Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26252 с купоном 12,5% годовых, 26228 с купоном 7,65% годовых. Расчёты на следующий рабочий день. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Регламент аукциона
- 12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26252.
- 14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26252.
- 14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26228.
- 16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26228.
Минфин проводит новый эксперимент: укорачивает аукционные выпуски, подтягивает вверх среднюю часть кривой. Дюрация ОФЗ 26228 составляет 3,4 года при купоне 7,65% годовых. Стандартно с ОФЗ 26252: дюрация 4,9 лет, близко к индексу RGBI, при купоне 12,5% годовых.
Стабилизировалась ситуация с аукционами РЕПО Банка России: банки привлекли 4,4 трлн руб. при спросе 5,7 трлн руб. в сравнении с 4,8 трлн руб. при спросе 6 трлн руб. на прошлой неделе.
Комментарии
Минфин привлёк 104,8 млрд руб. при спросе 158,2 млрд руб. в сравнении с 130,2 млрд руб. и 244 млрд руб. на прошлом аукционе.
Рынок впал в летнюю спячку: слабо сползали длинные бумаги с даты последнего аукциона, слегка подросли линкеры. Продолжает метаться между умными и красивыми индекс RGBI: торгуется ниже 119,5 пунктов. Не впечатляет динамика длинных ОФЗ с начала года: -0,4% по цене, инвесторам остаётся только текущая доходность. Линкеры замерли с середины апреля: нет новых импульсов для роста.
Похожая картина с отдельными выпусками: в небольшом плюсе середина, около нуля короткая часть, сползает длина с даты последнего аукциона. Аутсайдерами стали ОФЗ 26230 и ОФЗ 26238: -0,4% и -0,7%. Подтянулся к 14,3% годовых ОФЗ 26238, торгуется выше ключа по доходности ОФЗ 26230, 14,7% годовых. Переусердствовал с коррекцией линкер ОФЗ 52004, очнулся дальний ОФЗ 52005: потерял 0,2%, остаётся выше 7% вменённая инфляция.
Минфин привлёк 1,2 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб. на 2 квартал, осталось 6 аукционов и 325,1 млрд руб.: 54,2 млрд руб./аукцион, более чем комфортно в текущих условиях.
Значения RUSFAR и RUONIA: 14,23% годовых и 14,17% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 1,8 трлн руб.
Выглядит любопытным выбор Минфина: предлагает рынку более короткий ОФЗ 26228. Не удивлюсь большей премии по доходности при меньшем дисконте по цене: помогает короткая дюрация. ОФЗ 26252 скорее предпочтут розница и фонды: тут Минфин может выступить агрессивнее.
Радует, что доходность к погашению длинных бумаг выше уровней денежного рынка: повод активизироваться плечевикам. Главное, чтобы не уже не засели в маржу по полной: слишком рано начали продвигать идею длины. На этом фоне выделяется ОФЗ 26254 с доходностью к погашению 14,73% годовых и текущей доходностью 14,04% годовых: первый кандидат в пирамиду без учёта налогов. В остальном длина остаётся вялой, несмотря на снижение ключа и коротких доходностей с начала года. Сомневаюсь, что оптимизм сильно перевесит осторожность => снижение ключа в июне на 0,5+%, если не помешает макростатистика, скорее приведёт к сопоставимому или меньшему движению доходностей в длинных бумагах: повод надеяться на переоценку в 3-5% и очередной паузе до следующего заседания по ключу.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Фигура – 1% или 100 бп.
ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.
ДКП – денежно-кредитная политика.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.
КС – ключевая ставка Банка России.