Как определяется день экспирации фьючерсов и опционов на Московской бирже

Дисклеймер 1: Данная статья предполагает базовое понимание фьючерсов и опционов. Как минимум, понимание того, что эти инструменты имеют свойство эксперироваться. Освежить знания можно почитав вводную часть статей на википедии - фьючерсы, опционы.
Дисклеймер 2: В статье не приведены правила для абсолютно всех производных контрактов, а только наиболее популярных.
Дисклеймер 3: Статья писалась в январе 2021 года, а биржа регулярно разрабатывает новые контракты (порядка 5-10 ежегодно). Поэтому по истечению года и более появятся новые контракты, которые не описаны здесь. Также нельзя исключать, что дата экспирации у существующих контрактов не будет изменена в будущем.

Вопрос от участников рынка

От новых участников рынка деривативов (или срочного рынка) очень часто звучит вопрос:

Каким образом определяется день исполнения (или экспирации) фьючерса (опциона) на РТС, доллар-рубль, и т.д. ?

Вопрос действительно актуальный. С каждым годом инструментов на рынке становится все больше и больше. Удержать в голове даты экспираций проще, если понимать принципы формирования этих дат.

К сожалению, нет единого правила, которое могло бы описать логику для всех инструментов, НО можно сделать ряд обобщений.

Основное правило

Примерно для 70%-80% всех инструментов (в разное время по-разному) день экспирации определяется с помощью правила "3-го четверга".

Это правило справедливо для опционов/фьючерсов на индексы, валютные пары и драгметаллы (расчетные).

Работает оно очень просто - день исполнения приходится на 3-й четверг месяца.

Пример: возьмем март 2022 года, в этот месяц будут исполняться фьючерсы на доллар-рубль и индекс РТС. Чтобы определить конкретный день исполнения, посчитаем на какой день приходится 3-й по счету четверг этого месяца. Получается 17 марта. Проверяем на сайте биржи:

С помощью этого правила уже сейчас можем предсказать дату исполнения опциона на фьючерс на индекс РТС в октябре 2025 года, который на данный момент еще даже не залистингован в торговой системе. Это будет 16 число. Конечно, всегда остается небольшая вероятность, что этот день могут сделать нерабочим и неторговым и тогда дата экспирация попадет на торговый день предшествующий 3-му четвергу.

"Производное" от правила 3-го четверга

С деривативами на акции и на драгметаллы (поставочные) день экспирации определяется немного иначе, но тоже пляшет от 3-го четверга. Фьючерсы на драгметаллы (поставочные) и опционы на фьючи на акции исполняются не в день 3-го четверга, а в день предшествующий 3-му четвергу.

Это сделано для того, чтобы остался один торговый день для закрытия фьючерсных позиций, появившихся в результате исполнения опционов. Для акций это важно, т.к. фьючерсы поставочные и не каждый брокер готов операционно обеспечить такую поставку.

Сами фьючерсы на акции торгуются до вечернего клиринга 3-го четверга, а сделки поставки происходят на следующий торговый день (обычно в пятницу).

Правила для других инструментов

Далее перечислены правила определения дня экспирации для других популярных контрактов:

Недельные опционы - Исполняются тупо каждую неделю. Большинство (РТС, Доллар-Рубль, Брент) каждый четверг, остальные каждую среду (Сбербанк, Газпром).
Фьючерсы на процентные ставки - Исполняются в последний торговый день каждого месяца.
Фьючерсы на ОФЗ - Последним днем является торговый день, предшествующий 5 (пятому) числу квартального месяца. На следующий торговый день происходит поставка облигаций на фондовый рынок.
Опционы и фьючерсы на нефть и газ - Контракты исполняются по бенчмаркам, которые формируются на других биржах - ICE, CME Group. Поэтому дата экспирации "наших" контрактов определяется датами экспирации соответствующих фьючерсов на биржах ICE и CME.

Например, фьючерсы на Brent на МосБирже обычно исполняются в первый торговый день каждого месяца. Однако, могут быть исключения, когда на западе праздники, а у нас нет.

Опционы Brent исполняются за три торговых дня до фьючерса, который является базовым активом опциона.

Фьючерсы на природный газ обычно исполняются за три торговых дня до окончания месяца исполнения. Также возможны исключения из-за несоответствия праздничных дней у нас и в штатах.

Фьючерсы на цветные металлы - Исполняются во вторник, предшествующий 3-й среде каждого месяца.
Фьючерсы на сельхозпродукцию - Поставочный фьючерс на пшеницу торгуется до 10 числа месяца исполнения. День экспирации расчетного фьючерса на сахар определяется соответствующим "зеркальным" контрактом на бирже ICE. Обычно это последний торговый день месяца.

Периодичность листинга

К вышеперечисленному добавляет сложности история про периодичность листинга.

Пример: фьючерсы на Лукойл листингуются с квартальной периодичностью, а опционы на них с ежемесячной. Периодичность листинга определяется либо дизайном контракта, например, фьючерс на ставку RUSFAR, либо консенсусом участников рынка, сложившимся за многие годы.

А фьючерсы на сельхозпродукцию не имеют строгую квартальную периодичность, т.к. ориентированы на спрос реального сектора, который зависит от сезонности посева и сборки урожая.

Плюс надо не забывать, что это все может быть изменено спросом участников рынка.

Например, "сегодня" фьючерсы на евро-доллар листингуются ежеквартально, а "завтра" участники могут проголосовать за листинг каждый месяц.

Аналитические инструменты

Для удобной навигации во всех правилах и исключениях можно использовать следующие бесплатные ресурсы:

Карта деривативов

https://derivatives-map.herokuapp.com/

Карта позволяет:

понять какие фьючерсы и опционы в торгах на данный момент
понять временную структуру, по которой производные инструменты вводятся в торги
определить есть ли интересующий вас срок в торговой системе или его надо попросить запустить
сделать быструю и грубую оценку ликвидности контрактов по цветам ячеек и открытым позициям.

При клике на ячейку открывается окно с дополнительной информацией

Ячейки с символами кликабельные. При нажатии открывается дополнительное окно с датами экспираций и количеством открытых контрактов.

Интерактивный календарь на сайте МосБиржи или календарь на Красном Циркуле

https://www.moex.com/msn/ru-fo-calendar-2021?show=fo или

https://red-circule.com/expcalendar

Календарь удобно использовать, чтобы найти инструменты с исполнением в выбранный день.

Удобно использовать когда надо проверить какие контракты эксперируются в выбранную дату.

Телеграм бот

https://t.me/derivatives_expiration

Телеграм бот каждый день проверяет какие контракты исполняются в этот день и напоминает это подписчикам. Дополнительно сообщается количество открытых контрактов на начало дня. Очень удобно, когда надо быстро узнать что сегодня исполняется и какой там открытый интерес.

#московская биржа #срочный рынок #деривативы #торговля #трейдинг #фьючерсы #опционы #экспирация #день исполнения #аналитические инструменты для торговли

Экономика

Больше по теме