JFrog подала заявку на привлечение 405 миллионов долларов США, через IPO.
Краткий обзор
Согласно заявлению о регистрации S-1, JFrog (FROG) подала заявление о привлечении 405 миллионов долларов в ходе IPO. Будут проданы доли компании и акционеров, в том числе генерального директора.
Компания предоставляет командам DevOps по всему миру программное обеспечение для непрерывного развития.
FROG добился впечатляющих результатов, но цена IPO некажется идеальной, и учитывая нестабильность фондового рынка, возможно, будет лучше приобретать акции на открытом рынке со скидкой по сравнению с IPO.
Компания и технологии
Компания «JFrog» из Саннивейла, штат Калифорния, была основана для разработки интегрированной и полнофункциональной системы, позволяющей командам DevOps более быстро и легко разрабатывать и развиватьновые версии программного обеспечения.
Управление возглавляет соучредитель и главный исполнительный директор г-н Шломи Бен Хаим, который ранее работал в AlphaCSP, компании по внедрению программного обеспечения, приобретенной Malam Group.
Компания разработала надежную партнерскую программу, состоящую из трех типов партнеров: торговых посредников, технологических партнеров и партнеров по решениям.
Основные предложения компании включают:
Artifactory – Хранилище данных
Xray - Безопасность и точность
Pipelines - CI / CD автоматизация
Distribution - Проверенные выпуски программного обеспечения
JFrog получила не менее 175,8 миллиона долларов от инвесторов, включая Gemini Israel Ventures, Scale VenturePartners, Sapphire Ventures, Insight Partners, Dell и QumraCapital.
Привлечение клиентов
По состоянию на 30 июня 2020 года компания насчитывала около 5800 клиентов, среди которых много крупных предприятий.
Фирма предлагает многоуровневую структуру подписки, используя бесплатные пробные версии и предложения с открытым исходным кодом, чтобы побудить предприятия попробовать интегрированный сервис.
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общего дохода снижались по мере роста доходов, как показывают цифры ниже:
Показатель эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество выручки, генерируемой затратами на продажи и маркетинг, за последний отчетный период составил 0,8x, как показано в таблице ниже:
Средняя годовая выручка на одного клиента составила 23 880 долларов США в годовом исчислении за первое полугодие 2020 года.
Коэффициент удержания чистой выручки фирмы за период, закончившийся 30 июня 2020 г., составил 139%.
Любое значение, превышающее 100%, указывает на то, что фирма получает дополнительный доход от каждой группыклиентов. Показатель 139% - это очень хороший показатель, свидетельствующий о том, что продукт хорошо подходит для рынка, а также о высокоэффективных результатах продаж и маркетинга.
Рынок и конкуренция
Согласно отчету MarketsAndMarkets об исследовании рынка за 2018 год, мировой рынок программного обеспечения DevOps оценивался в 2,9 миллиарда долларов в 2017 году и, как ожидается, достигнет 10,3 миллиарда долларов к 2023 году.
Это представляет собой очень высокий прогноз CAGR в 24,7% с 2018 по 2023 год.
Основными драйверами этого ожидаемого роста являются растущая потребность в возможностях непрерывного выпуска программного обеспечения, поскольку организации стремятся получить преимущество за счет превосходной работы своих программных систем.
Кроме того, организации стремятся к более дешевым структурам, большей автоматизации, повышенной гибкости и более быстрым циклам доставки приложений. В то время как рынок Северной Америки представляет наибольший спрос, ожидается, что рынок Азиатско-Тихоокеанского региона будет расти самыми быстрыми темпами в течение периода.
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
• IBM (Red Hat) (IBM)
• Pivotal Software & VMware (VMW)
• GitLab (Microsoft) (MSFT)
• Sonatype
• Alphabet (GOOGL)
• Amazon (AWS) (AMZN)
Финансовые показатели
Последние финансовые результаты JFrog можно резюмировать следующим образом:
• Резкий рост доходов от линии верха
• Увеличение валовой прибыли
• Минимальный операционный убыток
• Увеличение денежного потока от операций
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные на основании заявления о регистрации фирмы:
По состоянию на 30 июня 2020 года у JFrog было 144,2 миллиона долларов наличными и 99,5 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2020 г., составил 13,2 млн долларов США.
Детали IPO
JFrog намерен привлечь 405 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций.
Фирма продаст 8 миллионов акций, и акционеры-продавцы намерены продать 3,56 миллиона акций по предлагаемой средней цене 35,00 долларов за акцию.
В случае успешного IPO стоимость компании при IPOсоставит около 3,1 миллиарда долларов без учета опционов андеррайтера на избыточное размещение.
Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, соотношение размещенных и находящихся в обращении акций будет примерно 13,05%.
Руководство заявляет, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:
«В настоящее время мы намерены использовать чистую выручку, которую мы получаем от этого предложения, для общих корпоративных целей, включая оборотный капитал. Кроме того, мы можем использовать часть чистой выручки, которую мы получаем от этого предложения, для приобретения или инвестирования в предприятия, продукты, услуги или технологии. Однако в настоящее время у нас нет соглашений или обязательств по каким-либо существенным приобретениям или инвестициям»
Андеррайтерами IPO являются Morgan Stanley, J.P. Morgan, BofA Securities, KeyBanc Capital Markets, Piper Sandler & Co, Stifel, William Blair, Oppenheimer & Co. и Needham & Company.
Заключение:
JFrog ищет инвестиции на публичном рынке капитала США для реализации своих планов роста и для сокращения позиций некоторых продающих акционеров, в том числе соучредителя и генерального директора Шломи Бен Хаима.
Финансовые показатели компании демонстрируют уверенный рост по основным показателям, поскольку компания приближается к операционной безубыточности и имеет положительный операционный денежный поток.
Расходы на продажи и маркетинг снизились, по мере увеличения выручки; немного снизилась эффективность продаж и маркетинга.
Ожидается, что рыночные возможности для программного обеспечения DevOps будут расти очень высокими темпами в ближайшие годы, поэтому у фирмы сильная макроотраслевая динамика.
Что касается оценки, то руководство просит инвесторов на IPO платить по коэффициенту EV / выручка, равному 24,5х.
Согласно компиляции публичных мультипликаторов SaaS за май 2020 года, фондовый рынок оценивает их на рекордно высоком уровне:
JFrog стремится выйти на биржу по цене, превышающей стоимость выручки в ближайшие двенадцать месяцев, взвешенную кратную 20,4x, показанную выше.
Таким образом, IPO кажется идеальным, что является поводом для беспокойства и в целом заставляет испугаться возможной переплаты за IPO.
При всех условиях, мы бы советовали выждать какое-то время и понаблюдать за FROG со стороны.
Ожидаемая дата ценообразования IPO: 15 сентября 2020 г.