Падение правительства сводит на нет план сокращения дефицита на 44 миллиарда евро. Франция теперь платит по займам больше, чем Греция и Испания. Политический хаос сдерживает рост деловой активности и потребительских расходов
Крах последнего правительства Франции усугубляет положение второй по величине экономики еврозоны, погружая её в пучину слабого роста, высокой стоимости заимствований и увеличивающегося долгового бремени, одного из самых тяжёлых в Европе.
Вотум недоверия правительству премьер-министра Франсуа Байру, вынесенный депутатами в понедельник, уничтожил все надежды на серьёзное решение проблемы дефицита бюджета Франции в следующем году, который является самым большим в еврозоне.
Оппозиционные партии свергли известного центриста из-за его планов сократить бюджет на 44 миллиарда евро (что эквивалентно 52 миллиардам долларов), которые теперь неизбежно будут смягчены новым премьер-министром, назначенным президентом Эммануэлем Макроном.
«Нет позитивного сценария, нет выхода, нет правдоподобного пути, который приведёт к такому же уровню фискальной консолидации», — подчеркнул Фредерик Дюкрозе, глава отдела макроэкономических исследований Pictet Wealth Management.
Министр финансов Эрик Ломбард признал, что новое правительство, которое должно представить бюджет на 2026 год к 7 октября, будет менее амбициозным, чем администрация Байру, известного сторонника политики наращивания долга.
Следующий премьер-министр, вероятно, будет больше полагаться на увеличение налогов, чем на сокращение расходов для сокращения бюджетного дефицита. Социалисты, из которых может выйти новый глава правительства, предлагают повысить налоги на 15 миллиардов евро для самых состоятельных граждан.
Однако финансовые рынки могут негативно отреагировать на рост налогов, особенно на более масштабные меры, опасаясь, что это может подавить экономический рост, что уже вызывает беспокойства в Великобритании.
«Мы всё чаще наблюдаем, что участники рынка не рассматривают налоговый путь как эффективный способ сокращения значительного бюджетного дефицита», — отметил Рассел Мэтьюз, управляющий портфелем RBC BlueBay Asset Management, который открывает короткие позиции по французским облигациям.«Этот подход становится всё менее убедительным», — добавил он.
На графике показана линейная диаграмма, показывающая спред между доходностью 10-летних облигаций Франции и Германии с 2010 года. За последний год спред увеличился
Долговая ловушка
Президент Макрон пока не планирует внеочередные парламентские выборы, и опросы показывают, что это вряд ли выведет страну из политического тупика. В условиях политической нестабильности и финансовых трудностей во Франции домохозяйства и бизнес не решаются тратить или инвестировать.
Премьер-министр Франции Франсуа Бару находится под угрозой вотума доверия в парламенте.
«Розничные клиенты и компании ведут себя одинаково: чем прозрачнее ваша деятельность, тем больше возможностей для инвестиций и трат на будущее», — отметил директор по развитию Renault Фабрис Камболив в интервью агентству Reuters.
Замедление роста особенно критично для Франции, имеющей высокий уровень государственного долга. В июне он достиг 3,3 трлн евро, что составляет 114% от ВВП страны.
Этот показатель ниже, чем у Греции (153%) и Италии (138%), но, в отличие от них, Франция не имеет значительного профицита бюджета без учёта процентных платежей.
Счётная палата предупредила, что выплаты по французскому долгу к 2029 году могут превысить 100 млрд евро, если рост экономики замедлится или меры по сокращению дефицита окажутся неэффективными. В 2024 году этот показатель составлял 59 млрд евро, делая долговые выплаты крупнейшей статьёй бюджетных расходов.
Германия, в свою очередь, планирует инвестировать миллиарды евро в свою экономику после многих лет ограничений, что делает Францию ещё более уязвимой на фоне этих инициатив.
«Ситуация во Франции ухудшается, и она становится своеобразным аутсайдером среди европейских стран», — отметил экономист Oxford Economics Лео Баринку.
Италия долгое время считалась проблемным ребёнком Европы для финансовых рынков из-за низкого роста и огромного долга. Теперь же Франция явно занимает это место, добавил он.
На диаграмме показан валовой долг стран ЕС в процентах от ВВП, причём Франция несёт третью по величине задолженность после Греции и Италии.
Обзор рынка
Французский рынок облигаций, являющийся крупнейшим в еврозоне, ранее считался одной из основных безопасных альтернатив для инвесторов за пределами Германии. Однако после внеочередных парламентских выборов, которые привели к подвешенному парламенту в прошлом году, Франции пришлось увеличить премию за риск по своим долговым обязательствам.
Сейчас Франция, которая в пятницу ожидает решения Fitch по кредитному рейтингу, платит за долгосрочные заимствования больше, чем Греция и Испания, пережившие долговой кризис в 2011 году, и почти столько же, сколько Италия. В начале 2024 года стоимость 10-летних облигаций Италии была на целый процентный пункт выше, чем у Франции.
Экономист Матье Плейн из OFCE отметил, что наибольшая опасность заключается в том, что Франция может продолжать платить высокую премию за риск в условиях политического тупика.
«Это приведет к тому, что будет принято мало решений по долгосрочным вопросам, таким как инновации, образование и другим аспектам, способствующим будущему росту», — подчеркнул он.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Reuters
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Франция продвигает совместный долг для укрепления международной роли евро
Французский рынок штормит второй день из-за усиления политических опасений
