Росстат немного улучшил свою предварительную оценку динамики ВВП в 3 квартале 2020 года: его падение сократилось до -3,4% год к году (-3,6% год к году ранее). Также была опубликована динамика основных отраслей.
Относительно острой фазы 2 квартала 2020 года улучшения заметны практически во всех сегментах, а лидерами стали промышленность, бюджетный сегмент и торговля. Учитывая, что такая динамика подтверждалась и оперативной статистикой в этих секторах, это не стало сюрпризом.
Позитивные итоги 3 квартала 2020 года (которые в целом оказались лучше наших ожиданий) стали результатом комбинации двух факторов:
1) Ускоренное движение после отмены/послаблений искусственно сдерживающих ограничений (самоизоляция и ОПЕК++, которые, по нашим оценкам, стоили экономике до 4 п.п. динамики ВВП в этом году) – без них экономика просела бы естественным образом, но менее значительно.
2) Беспрецедентные для российских кризисов бюджетные меры поддержки.
Тем не менее, уже в конце 3 квартала – начале 4 квартал 2020 года восстановительная динамика начала буксовать. Как мы полагаем, это в большей степени результат того, что указанные выше факторы во многом исчерпали себя, и в меньшей – результат второй волны пандемии внутри страны. Мы полагаем, что в 4 квартале 2020 года динамика ВВП немного ухудшится, до -4-5,5% год к году, что транслируется в -3,5-4% год к году по году в целом.
При этом, мы считаем, что просадка восстановительной динамики будет временной: ресурсы для восстановления есть как в потребительском секторе (зарплаты и пенсии пострадали не так существенно, потребкредитование и ипотека растут), так и в инвестиционно-промышленном (власти планируют дефицитный бюджет и, соответственно, стимулирующую политику и на следующий год). Мы полагаем, что при прочих равных ВВП сможет ускориться до 2,3% год к году в 2021 году.
Автор: аналитики Райффайзенбанк