Опережающее снижение спроса свидетельствует о том, что последствия кризиса в реальном секторе экономики оказывают негативное влияние на работу черной металлургии в большей степени, чем прямое воздействие финансового кризиса непосредственно на работу металлургических компаний.
Кризис в реальном секторе экономики, вызванный последствиями финансового кризиса, ухудшает условия для экспорта металлопродукции, так как возможности экспорта прямо зависят от состояния мировой экономики. Чем выше темпы роста мировой экономики, тем выше уровень мировой торговли, в том числе экспорта и импорта металлопродукции. Это обусловливается тем, что потребление металлопродукции тесно зависит от тенденции изменения экономики, характеризующегося уровнем ВВП. Снижение темпов роста ВВП, или, еще хуже, уменьшение его уровня неизбежно уменьшают потребление металлопродукции в той или иной стране, а в итоге ее производство и импорт.
Для России отрицательное влияние ухудшения условий экспорта на российскую черную металлургию имеет особое значение. Доля экспорта в производстве российского готового проката составляет около 46 %. При этом 40 – 50% экспорта приходится на страны с развитой экономикой — США, Европы, которые, как уже отмечалось, в наибольшей степени испытывают на себе последствия экономического кризиса.
Более медленное развитие кризисных тенденций в российской металлургии объясняется тем, что в краткосрочный период экономика России оказалась более подготовленной для преодоления кризиса, чем экономика многих стран в мире. На начало кризиса экономика России характеризовалась достаточно высокими темпами роста ВВП, были накоплены значительные золотовалютные резервы. Кроме этого, правительством своевременно и активно принимаются антикризисные меры.
В результате, несмотря на уже начавшееся негативное влияние кризисных процессов, тем не менее России удается поддержать рост национальной экономики. В последнем квартале 2008 г., по прогнозам Всемирного банка, рост экономики России составил 2 % при суммарном годовом росте порядка 6,0 %. Несмотря на все потрясения и ожидаемые трудности, в 2009 г. по разным прогнозам рост экономики России продолжится и может составить 3,0 – 5,5 %.
Кроме общей экономической ситуации, на динамику изменения производства стали в России повлияло то, что в последние годы в ее черной металлургии не происходило масштабного наращивания производства за счет строительства новых мощностей. В основном все усилия и средства направлялись на модернизацию действующего производства. Положительным было также то, что российская черная металлургия все больше сосредотачивалась на удовлетворении потребностей внутреннего рынка. Экспорт российской металлургии, как в абсолютном, так и относительном измерении в последние годы уменьшался.
Последствия для российской черной металлургии от финансового кризиса в случае его дальнейшего продолжения или расширения прямо зависят от финансового состояния ведущих российских металлургических компаний. В связи с этим была проанализирована ликвидность и финансовая устойчивость шести основных российских металлургических компаний, доля которых в суммарном производстве стали в России составляет 83 %.
Анализ ликвидности — финансовой устойчивости в краткосрочный период, осуществлялся на основе коэффициентов быстрой ликвидности и текущей ликвидности. Состояние финансовой устойчивости в долгосрочный период оценивали на основе коэффициентов долгосрочной задолженности и коэффициента финансового ливериджа. Выбор совокупности анализируемых коэффициентов обусловливался тем, что по нашим наблюдениям именно данные показатели чаще всего принимаются во внимание инвесторами для оценки финансовой устойчивости компаний как возможных объектов для инвестиционных вложений.
Вследствие произошедших негативных процессов, капитализация российских фондовых рынков на начало ноября 2008 г., в том числе металлургических компаний, по сравнению с ее уровнем в середине мая 2008 г. упала более чем на 70 %.
Произошедшее снижение курса металлургических акций не может не сказаться на оценке стоимости активов металлургических компаний, которые либо уже внесены или могут быть внесены в качестве залога при получении кредитов и займов.
С высокой вероятностью можно ожидать, что имевшее место снижение стоимости акций может в 3 — 4 раза снизить стоимость чистых активов металлургических компаний.
Поэтому при проведении анализа коэффициенты долгосрочной финансовой устойчивости были дополнительно оценены с учетом обесценения собственного капитала металлургических компаний в размере, соответствующем снижению биржевой стоимости акций металлургических компаний. Расчетные значения анализируемых показателей сопоставлялись с их рекомендуемыми и среднеотраслевыми уровнями.