“Simplicity is the ultimate sophistication”
Attributed to Leonardo Da Vinci
Многие рыночные комментаторы, включая самых умных и уважаемых, погружают читателя в огромное море информации, по которому они с разной степенью успешности ведут его к своим целям. Эти цели могут быть самыми разнообразными, и далеко не всегда соответствовать подлинным интересам читателя.
Ограниченность человеческого разума требует упрощений, поэтому я смотрю на огромный, интересный и сложный мир финансов как на некую экологическую систему, небольшое болотце в лесу: подул ветер – полетели листья, весна была тёплой и влажной – много комаров, сухо – жди пожаров, копай себе укрытие. В отличие от экологов, мы можем не только созерцать, описывать, анализировать, строить прогнозы, но и делать денежные ставки на жителей болотца, что делает наблюдение и прогнозирование особенно увлекательным.
Начнём с главного, с политики эмитента мировой резервной валюты, Федеральной Резервной Системы. Я очень жалею, что мне не пришлось работать на деске Нью Йорк Феда, или хотя бы в казначействе Джей Пи Моргана, я теряюсь во множестве аббревиатур, описывающих действия Феда. Поэтому смотреть мы будем на самый простой показатель – размер баланса.
Функциональные зависимости на рынках едва ли существуют, но общая закономерность тут видна, растёт баланс, значит растёт и индекс. Яркий пример – 2018 и 2019 годы до осени, когда Фед повышал ставку, а индекс заставлял участников нервничать.
Второй важнейший участник мировой финансовой системы – Народный банк Китая. Новости о нём входят в моду после больших движений в экономике или финансах Китая, и тогда можно кануть в глубине анализа действий китайских монетарных властей, но сейчас слышно о нём немного. Здесь мы сравним индекс Шанхайской биржи и несколько более эзотерический индикатор – Bloomberg Economics China Credit Impulse.
Не буду долго вглядываться в каждый разворот этих двух графиков, скажу лишь то, что важно и хорошо видно: Фед и Народный Банк Китая дали денег экономике, и пока не убирают стимулирование. В прошлом при таких условиях рынки акций росли.
На этом лучше было бы остановиться, порекомендовав купить портфель из 60% S&P500, 40% тридцатилетних трежери, может быть продать против какой-то части портфеля колл-опционы, так как они сейчас дороги. Я вернусь к этому портфелю через две недели, после появления свежих данных о балансе PBOC (Народный банк Китая).
К сожалению, помимо главного, существует и модное, а сейчас это выборы в США и фейерверки, взрывающиеся в акциях крупнейших технологических компаний. Попробую поговорить об этом через короткое время.