России Э. Набиуллина, который отождествляет красную линию, несмотря на надетую брошь-голубь, которая в свою очередь означает политику количественного смягчения.

Российская экономика имеет большой потенциал роста в долгосрочной перспективе, так как в стране реализуются масштабные Национальные проекты, имеются большие золотовалютные запасы, цены на энергоносители выросли, во многих отраслях экономики реализуются проекты импортозамещения, а в производстве есть большой потенциал внедрения инновационных продуктов шестого технологического уклада мировой экономики, так как Россия обладает данными технологиями и они активно изучаются.
Рост экономики предусмотрен планирующими документами Правительства РФ.

Вывод: дефляция (рецессия) в экономике несёт угрозу банковскому сектору, уменьшает стоимость активов, но обеспечивает развитие новых высокотехнологичных производств, так как высвобождает основные физические и денежные ресурсы для их нового использования, а не уничтожают их как инфляция. Руководствам стран необходимо внимательно анализировать ситуацию и проводить грамотную экономическую политику исходя из поставленных целей и задач (держать баланс).

Материал подготовлен на основе: данных сотрудника Института Людвига фон Мизеса (шт. Алабама, США) Й.Г. Хюлсманна; Директора Центра исследований европейской политики (Ce ntre for European Policy Studies) Д.Гроса и других открытых источников.

Уважаемый читатель! Спасибо что дочитал до конца!

А что думаете Вы?