11 подписчиков
🥷🏻 Мысли по рынку от Мистера Икс. Ралли после снижения ставок. Китайская базука. Снижение биоразнообразия
Наш друг и партнер Мистер Икс, управляющий большим фондом международных акций, продолжает делиться с нами своим взглядом на рынок. Напоминаем, что его мнение может отличаться от нашего.
1️⃣ Ралли после снижения ставок
В прошлую среду ФРС США снизила процентную ставку сразу на 50 б. п. и просигнализировала о снижении еще на 50 б. п. до конца года. Деньги начали дешеветь впервые с начала коронакризиса. Инвесторы рады: за пять торговых сессий, прошедших с решения ФРС, индекс S&P 500 прибавил 1,8%, Nasdaq-100 — 3,2%, золото — 3,3%. Ралли довольно широкое, т. е. в нем участвует большое количество акций из разных секторов.
Между снижением ставок и ростом цен финансовых активов нет автоматической зависимости: на многое влияют экономические условия. Если Федрезерв снижает ставки в ответ на наступающую рецессию, рынок все равно может сильно упасть. Если же снижение происходит на фоне хорошей экономики («снизили не потому, что вынуждены, а потому, что можем»), то на финансовом рынке могут сформироваться очень благоприятные условия.
Вероятность рецессии, по всей видимости, снизилась, и инвесторы отыгрывают второй (более благоприятный) сценарий. Теперь важно, чтобы американский рынок труда не преподнес негативных сюрпризов.
2️⃣ Китайская базука
Почувствуйте разницу. За последние десять лет индекс S&P 500 вырос на 190%, а с учетом дивидендов сгенерировал почти 250% доходности. Китайский же рынок за это время принес убыток, а с учетом дивидендов заработал меньше 15%. Популярные китайские технологические бумаги показали еще более слабые результаты.
Основные причины шокирующего отставания китайских бумаг — замедление роста экономики КНР (особенно после ковида), продолжающийся кризис на местном рынке недвижимости, дефляционные риски и ряд других, иногда не связанных с экономикой факторов.
Во вторник китайский Центробанк анонсировал беспрецедентный комплекс мер поддержки экономики, включая снижение ключевой ставки, смягчение требований к банковским резервам и даже помощь фондовому рынку («достали базуку»).
Крупнейший ETF на китайские бумаги в день объявления отреагировал ростом на 9%. Инвестбанки пишут, что принятые меры помогут рынку, но не решат структурные проблемы китайской экономики. Тем не менее для смелых инвесторов могут открыться новые торговые возможности, причем не только в китайских акциях, но и в бумагах эмитентов с развитых рынков, зависящих от китайского спроса (промышленность, ресурсы, предметы роскоши).
3️⃣ Снижение биоразнообразия
На рынках существуют несколько долгосрочных явлений, которые продолжаются годами и даже десятилетиями. Они могут подолгу не привлекать внимания, но время от времени о них вспоминают. Одно из таких явлений — сокращение количества эмитентов и акций в свободном обращении на западном фондовом рынке.
На днях мне попалась статистика о том, что в США с конца 1990-х годов количество публичных компаний уменьшилось примерно с 8 тыс. до примерно 4 тыс. Это произошло из-за уменьшения количества IPO, делистингов, а также слияний и поглощений.
Кроме того, с 2010-х годов американские компании значительно увеличили выкуп собственных бумаг с рынка. Уже порядка десяти лет американские корпорации скупают и погашают больше собственных акций, чем выпускают новых. Мы сейчас не будем углубляться в причины этого процесса, но отметим, что для инвесторов это весьма позитивно: компании повышают спрос на собственные бумаги, помогая росту котировок, а сокращение числа бумаг повышает прибыль на акцию. В денежном выражении рынок расширяется: с начала 2000 года индекс S&P 500 вырос приблизительно на 290% (с учетом реинвестирования дивидендов — более чем на 500%), но его «биоразнообразие» снижается.
В Европе и других регионах ситуация похожая. Заметное исключение — упомянутый выше Китай, где за последнее десятилетие количество публичных компаний удвоилось, несмотря на ужасающую динамику китайского фондового рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Мистер_Икс
3 минуты
26 сентября