На ПМЭФ-2025 первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин заявил, что Россия рискует «остыть сильнее, чем нужно» из-за затянувшегося периода дорогих денег.
По его словам, ключевая ставка 20% душит инвестиции, а рост ВВП в 2025 г. может замедлиться до 1–2 %. Бизнес уже жалуется на дорогой кредит, а Минэкономразвития, напомним, тоже видит риски переохлаждения».
Разбираемся, что стоит за предупреждением крупнейшего банка страны и как это отзовётся рынку и рядовым россиянам.
О чём предупредил Сбербанк
Опасность углубления спада. Если ставка долго останется выше 20 %, инвестиционный цикл может застопориться, и экономика не выйдет из охлаждения.
Необходим более комфортный уровень 12–14 %. Именно такой диапазон, по расчётам банка, способен оживить кредитование предприятий и вернуть динамику ВВП.
Плавность важнее скорости. Ведяхин признаёт: резкое снижение несёт инфляционные риски, поэтому нужна чувствительность ЦБ — но курс на смягчение, по его мнению, неизбежен.
Также этой темы на ПМЭФ-2025 касались Эльвира Набиуллина и Максим Решетников:
Почему говорят именно о переохлаждении
1. Кредитный тормоз. Ставки по корпоративным кредитам держатся в коридоре 24–26% годовых; новые инвестиционные проекты становятся нерентабельными.
2. Слабый внутренний спрос. Розничный оборот растёт всего на 4-5 % г/г, хотя доходы населения прибавляют быстрее; часть потребителей просто откладывает траты.
3. Ожидания бизнеса ухудшаются. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности второй месяц подряд ниже 50 пунктов — порог раздела спада и роста.
В совокупности это рисует картину охлаждения: инфляция замедлилась, но и экономические обороты снижаются.
Что могут сделать ЦБ и правительство
Главный рецепт — плавно развернуть денежную политику, не сваливая экономику в новую волну инфляции. Для этого регулятору достаточно начать плавно снижать ключевую ставку по полпроцента каждые заседание-два, пока ставка не опустится хотя бы к 17%. Такой график даст предприятиям понятный сигнал и сразу удешевит заемные деньги.
Одновременно Минфин может подхватить эстафету: ускорить уже запланированные капитальные расходы, расширить программу субсидированных кредитов для самых капиталоёмких отраслей и выдать дополнительные госгарантии под высокотехнологичные проекты. Всё это не потребует бюджетного шок-терапии, но вернёт бизнесу ощущение, что долгосрочные вложения снова окупаются.
Что это значит для бизнеса и граждан
- Компании получат шанс рефинансировать дорогие кредиты, но только если снижение ставки будет устойчивым, а не одноразовым.
- Банки плавно опустят ставки по депозитам и займам; ликвидность оттока не боится, поэтому резкой коррекции не ждут.
Тем времени крупные банки уже снизили ставки по длинным вкладам (от 1 года) и сейчас не готовы давать более 19% годовых. Более подробно об этом я писал тут:
А также важно учитывать тот факт, что банки реагируют на опережение. Соответсвенно если от ЦБ будут предпосылки на дальнейшее снижение ключевой ставки, банки сразу же начнут понижать ставки на открытие новых вкладов.
- Розница может увидеть более доступные кредиты ближе к зиме: потреб-ставки уже готовы снизиться на 2-3 п.п., если ключевая шагнёт к 17%.
Эту тему я также отдельно разобрал в другой статье, рекомендую почитать, если хотите знать, чего ожидать по кредитам в конце 2025 года:
- Инвесторы получат возможность зафиксировать хорошую доходность в длинных облигациях: падение ставок повысит их цену, особенно бумаг с фиксированным купоном.
Личное мнение
Мне кажется, мы подошли к тому самому моменту, когда слишком высокая ставка уже не лечит инфляцию, а начинает подкашивать рост. Оптимальный сценарий — медленное, но последовательное смягчение.
Я продолжаю держать часть денег в коротких вкладах — пусть зарабатывают последние высокие проценты, и параллельно наращиваю долю надёжных облигаций: в фазе снижения ставки их цена, как правило, растёт. Если ЦБ доведёт ключевую до 17–18% к концу года, рынок получит нужный кислород, а мы — возможность перезагрузить свои портфели без лишней суеты.
Самые актуальные новости прямо сейчас:
Если статья была полезной — подпишись на блог. Здесь я делюсь своими честными мыслями, свежими новостями и идеями для инвестиций.
