Главный тезис комментаторов на мою прошлую статью "Сбылось нефть по 30" - "Сланец как ушел так и придет обратно как только цена поднимется".
Поговорим, почему я называю это "ментальной" ловушкой и почему верю, что именно Россия окажется победителем в этих ценовых войнах. Субъективный взгляд.
Первое, что нужно понимать про ОПЕК - это картель. Обычный картельный сговор, который помогает регулировать цены во благо мировой (сомнительно) экономики. Таким образом можно смело утверждать, что цена на нефть регулируется. Картельные сговоры никогда в истории не существовали долго в силу того, что появляются новые игроки, которые способны играть против картеля, благодаря ему. Этакая паразитарная функция. В ОПЕК на настоящий момент не входит множество игроков, в том числе США.
В тезисе, что цена вырастит и сланцевики вернутся заложена ошибка, которая идет от идеи картельного сговора. При рыночном регулировании, цена просто не уйдет выше себестоимости добычи сланцевой нефти при текущем спросе.
Почему рыночные механизмы похоронят сланец?
Текущий спрос на нефть полностью удовлетворяется (даже с избытком) текущим предложением. Если отбросить политику, то в любой нефтяной компании есть нормы прибыли и себестоимость. На рыночном ценообразовании выигрывают компании с самой низкой себестоимостью. В силу особенностей добычи сланцевой нефти, ее себестоимость является самой высокой и находится, по разным оценкам, в районе 50-60 долларов за баррель. Цена РЕАЛИЗАЦИИ стран с низкой себестоимостью лежит НИЖЕ СЕБЕСТОИМОСТИ сланцевиков. А сланцевикам еще надо и зарабатывать - кредиты, инвесторы, прибыль. Поэтому искусственное снижение предложение ради поддержания цен ведет к увеличению добычи сланцевой нефти и новому сокращению добычи стран ОПЕК. Замкнутый цикл, конец которого легко предугадать.
Но давайте разберем несостоятельность тезиса на примере, который я нашел на просторах интернета но немного изменил, так как автор тоже находится в своей "ментальной" ловушке:
У вас колодец с водой на мягком грунтовом участке. Чтобы его вырыть и поставить сам колодец - вы взяли кредит и фактически заложили этот колодец банку. Ваша себестоимость 100 рублей за ведро (обслуживание кредита + технология добычи). И есть сосед с горным участком и сложным рельефом для поднятия воды, поэтому используется сложная технология. Его себестоимость 300 рублей за ведро. В округе есть дома с участками, где нет воды. Они ваши покупатели. Вы покрываете потребности всех соседей и продаете воду по 200 рублей за ведро.
1. Если вы самостоятельно не сократите добычу воды, сможет ли существовать бизнес вашего соседа с себестоимостью 300 рублей?
Конечно нет. Ни один разумный человек не купит дороже чем есть на рынке. Но покупатели просто вынуждены будут закупать и у вашего соседа при сокращении вашего дешевого предложения (ОПЕК). Это поднимет цену вверх.
И вроде всем хорошо. У вас сверхприбыль, у соседа бизнес, который покрывает погашение кредитов.
Аппетиты соседа растут и он начинает добывать больше воды, чтобы получать прибыль (ведь ради этого все и затевалось). По этим ценам он начинает лезть к вашим покупателям и различными не рыночными "плюшками" (санкции) склонять к покупке у себя.
Если вы решите нарастить добычу до своего нормального уровня, то покупатели пойдут обратно к вам, не давая соседу ни единого шанса на продажу. Цена идет вниз за дешевым предложением. У соседа есть шанс только один - ваше предложение не справится со спросом в округе.
2. Почему же цена должна опять взлететь выше себестоимости сланцевиков?
Не должна и не взлетит при полностью рыночном образовании. ОПЕК сдерживает огромные объемы, которые искусственно ограничиваются в добыче, чтобы СОСЕД мог продавать свою дорогую нефть!
Если эта нефть хлынет на рынок у сланцевиков не будет шанса еще лет 40 получить цену себестоимости, но при условии, что спрос нефти в мире не будет увеличиваться и не превысит предложение традиционной нефтянки. А пока такой сценарий выглядит неправдоподобным.
Именно поэтому рыночный механизм не даст сланцевикам запуститься.
3. Нужен ли такой актив банкам и инвесторам?
Это ответ на то, что Трамп поддержит сланцевиков. КАК? Постоянно заливая новыми деньгами кредиты и убытки? Но где тот момент, когда сланец опять должен запуститься? Как мы разобрали выше, без ОПЕК такая ситуация для США может не повториться никогда. А это дефолты и банкротства.
Поэтому я считаю, что сланцевых добытчиков можно и нужно выдавливать с рынка рыночными же способами. Но в связи с тем, что помимо рыночных механизмов есть более сложные геополитические, то с высокой вероятностью нам стоит ждать возвращение за стол переговоров ОПЕК, где Россия сможет выторговать себе определенные преференции.
А теперь посмотрите на картинку ниже:
В самом фантазийном сценарии, когда спрос на нефть превышает все возможное предложение, Россия обратится к своим сланцевым запасам, которые на сегодня, по данным Bloomberg, являются самыми крупными в мире благодаря месторождению Баженовская свита в Югре.
Возможно я расскажу о сланце в России позже.