Притча во языцех, что в этом сентябре участникам обмена ГДР Noventiq подарят бонусные акции Софтлайн (тикер - SOFL) на удвоение акций, полученных ими по обмену в сентябре 2023 г.
В этой связи возникают идеи с техническим ростом котировок Софтлайн, истощением free-float и навесами.
Для начала, чтобы обрисовать масштабы, я на диаграмме прикинула структуру free-float Софтлайн.
Из чего сделан free-float Софтлайн?
С акциями, оказавшимися во free-float в результате обменов ГДР Noventiq, SPO и Оферты (желтая, розовая, серая и зеленая секции), всё понятно и прозрачно. В совокупности это 5,75% от УК Софтлайн, которые попали во free-float через биржу. Поэтому только эти 5,75% МосБиржа признает за free-float. Своего рода, консервативный взгляд.
Однако у Софтлайн более либеральный взгляд на свой free-float. Они утверждают, что их free-float более чем в два раза больше за счет акций, выданных сотрудникам в преддверии выхода Софтлайн на биржу. Таких акций (за вычетом 2,6% акций членов СД, которые традиционно во free-float не включаются) примерно 6,67% от УК. Я подсчитала, что где-то половину этих акций сотрудники уже продали в рынок (оранжевая секция), а половину до сих пор держат, хотя и вправе продать их в любой момент (голубая секция).
Free-float Софтлайн - очень переменная величина. В апреле они говорили про 20%, а в 20-х числах июля про 13,5%… Я исхожу из free-float в размере 12%, как они подробно рассказали в начале июля, что дает нам ±адекватное представление для наших целей сегодня.
Скупка free-float
Чтобы претендовать на бонусные/бесплатные акции, участники прошлогоднего обмена ГДР Noventiq (желтая секция) должны сначала вернуть/откупить акции Софтлайн себе на счет к дате отсечки 20 сентября 2024 г. (пт.). Такое вот условие.
Первая очевидная идея, которая приходит на ум, это технический рост котировок Софтлайн на покупках таких акционеров из желтой секции диаграммы.
Кто-то из таких акционеров исторически держит Софтлайн, а кто-то начнет откупать обратно после публикации Софтлайн пресс-релиза с напоминанием и/или ближе к дате отсечки. Жадность - не тетка, да и бесплатные акции - разве можно такое пропустить?
Спекулянты и каналы, тем временем, на опережение тоже начнут покупать под идею роста, также способствуя росту котировок.
Здесь мы подходим ко второй идее. Люди, торгуя эту идею роста, могут случайно скупить почти весь free-float. Отсюда возможны полупустые стаканы, где даже небольшие покупки приводят не просто к росту, а к выносам наверх.
Это спорная идея, но тоже достойная внимания:
- около трети free-float (желтая секция) консолидируется в руках участников обмена ГДР Noventiq - как минимум
- ещё около трети free-float могли бы скупить спекулянты и каналы (оранжевая, розовая, серая и зеленая секции), вложившись миллиарда на два, - вполне реалистично
- а вот как будет вести себя последняя треть free-float особенно сильно под вопросом. Например, если она действительно в руках пассивных неторгующих сотрудников (голубая секция), то стакан и правда в какой-то момент в сентябре может подопустеть.
Навесы
Перво-наперво, Софтлайн могут начать продавать спекулянты, которые «присосались» к волне покупок, но не ограничены в возможности избавиться от акций, не дожидаясь отсечки 20 сентября.
А после отсечки Софтлайн ожидает череда масштабных навесов:
- начиная с 23 сентября руки развяжутся у тех, кто держал Софтлайн не из любви, а из необходимости застолбить свои права на бонусные акции. Это, напомню, потенциально до трети free-float (желтая секция)
- 18 октября Софтлайн начислит основной объем тех самых бонусных акций, после чего free-float Софтлайн распухнет на треть. Отсюда и давление в стакане от начисления бесплатных акций стоимостью 2 млрд руб., и даже снижение на одном лишь ожидании массивного навеса.
P.S. Эти соображения технического характера, и нам ещё предстоит увидеть, как они встроятся в конъюнктуру рынка.
P.S.P.S. Не путайте выдачу бонусных акций, не влекующую размытия, с допэмиссией 23,5% - это другая история.
Мой Telegram