14 подписчиков
⚡ Интер РАО считается одной из самых дешевых компаний на рынке благодаря значительным запасам кеша на балансе. На конец 2023 года эти запасы составляли 463 миллиарда рублей, что превышает текущую рыночную капитализацию компании, которая составляет чуть более 400 миллиардов рублей. Кроме того, у компании есть крупный квазиказначейский пакет акций, составляющий почти 30% уставного капитала.
🧐 В последнее время инвесткейс Интер РАО изменился, поскольку компания значительно увеличила свои капитальные затраты. В первом полугодии 2024 года CAPEX вырос в два раза, достигнув 43 миллиардов рублей. Менеджмент заявил, что в 2024 году инвестпрограмма составит около 193 миллиардов рублей, что почти в три раза больше, чем в 2023 году. Увеличение расходов связано с проектами модернизации и строительством Новоленской ТЭС, на которое потребуется 257 миллиардов рублей. Интер РАО планирует поддерживать инвестпрограмму на уровне около 190 миллиардов рублей в ближайшие годы.
🫰 Денежный поток от операционной деятельности Интер РАО в первом полугодии 2024 года составил всего 20 миллиардов рублей, что значительно меньше, чем в 2023 году, когда он составил 123 миллиарда рублей. Это означает, что основным источником финансирования CAPEX станут накопленные запасы кеша. На конец первого полугодия чистый долг с учетом долгосрочных депозитов и ценных бумаг сократился на 14% по сравнению с концом 2023 года, достигнув 394 миллиардов рублей.
🤔 Использование компанией накопленных средств обычно считается положительным моментом, но в случае Интер РАО ситуация не так однозначна. Ввод в эксплуатацию Новоленской ТЭС ожидается только в 2028 году, а окупаемость проекта займет много времени. При этом накопленные средства уже принесли 40 миллиардов рублей прибыли в первом полугодии 2024 года. Использование этих средств на инвестпрограмму приведет к сокращению процентных доходов.
📌 В ближайшие годы на прибыль компании также будет оказывать давление снижение поступлений по ДПМ, что составит около 15 миллиардов рублей на уровне EBITDA в 2024 году. Таким образом, в ближайшие несколько лет следует ожидать сокращения запасов Интер РАО, давления на прибыль, а ощутимый эффект от инвестпрограммы будет заметен только с 2028 года.
1 минута
20 августа