Ключевая ставка Банка России: динамика смягчения и прогноз на конец 2026 года

Текущая ситуация

. Это шестое последовательное снижение ставки, что свидетельствует о постепенном переходе регулятора от режима чрезвычайно жёсткой денежно-кредитной политики к умеренно жёсткому.13 февраля 2026 года Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 16,0% до 15,5% годовыхallo.tochka.com

.По итогам 2025 года годовая инфляция замедлилась до 5,6% против 9,5% в 2024 году新华网, что создало пространство для смягчения. Однако ЦБ одновременно повысил свой прогноз по инфляции на 2026 год до диапазона 4,5–5,5% (с предыдущих 4–5%), объяснив это переносом инфляционного давления с конца 2025 года на начало текущего годаwww.forbes.ru

Факторы, определяющие траекторию ставки

Позитивные для снижения:

• Устойчивое замедление инфляции к целевому уровню 4% (ожидается во втором полугодии 2026 г.)www.cbr.ru
• Нормализация потребительского спроса после перегрева 2024–2025 гг.
• Снижение инфляционных ожиданий бизнеса и населения

Сдерживающие факторы:

• Сохраняющаяся геополитическая неопределённость и санкционное давление
• Высокая зависимость бюджета от нефтегазовых доходов при волатильности цен на сырьё
• Необходимость поддержания привлекательности рублёвых активов для сдерживания оттока капитала
• Риск устойчивого превышения инфляции над целевым уровнем 4%

Официальный прогноз регулятора

.В базовом сценарии Банк России прогнозирует среднюю ключевую ставку в 2026 году на уровне 13,5–14,5% годовых (в предыдущем прогнозе диапазон был шире — 13–15%)www.banki.ru. Это означает, что регулятор планирует дальнейшее, но умеренное смягчение политики при сохранении её жёсткого характераbcs-express.ru

Мой экспертный прогноз на конец 2026 года

Исходя из текущей динамики и баланса рисков, я прогнозирую, что к декабрю 2026 года ключевая ставка составит 13,75–14,25% годовых. Обоснование:

1. Темп снижения замедлится. После шести последовательных снижений по 50 б.п. ЦБ перейдёт к более осторожным шагам — по 25 б.п. за заседание, чтобы избежать перегрева экономики.
2. Инфляция закрепится выше 4%. Несмотря на прогноз ЦБ о возвращении к целевому уровню во втором полугодии, структурные факторы (логистические издержки, импортозамещение) будут поддерживать инфляцию в диапазоне 4,5–5% до конца года, что потребует сохранения положительной реальной ставки.
3. Внешние риски ограничат агрессивное смягчение. Даже при благоприятной конъюнктуре на сырьевых рынках регулятор будет вынужден поддерживать премию за риск для рублёвых активов.
4. Календарь заседаний. С февраля по декабрь 2026 года запланировано ещё 7 заседаний. При сценарии снижения на 25 б.п. на 5 из них (с паузами для оценки эффекта) ставка снизится на 125 б.п., что приведёт к уровню 14,25% к концу года.

Рекомендации инвесторам

• Облигации: ОФЗ с доходностью выше 14% остаются привлекательными при текущей траектории ставки.
• ) будут сдерживать девальвацию.Валютный рынок: Постепенное снижение ставки окажет умеренное давление на курс рубля, но интервенции Минфина (снижение объёма покупок валюты до 4,62 млрд руб. в день в первом полугодии 2026 г.www.arabictrader.com
• Кредитование: Стоимость заёмных средств для бизнеса и населения будет постепенно снижаться, но останется на исторически высоком уровне.

Важно: Прогноз подвержен корректировке в случае резкого изменения внешней конъюнктуры, бюджетной политики или геополитической ситуации. Рекомендуется мониторить решения ЦБ после каждого заседания и пересматривать стратегию при отклонении инфляции от прогнозного коридора более чем на 1 п.п.

Данный анализ подготовлен на основе официальных решений Банка России и публичной макроэкономической статистики по состоянию на 13 февраля 2026 года.