Продолжим говорить о «домашних» и зарубежных инструментах для инвестора и их роли в портфеле. Первый пост здесь.
Привычка инвестировать внутри своей страны вполне естественна. Свой рынок понятнее, новости доступнее, валюта родная. Эта склонность называется home bias, и она встречается у инвесторов во всех странах.
Но цена этой привычки не везде одинакова. Для российского инвестора она исторически и структурно выше, вот почему:
1. Россия — это очень маленький рынок
Доля России в глобальной капитализации измеряется десятыми долями процента. Даже в лучшие годы российский фондовый рынок не превышал примерно 1% мирового. Это значит, что инвестируя только в российские акции, вы добровольно отказываетесь примерно от 99% доступных в мире компаний.
2. Российский рынок узок по структуре
Несколько крупных сырьевых и финансовых компаний формируют большую часть индекса. Целые сектора — технологический сегмент, включая ИИ, потребительские бренды мирового уровня, передовое здравоохранение, биотехнологии и пр. — на российском рынке отсутствуют как класс.
3. Валютная концентрация
Если все ваши активы номинированы в рублях, ваше благополучие полностью завязано на покупательную способность рубля. История последних трёх десятилетий — 1998, 2008, 2014, 2022 — показывает, что эта покупательная способность может меняться скачкообразно.
4. Зарплата и рынок — одна и та же ставка
Свежее исследование «Beyond the Status Quo» Anarkulova, Cederburg и O'Doherty (2025) показывает: чем сильнее доход инвестора связан с экономикой его страны, тем меньше акций этой страны должно быть в портфеле.
Оптимальная доля акций компаний "родной" страны в портфеле инвестора составляет 33%, но при высокой корреляции дохода и экономики оптимальная «домашняя» доля падает с 33% до 18% — и это для развитой страны, где рынок и без того велик.
Для российского инвестора, чья зарплата с высокой вероятностью завязана на российскую экономику, и чей домашний рынок составляет доли процента в мировом, логика этого аргумента усиливается многократно.
Глобально диверсифицированный портфель — это базовая конструкция, которой пользуются пенсионные фонды, эндаументы и большинство институциональных инвесторов по всему миру. Для российского инвестора причин использовать её даже больше, чем для большинства других.
21 мая начнётся обучение на курсе по зарубежным инвестициям «Капитал без границ».