Читаю новости и все больше и больше упоминают наших металлургов, причем начинают кричать из каждого утюга, что они скоро начнут выплачивать дивиденды. Все может быть, но вопрос, кто больше и кто сейчас из наших металлургов лучше всего выглядит.
Рассматривая Северсталь, НЛМК, и ММК - на мой взгляд лучше всех сейчас выглядит ММК. ММК поставляет 85–90% продукции на все еще сильный внутренний рынок. Спрос на сталь в РФ в 2023 г. уже вырос на 5%, правда цены упали, но это после очень высокой базы 2022 г. - поэтому можно сказать что не все так плохо с ценой и цена - относительно не плохая.
В 2024 г. ожидается повышения цен на сталь на 17% за счет роста мировых котировок и сильного внутреннего рынка — позитивно для финансовых показателей ММК, а потенциальный возврат к дивидендам станет одним из ключевых катализаторов. Конечно ММК тоже находится находится под санкциями, что несет вообще-то только средние риски для бизнес-модели.
Санкции
Раз уж сказал про санкции - то закончу начатое. В марте 2022 года ЕС запретил ввоз целого ряда продукции из стали из России (горячекатаная сталь, холоднокатаные листы, изделия из арматуры, сварные и бесшовные трубы и т.д.). В 12-м пакете санкций ЕС запретил ввоз чугуна из России.
Для ММК европейские санкции не значит практически ничего. На экспорт в 2020 году шло 19% продукции, из них в Европу – 11% (то есть около 2% всего объема). Сейчас доля ВСЕГО экспорта ММК составляет 5%.
Так же ММК находится в SDN-листе США с августа 2022 года, это означает запрет любым американским лицам и организациям взаимодействовать с компанией, и, кроме того, предполагает вторичные санкции на тех, кто взаимодействует из других стран. Конечно у ММК есть завод в Турции, он тоже под санкциями, но работает стабильно, ибо Турция чихать хотела на то что говорит Америка ибо им металл нужен, они его используют и стрелять себе в ногу, ради того что сказали из США они не намерены
Поэтому да санкции есть, но их как бы и нет, ибо ориентация ММК на Российский рынок позволяет их попросту игнорировать.
Вторым важным аспектом игнорирования санкций ММК заключается в том, что ММК по большей части использует Российское или Турецкое оборудование, а ни как НЛМК Германское и Итальянское, поэтому НЛМК в этом плане может пострадать сильнее в будущем, если поставки оборудования не возобновятся.
Дивиденды ММК , что было и что может быть
ММК платит дивиденды несколько раз в год. Дивидендная политика ММК подразумевает выплату 100% свободного денежного потока компании (если показатель Debt / Ebitda ниже
Финальный дивиденд за 2021 год, дивиденды за 2022 и 2023 годы ММК пока не платил.
- В 2018 году ММК выплатил 79,87% дивидендов от прибыли,
- в 2019 году – 107,19%,
- в 2020 году – 101,35%.
Поэтому можно считать, что ММК заплатит 80% от чистой прибыли за 2023 год или потенциально берем ЧП = 97,7 млрд руб., что может быть потенциалом в виде выплата по итогам 2023 года 6,90-7.10 руб. на 1 акцию (13,4% дивидендами). За 2022 год дивиденды могли бы быть даже выше. Денежных средств у компании на счетах 151 млрд руб., потенциально, если посчитать, что выплатят все, это почти 26% дивидендов.
Ну да это конечно мои мечты, в 26% и компания может их смело пустить в дело, вообще-то распределив только прибыль 2023 года, но помечтать немного можно.
Выводы
А выводы можно сделать следующие.
- Главный акционер находится в России
- 95% стальной продукции ММК продает на внутреннем рынке
- Рост цен на сталь в РФ и мире.
- Слабое влияние санкций
- Возврат к дивидендам.
Есть конечно и риски, что цена на сталь не будет расти, ведь сейчас все больше применяется пластик и делают его довольно твердым, что в некоторых производствах именно пластик заменяет металл
Поэтому считаю - что на основании - этого возможен хороший рост как минимум в район 60-65, а при утверждении дивидендов или возврате к ежеквартальным дивидендам как ранее, можем пойти на обновление исторических максимумов в 65-70 рублей.
Осталось теперь дождаться собрания директоров и предложения для акционеров.
А вы держите акции ММК и других металлургов?
Не является инвестиционной рекомендацией.
