За последний месяц осени курс рубля к доллару укрепился чуть более чем на 4%, а с начала декабря – еще на 3,7%. Чем вызван такой бурный рост? Может у нас экономика заработала? Давайте разбираться, а заодно и попробуем спрогнозировать, что будет с рублем дальше.
К сожалению, все причины роста курса рубля носят исключительно внешний характер. Прежде всего, стоит отметить снижение курса доллара к ведущим мировым валютам. Произошло это в результате действия двух факторов. Первый – это завершение президентских выборов в США, накануне которых многие инвесторы традиционно выводят часть капиталов в долларовые госбумаги, считающиеся самыми надежными в мире.
Вторая причина – продолжающаяся накачка финансовой системы США ликвидностью. Проще говоря, печатный станок работает на полную мощность, ежедневно вбрасывая в экономику миллиарды долларов.
Справедливости ради стоит отметить, что Европейский ЦБ также активно наращивает денежную массу, но ФРС делает это более агрессивно.
Появились надежды, что с созданием ряда вакцин от коронавируса, эпидемия все-таки будет побеждена. Наиболее сложное положение как раз наблюдается в Европе, многие страны которой ввели ограничительные меры, ухудшающие положение бизнеса. Поэтому часть мирового капитала перетекает в евро в расчете, что экономика Старого Света вот-вот начнет восстанавливаться.
Интересно отметить и такой момент: очень часто в последние недели курс рубля показывает наибольший рост во второй половине дня, когда начинают торговать американские инвесторы. Из этого можно сделать вывод, что крупные западные спекулянты преимущественно покупают рубль.
Подорожала нефть. Нефтегазовые доллары по-прежнему существенно влияют на курсообразование российской валюты.
Наконец, снизился спрос на валюту со стороны отечественных импортеров. Просто потому, что народ стал меньше покупать импортных товаров как в результате сокращения походов в магазины из-за страха подхватить коронавирус, так и из-за падения доходов.
Но импортеры вот-вот оживятся. Им нужно будет увеличивать объем своих товаров. Что-то будет нужно докупить к новому году, в расчете на несколько дней ажиотажного спроса перед праздниками. Какие-то выбывшие позиции будут восполняться чуть позже.
На середину-конец декабря приходится пик по внешним платежам. В основном это погашают купоны по еврооблигациям крупные заемщики. Кто-то из них будет докупать валюту на рынке для осуществления необходимых выплат.
В конце года бюджет стремится максимально рассчитаться по своим обязательствам. То есть можно ожидать увеличения денег у населения, часть которых пойдет на покупку валюты.
Но все-таки самыми главными факторами останется отношение нерезидентов к рублевым активам и цены на нефть. Очень сложно спрогнозировать, когда иностранные спекулянты будут крыть рублевые позиции, фиксируя прибыль.
Про цены на нефть мы недавно говорили – очень мало шансов, что они смогут закрепиться выше 50 долларов за баррель.
Наконец, со следующего года Банк России снизит объем валютных интервенций в поддержку курса рубля. Сейчас этот показатель складывается из двух составляющих: продажи валюты в рамках бюджетного правила в зависимости от цены на нефть, а также продажи долларов, полученных от покупки Фондом национального благосостояния акций Сбербанка и «Аэрофлота».
Сейчас нефть стоит дороже «бюджетной отсечки», а валюта «от акций» по плану регулятора должна закончится в декабре.
Поэтому риски возобновления снижения рубля велики, а мы продолжаем держать в своем Портфеле Колобка привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Чем слабее рубль, тем больше будет «бумажная» прибыль компании от переоценки валютных резервов, тем более щедрые дивиденды «Сургут» заплатит по «префа