Полюс — крупнейший производитель золота в России и один из мировых лидеров.
Компания демонстрирует сильные финансовые результаты на фоне высоких цен на золото, а также низкой себестоимости производства.
Опираясь на последнюю отчётность компании за 1п2024г., рассмотрим перспективы компании:
1️⃣Ключевые факты 🔑:
·Добыча золота: около 85 тонн в год.
Запасы золота: 109 млн унций (примерно 3090 тонн), что делает компанию одной из крупнейших по запасам золота в мире.
·Активы: Все производственные активы компании находятся в России. Главными месторождениями являются Олимпиада (53% добычи), Благодатное (14%), Вернинское (10%), Куранах (8%) и Наталка (15%). Весной 2024 года компания продала проект Россыпи.
·Проект Сухой Лог: крупнейшее месторождение золота в мире, способное в долгосрочной перспективе увеличить добычу компании в два раза. Планируется его запуск в 2027 году, но сроки могут быть пересмотрены.
2️⃣Финансовые результаты за 1П 2024📈:
·Выручка: 248 млрд руб. (+35% г/г).
·Операционная прибыль: 159 млрд руб. (+50% г/г).
·Чистая прибыль: 143,3 млрд руб. (+3,3х г/г).
·Переоценка финансовых инструментов: +8 млрд руб. (против убытков в -38 млрд руб. годом ранее).
·Курсовые разницы: +17 млрд руб. (против -12,6 млрд руб. годом ранее).
Главными факторами роста стали высокие цены на золото, удачная валютная динамика и эффективная стратегия управления производственными и финансовыми издержками.
*️⃣Операционные результаты📊:
·Объем производства: увеличился на 3% г/г.
·Объем реализации: +1% г/г.
·Общие денежные затраты (TCC): 423 $/унция (+8% г/г) из-за инфляции, роста НДПИ и снижения содержания золота в руде.
*️⃣Баланс и долговая нагрузка 🫰:
·Чистые активы: +86 млрд руб.
·Кредиты и займы: 760 млрд руб. (-2% с начала года).
·Денежные средства: 222 млрд руб. (+45% с начала года), 86% в валюте.
*️⃣Денежные потоки 💵:
·Операционный поток: 141 млрд руб. (+67% г/г).
·Инвестиции: -27,7 млрд руб. (капитальные затраты составили 52,6 млрд руб.). Продажа проекта Россыпи принесла компании 22 млрд руб.
3️⃣Дивидендная история 🧾:
Компания приостановила выплату дивидендов в 2022 году, так как в 2023 году провела масштабный обратный выкуп акций (30% акций на сумму 580 млрд руб.). Это привело к увеличению долга и повышению риска для дивидендных выплат в ближайшие годы.
4️⃣Перспективы и Риски 🤔:
·Ключевым драйвером роста является проект Сухой Лог, который способен увеличить производство золота компании более чем на 50%.
·Возможные сделки по слиянию и поглощению с использованием выкупленных акций могут также положительно сказаться на котировках.
Основные риски 🤞:
·Падение цен на золото может негативно повлиять на финансовые результаты.
·Рост налогов: в 1П 2024 НДПИ увеличился на 35% г/г до 15,2 млрд руб. и введена надбавка к НДПИ до конца 2024 года.
·Усиление санкций и возможные проблемы с реализацией продукции на мировых рынках.
5️⃣Резюме 🧐:
·Полюс — компания с сильной финансовой базой и большими перспективами за счёт низкой себестоимости производства и перспектив проекта Сухой Лог.
·Несмотря на среднюю долговую нагрузку и высокие капитальные затраты, компания демонстрирует максимальный FCF (свободный денежный поток) за последние 3,5 года.
·Основные риски связаны с волатильностью цен на золото и ростом налоговой нагрузки.
