Не нужно удивляться тому, что рубль укрепляется уже на протяжении полугода. Чем меньше у людей свободных денег — тем меньше они думают о долларах, и тем больше — о том, что сделать, чтобы выплатить кредит.
В очередном своём «Обзоре рисков финансовых рынков № 5 (97) • Май 2025 года» ЦБ РФ сообщил, что в мае [2025 года] продолжилось постепенное укрепление рубля относительно основных иностранных валют и, что укрепление рубля происходит уже на протяжении 6 месяцев подряд (с декабря 2024 г.).
Основным фактором такого укрепления Банк России считает «высокую привлекательность российских активов для граждан и компаний в условиях жесткой денежно-кредитной политики».
«Чудо о рубле»
Однако, чтобы понять, почему рубль в РФ так укрепился по отношению к доллару, экономист Дмитрий Прокофьев предлагает вспомнить отношения этой валютной пары на протяжении 30 лет, с 1992 года. Всё это время рубль, по мнению эксперта, был классическим рискованным активом emerging markets, а доллар играл роль treasuries - защищённого актива, в который «уходили», что бы ни случилось – отток капитала, падение цен на нефть, в РФ включили печатный станок – если у тебя есть доллар, ты не прогадал.
Только вот сейчас всё не так - цены на нефть снижаются, экспортные доходы сократились, и продажи валюты экспортёрами рухнули до $7,3 млрд в мае — это вдвое меньше, чем в мае 2024 ($14,9 млрд), и даже ниже мая-2023 ($9,1 млрд) Сравните - в 2023 при продажах валюты $7-8 млрд рубль дешевел. Сейчас — те же $7 млрд, но курс стабилен.
А всё дело в том, что спрос на валюту упал в 2 раза: за 5 мес. 2025 года физлица купили валюты на 386 млрд руб. против 780 млрд в 2024. Бизнес тоже не спешит запасться валютой – она нужна только под конкретные задачи. По данным ЦБ РФ компании приобрели валюту на 1,6 трлн рублей — минимум с июня 2024 года. Валютные активы сами стали рискованными (санкции, блокировки, инфраструктурные ограничения).
Но это не говорит о том, что в экономике всё хорошо, - уверен Прокофьев, - это говорит о том, что спрос на валюту подавлен – да, притока валюты нет, но стагнация экономики не оставляет людям «лишних денег» - те, у кого «деньги есть» («правительственный сектор» и те, кто получает выплаты), имеют внутренний инструмент для сбережений – банковский вклад, а те, кто живет своим трудом от зарплаты, до зарплаты – тем, в общем, сейчас не до покупки долларов.
Таким образом, резюмирует эксперт, сокращение предложения валюты в РФ компенсируется давлением на потребительский спрос:
«Чем меньше у людей свободных денег – тем меньше они думают о долларах, и тем больше – о том, что сделать, чтобы выплатить кредит (спойлер – правительство знает).
Кстати, если бы реальные доходы людей росли вместе с экономикой, мы бы видели и рост спроса на импорт – но нет. Растет «часть экономики», для которой вполне хватает той валюты, которая поступает в страну. Ну, а все остальное – нет. Впрочем, это признает и официальная статистика.
Артель «дешёвый труд»
Кстати, представление о стагнации доходов населения даёт структура ВВП по источникам доходов.
Диаграмма показывает, что пик оплаты труда (вознаграждение в денежной или натуральной форме, выплачиваемое работодателем наёмному работнику за работу, выполненную в отчётном периоде) в структуре ВВП пришёлся на 2009 год- 52.6%. В 2024- 43,9%. В 2010-е годы такой низкий показатель был только в 2011 году.
Оплату труда в ВВП в последние годы вытеснила валовая прибыль экономики. То есть где-то на рубеже «десятых» было принято решение начать планомерно снижать «цену труда» (затраты на рабочую силу для производства единицы товара).
Дешевле труд – и у бизнеса появляется избыточная прибыль, люди могут меньше купить, больше ресурсов высвободится из «потребления», и эти ресурсы могут быть использованы в «производстве».
Реальное потребление в РФ растёт очень медленно (если вообще растёт) именно с этого времени. Правда, стагнация реального потребления оказалась во многом скрыта благодаря росту services и всякого прочего креативного движа в Сети – людям дали в руку смартфон с высокоскоростным интернетом, и они пошли генерить контент и продавать его, кто хорошо, кто худо. Плюс круглосуточные доставки, такси и самокаты (это всё инструменты экономии времени, т.е. повышения производительности). Но всё равно, это не самая значительная часть РФ-экономики. Считая «в товарах» машины/техника/вещи/еда – богаче не стало.
В том числе, в Вологодской области, которая в рейтинге РИА Новости заняла 62 место среди регионов России по доходам населения:
Богач-бедняк?
А где стало «богаче»? ТК @tochno_st обращает внимание на то, что в третьем квартале 2024 года доходы самых обеспеченных [россиян] начали расти быстрее остальных, и разрыв продолжает увеличиваться. Это влияет на неравенство: после рекордного роста в 2023 году индекс Джини в 2024-м снова поднялся до 0,408. Чем ближе показатель к единице, тем больше богатство сосредоточено у небольшой группы людей.
Здесь интересно то, что, по официальной статистике, зарплата в 190 тысяч рублей ставит человека в «верхний дециль по доходам» - то есть 190 тысяч в РФ получают не более 10% россиян. И невольно, перефразируя эпизод из сериала «Место встречи изменить нельзя», хочется спросить, как спрашивал Гриша Шесть-на-девять у Глеба Жиглова: а что можно купить на 190 тысяч рублей (то есть примерно на 2000 долларов) в месяц?
И, попытавшись представить себе эти 190 тысяч в месяц, мы придём к неутешительному выводу, что не больно-то зашикуешь на эти деньги, учитывая уровень цен и темпы их роста.
Словом, как-то это все не похоже на экономическое процветание. Хотя, конечно же, мы всё понимаем и про неучтенные доходы, и про теневую экономику, и про доходы верхнего одного процента (90% суммы банковских вкладов россиян, приходится на 1% вкладчиков), но... что-то в этом всём сильно не так.