Крупнейшие компании нефинансового сектора российской экономики третий год подряд фиксируют снижение рентабельности. По итогам прошлого года 227 ключевых корпораций, включая сырьевых экспортеров, металлургов, сектор электроэнергетики, телекоммуникаций и транспорта, на долю которых приходится 35% совокупной выручки в экономике (49 трлн руб.), в сумме показали отрицательный свободный денежный поток (FCF). Такой подсчет провели аналитики рейтингового агентства АКРА.
Поступления на их счета от операционной деятельности не покрывали все расходы, если учесть в том числе выплаты дивидендов акционерам. И хотя доля выручки, направленной на капитальные затраты, сократилась с 16% до 14%, рентабельность крупного бизнеса по FCF оказалась отрицательной и составила минус 3%.
Покрывать «дыру» в денежном потоке пришлось за счет долга и «проедания» наличных, накопленных на банковских счетах. Денежные резервы крупного бизнеса сократились на 13% за год и 22% с 2015 г. «Помимо этого, компании располагали средствами, вырученными за счет продажи инвестиций или привлеченными в результате дополнительного размещения своих акций», - добавляют эксперты АКРА.
Относительная долговая нагрузка, впрочем, снизилась: если в 2015 г. она в 2,5 раза превышала денежный поток до выплаты процентов и налогов, то в конце 2017-го - в 2,2 раза. Однако объясняется это переоценкой валютного долга: укрепление рубля уменьшило рублевый размер задолженности в инвалюте. По итогам года крупный бизнес увеличил выплаты дивидендов на 16% - до 1,69 трлн руб. Нефтегазовые корпорации нарастили их на 24% - до 711 млрд руб., металлурги выплатили 455 млрд руб. Телекоммуникационные компании отдали акционерам 120 млрд руб. (+18%), электроэнергетики - 95 млрд, а сектор телекоммуникаций - 139 млрд.
Однако с учетом отрицательного денежного потока и отрицательной рентабельности операционный бизнес корпораций уже исчерпал ресурсы для дальнейшего увеличения дивидендных выплат, предупреждает АКРА. «Без существенного повышения операционной эффективности российских нефинансовых компаний значительный рост дивидендов может отрицательно сказаться на их кредитном качестве», - говорится в докладе.