9003 подписчика
Инверсия по-российски
Автор: Воронов Дмитрий
Многие инвесторы знают о таком индикаторе будущей коррекции рынков как инверсия доходности гособлигаций.
Принцип его действия состоит в том, что в нормальных экономических условиях доходность долгосрочных облигаций выше, чем краткосрочных.
Однако, если у крупных институциональных инвесторов возникают опасения рыночных потрясений, они начинают продавать свои облигации. Поэтому доходность облигаций начинает расти.
Построим график, на котором отразим спред (разность) между доходностью 10-летних и 2-летних ОФЗ (синяя линия) и динамику индекса Московской Биржи (красная линия). Если спред становится отрицательным (ниже оси абсцисс), то возникает инверсия. Анализируемый период: 2014-2023 гг. (10 лет).
☝️Рассмотрим периоды, когда в российских ОФЗ возникала длительная инверсия.
👉Ноябрь 2014: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
👉Август 2015: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
👉Март 2016: инверсия возникла, а коррекции индекса МосБиржи не последовало (рынок акций в период инверсии неплохо вырос).
👉Февраль 2017: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
👉Октябрь 2021: возникновение инверсии сопровождалось коррекцией индекса МосБиржи. Индикатор инверсии сработал.
👉Сентябрь 2023: инверсия возникла, а существенной коррекции индекса МосБиржи не последовало.
Из шести периодов длительной инверсии доходностей ОФЗ, существенное снижение индекса МосБиржи наблюдалось только в четырёх случаях.
При этом после инверсий в Ноябре 2014 и Марте 2016 наблюдался мощный рост рынка акций. Эта коллизия объясняется тем, что в указанные периоды происходила значительная девальвация рубля, которая приводила к росту котировок российских экспортёров.
Кроме того, отметим Март 2014, Март 2020 и Сентябрь 2022, когда во время обвала российского рынка акций спред доходностей ОФЗ совершенно никак не сигнализировал инвесторам о приближающихся рисках.
Выводы от автора см. в полной версии статьи:
1 минута
26 января