Золото выросло более чем на 15% в этом году и остается на исторически высоком уровне. Мы считаем, что это рекордное ралли, вероятно, продолжится до конца 2024 года, поскольку нынешняя глобальная геополитическая и макроэкономическая ситуация поддерживает драгоценный металл.
Золото – один из самых эффективных активов 2024 года
Золото бьет рекорды в первом полугодии
Золото выросло более чем на 15% с начала года, в основном благодаря спросу на активы-убежища на фоне конфликтов в Украине и на Ближнем Востоке, а также покупкам центральными банками.
Золото торговалось выше $2300 за унцию на протяжении большей части второго квартала и зафиксировало третий квартальный прирост подряд, что стало лучшим показателем со времен пандемии Covid.
Драгоценный металл устанавливал рекорд за рекордом в первой половине года, несмотря на то, что Федеральная резервная система США поддерживала высокие процентные ставки, силу доллара США и расхождения в доходности 10-летних казначейских облигаций США, запасах ETF и ценах на золото.
Мы полагаем, что золото сохранит свою положительную динамику во втором полугодии на фоне текущей глобальной геополитической и макроэкономической ситуации, в то время как спрос со стороны центральных банков, как ожидается, будет расти.
Надежды на снижение ставок в США стимулируют золото
Оптимизм по поводу снижения процентных ставок в США, поскольку новые экономические данные подтверждают необходимость разворота Федеральной резервной системы, также поддержали перспективы золота в этом году. Более низкие затраты по займам, как правило, поддерживают беспроцентное золото.
С июля прошлого года ФРС удерживала свою ключевую ставку в целевом диапазоне от 5,25% до 5,5% – самом высоком уровне за более чем два десятилетия. Однако плохие экономические данные на прошлой неделе укрепили перспективы того, что ФРС перейдет к смягчению денежно-кредитной политики уже в сентябре. Данные Бюро статистики труда США показали замедление темпов роста занятости и заработной платы в США в июне, в то время как уровень безработицы немного увеличился. Своп-трейдеры теперь оценивают 75%-ную вероятность снижения ставки через два месяца.
Наш американский экономист полагает, что сентябрь является благоприятным моментом для первого снижения ставок ФРС, и рассчитывает на три снижения в этом году по сравнению с двумя снижениями, которые в настоящее время оцениваются рынками, а к следующему лету фонды ФРС сократятся на 4%.
Центробанки продолжают покупать золото
Покупки центральными банками продолжились в мае, при этом чистый объем покупок за месяц составил 10 тонн, однако спрос в течение месяца снизился. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), в мае закупки лидировали центральные банки развивающихся рынков. Крупнейшим покупателем золота был Национальный банк Польши, за ним следовали Центральный банк Турции и Резервный банк Индии.
Однако в последние месяцы в Китае наблюдается замедление покупок золота. Народный банк Китая в июне не добавлял золото в свои резервы второй месяц подряд. В мае центральный банк Китая не увеличил золото в свои резервы, положив конец 18-месячному буму покупок, который поднял цены на золото до рекордно высокого уровня, причем высокие цены на золото, вероятно, на данный момент сдерживают дальнейшие покупки. По состоянию на конец прошлого месяца объем слитков, принадлежащих НБК, не изменился и составил 72,8 млн тройских унций.
Между тем, Резервный банк Индии в июне добавил более девяти тонн – больше всего с июля 2022 года. Резервы Индии увеличились на 37 тонн в этом году до 841 тонны.
Мы по-прежнему ожидаем, что спрос со стороны центральных банков останется высоким, учитывая нынешний экономический климат и геополитическую напряженность.
Недавний опрос WGC показывает, что закупки центральных банков останутся сильными: 29% респондентов центральных банков намерены увеличить свои золотые резервы в ближайшие 12 месяцев – это самый высокий показатель с тех пор, как WCG начала исследование золотых резервов в 2018 году.
В 2023 году центральные банки добавили 1037 тонн золота – это вторая по величине годовая покупка в истории – после рекордного уровня в 1082 тонны в 2022 году.
В июне Китай не добавлял золото в резервы второй месяц подряд
Золотые ETF в мае стали положительными
Мировые потоки золотых ETF в мае стали положительными после года, при этом Европа и Азия лидировали в глобальном притоке, а Северная Америка стала отрицательной.
Вложения инвесторов в золотые ETF обычно растут, когда растут цены на золото, и наоборот. Однако на протяжении большей части 2024 года запасы золотых ETF падали, а спотовые цены на золото достигли новых максимумов. В мае потоки ETF наконец стали положительными.
Между тем, чистые длинные позиции на COMEX в мае выросли по сравнению с предыдущим месяцем, что усилило позитивные настроения на рынке золота.
Потоки ETF стали положительными в мае после 12-месячной полосы неудач
Чистые позиции на COMEX достигли более чем 4-летнего максимума
Золото сияет как экономическое хеджирование
Спрос на безопасные убежища поддержит
Мы считаем, что геополитика останется одним из ключевых факторов, влияющих на цены на золото. Война в Украине и на Ближнем Востоке, а также напряженность между США и Китаем позволяют предположить, что спрос на активы-убежища продолжит поддерживать цены на золото в краткосрочной и среднесрочной перспективе. По нашему мнению, президентские выборы в США в ноябре и долгожданное снижение ставок ФРС США также продолжат способствовать росту золота до конца года. Ожидается, что центральные банки также продолжат увеличивать свои активы, что должно оказать поддержку.
Мы ожидаем, что средняя цена на золото составит $2300 в третьем квартале, а цена достигнет максимума в четвертом квартале на уровне $2350 за унцию, что составит в среднем $2255 за унцию в год.