Сложилась уникальная ситуация в золоте.
Дар или проклятие?
Китайское проклятие "чтоб ты жил во времена перемен" стало нашей новой нормальностью. Но в этой нормальности развиваются уникальные, пока еще непонятные многими тренды.
- Один из этих трендов - золото.
Недавняя коррекция в драгоценном металле в итоге привела к череде продаж ETF (бумажного золота). Так, в октябре объемы золота в ETF сократились на 37 тонн. Было это тут:
То есть большинство инвесторов, покупавшие драгоценный металл в форме бумажного дериватива - продавали в убыток.
Вот более развернутая статистика по странам:
Уже здесь мы видим интересную тенденцию - продают американцы и европейцы, в то время как китайцы, японцы, россияне, индийцы - покупают. Хотя чистыми покупателями в этом году являются инвесторы из стран Азии.
Согласно официальным данным, которые сообщил Народный банк Китая, запасы золота в резервах выросли в октябре на 740 тысяч унций (23 килограмма). Общий объем запасов Китая составляет 2215 тонн.
То есть один Китай уже 12 месяцев к ряду скупает золото. Россия и Индия также нарастили запасы физического золота до исторического рекорда.
По золоту у меня прежде было много заметок как на Дзене, так и в Telegram-канале - с начала 2022-го года я самым активным образом публиковал все данные о закупках золота ЦБ разных стран. В этом году достигнут абсолютный рекорд, при этом интересно, что покупки происходят на фоне вот этого явления...
Самый ненадежный заемщик в мире
Уже даже ленивый обратил внимание на те темпы, с которыми сокращаются вложения Китая и Японии (а также Саудовской Аравии, но на этом графике их баланса нет) в американские долговые бумаги (трежерис, по-русски - облигации).
При этом Китай, Япония и Саудовская Аравия являются самыми крупными номинальными держателями американских бондов (до 2022 Китай был крупнейшим держателем на 1,3 триллиона $).
То, что мы видим на графиках, трактуется как распродажа американского долга. Но на самом деле все обстоит несколько иначе - продажи имеют место, но прежде всего объем вложений сокращается за счет погашения бумаг и выплаты "тела" облигаций. А вот ускорение снижения объемов вызвано тем, что эти страны просто не откупают новые бумаги Минфина США, то есть не реинвестируют деньги обратно в трежерис, как делали это прежде.
Причину, думаю, объяснять смысла нет. Все прекрасно понимают, что страны смотрят на санкционную риторику против России, заморозку российских ЗВР с обсуждением их отчуждения, и делают выводы.
И тут встает логичный вопрос. Трежерис - это и есть доллар. "Самый надежный актив в мире". Куда же вкладывать деньги, если не в трежерис?
Среди доступного инструментария сохранения денег вариантов не так много. Один из таких вариантов - прямые инвестиции в собственную экономику (делают сейчас и Китай, и Россия). Второй наиболее очевидный вариант - актив, которые имеет ценность более 5000 лет, то есть золото.
Вот ЦБ разных стран, которые хотят избежать рисков заморозки своих резервов, и вкладывают излишки денег в физический металл.
До этого года основной покупатель на рынке физического золота был ювелирный сектор. Он по прежнему доминирует (доля потребления более 50% от всего рынка золота), но теперь на этом рынке появляется еще один крупный и влиятельный игрок - мировые ЦБ.
Что касается рынка деривативов, бумажного золота, то крупнейшие игроки на нем - американские и европейские банки. Именно они устанавливали цену на золото своей эмиссией ничем не обеспеченных "бумажек".
Заговор существует
Новость, прогремевшая по сети в ноябре:
- Китайские банки исчезли с ценовых аукционов Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (London Bullion Market Association (LBMA) по золоту.
Уход китайских банков с ценовых аукционов LBMA на рынке золота вызывает вопросы о том, как это повлияло на ликвидность торгов и определение ими цен на драгоценный металл, поскольку они перестали отражать спрос и предложение на золото из Китая, который является его крупнейшим производителем, импортером и потребителем.
Ценовые аукционы на золото в LBMA, проводимые два раза в день, были запущены в 2015 году, чтобы заменить печально известный и манипулятивный, как оказалось, фиксинг котировок на драгоценный металл, в котором ранее участвовал картель таких банков как Barclays, HSBC, Société Générale Scotia and Deutsche Bank. Список участников нового, улучшенного механизма биржевого ценообразования был увеличен для большей прозрачности и надежности данных, используемых для расчета бенчмарка, который бы обеспечивал репрезентативность рыночной цены.
В торги с самого начала были дополнительно допущены такие картельные инсайдеры, как Goldman Sachs и JPMorgan. Однако китайские банки не смогли принять участие сразу с момента запуска ценовых аукционов на так называемое неаллоцированное золото (unallocated gold), то есть хранимое без права получения конкретных слитков.
- Банк Китая (Bank of China), Промышленный и коммерческий банк Китая (Industrial and Commercial Bank of China), Китайский строительный банк (China Construction Bank) и Банк коммуникаций КНР (Bank of Communications) подходили по всем параметрам, но смогли присоединиться к ним позже, в 2015-2016 годах.
Было много радости, много пафосных заявлений, разрезания ленточек, хлопков шампанским и т.д.
Однако, затем они исчезли с этого биржевого сегмента рынка драгоценного металла, фактически лишив бенчмарк способности отражать спрос и предложение в Китае. Объяснять свои решения банки не стали - просто попросили удалить их из списка.
Отсутствие китайских банков в лондонских аукционах является одной из причин того, почему премия на Шанхайской бирже золота так сильно отклонилась в последнее время выше цены LBMA на золото:
Иными словами, китайские банки ушли, чтобы изменить расклад сил на рынке золота.
Конфликт интересов
В итоге на данный момент мы имеем конфликт интересов центральных банков разных стран, которым нужно физическое золото для сохранения своих резервов, с американскими и европейскими банками, которые монополизировали рынок драгоценного металла в его биржевом виде.
А цена на бирже - это и есть цена золота, по которой его можно купить и продать.
Очевидно, американцы не заинтересованы в том, чтобы золото росло в цене - тогда спрос на американские трежерис еще сильнее будет падать, а это означает падение спроса на доллар, что уже является прямой угрозой существованию гегемонии (ну а попросту говоря отбирает дубинку из рук силовика).
Кстати, обращаю внимание, что США имеют крупнейший запас физического металла (график выше) де-юре. Де-факто они уже несколько десятилетий не проводили ревизию и не знают, сколько реально металла имеется на складах. Но учитывая резкие и внезапные дефициты физического золота на бирже Лондона в 2020, 2021 и 2022 (реально три года подряд ситуация повторялась) - реально металла в банковских хранилищах немного.
Мне кажется, что в этот раз у воротил с Уолл-Стрит нет никаких шансов в очередной раз устроить депрессию на рынке золота. За это и техника.
Техническая картина
Прежде я публиковал вот такой прогноз по золоту (есть и на Дзене, в статье, и в Telegram-канале):
Ситуация развивалась согласно 3-му сценарию в виде более глубокой коррекции. Единственное, что я не учел, но чего и не мог знать - это та резкость, с которой котировки провалились вниз, в 4-ую (как я ее обозначал) волну.
Пришло время еще раз внимательно посмотреть на график.
Уже на этом графике я изменил порядок волн согласно обновленному взгляду. И вот, что получается:
Отработали 1 и 2 волны в новом цикле. 3-ая волна будет с перехаем исторических максимумов, соответственно.
При этом напоминаю, что третья волна в 5-волновом цикле всегда самая большая и длинная.
И вот теперь лучше вам присесть, ведь я задался вопросом "что же тогда было прежде?" и получил весьма неожиданный ответ от биржевого терминала:
Начиная с 2019-го прошла первая большая волна роста в еще одном, более крупном цикле и затем вторая коррекционная, которая в целом хоть и не укладывается в жизненные взгляды спекулянтов, отлично (на мой взгляд) вписывается в экономическую ситуацию периода 2021-2023.
"В зеркале заднего вида картина всегда яснее", но мы смотрим на картину в целом, и в прошлое, и в будущее.
В настоящем началась 3-ая волна в большом цикле (смотрите на волны, отмеченные голубым и римскими цифрами). В этой 3-ей волне прошла 1-ая подволна роста и 2-ая подволна коррекции, а сейчас уже началась 3-я подволна роста (следите за волнами, отмеченными белыми цифрами). И внутри этой 3-ей подволны прошли 1-ая волна роста и 2-ая подволна коррекции, а сейчас, видимо, уже развивается 3-я волна роста.
В итоге мы имеем аж три третьих волны в трех циклах - большом, среднем и малом.
Исходя из этого, 2200-2300 $ за унцию, о которых говорят аналитики в качестве цели - это только начало для 3-ей волны текущего цикла. Подчеркиваю: для 3-ей волны, после которой будет 4-ая коррекционная и затем 5-ая, которая вообще непонятно где окажется (если так смотреть на картину - это вполне может быть и уровень в 10000$, о котором говорит Кийосаки).
В любом случае, мы находимся в зачатке нового большого движения.
Я не Ванга и хрустального шара у меня нет. Но если вспомнить о том, что впереди Минфину США нужно перезанимать значительную часть долгов под более высокий процент, и что без печатного станка система больше не работает - то все встает на свои места. И если повспоминать все, что было с 2018-1019, то все также выглядит очень правильно, но тут я вам предоставлю возможность пораскинуть мозгами самостоятельно - не буду забирать у вас этот тетрис и время.
Держу нос по тренду
- Имея перед глазами такую картину и такие перспективы я считаю просто необходимым докупать золото. И буду заниматься этим в ближайшее время, так как мы пока еще в зародыше нового движения.
На данный момент лично мне интересны:
1. Золотодобытчики, которые платят дивиденды.
Под это я докупаю акции Селигдара, как раз, пока они в коррекции и откатились на приемлемые для набора позиции уровни.
Также участвую в IPO Южуралзолото (ЮГК), а прежде докупал Zijin Mining, судьба которой в российской юрисдикции пока неясна (вернее, пока не понятно, продолжатся ли торги гонконгскими акциями на СПБ Бирже).
Обо всем этом писал и продолжаю писать в Telegram-канале.
2. Золотые облигации Селигдара (прикиньте, какая по ним доходность может быть, если золото даже в 2 раза вырастет).
2-ой выпуск даже интереснее 1-го, так как конец (погашение) дальше, а нам это и надо, чтобы успеть забрать максимум с движения и купонами, и курсовой доходностью. Но по нему предусмотрены оферты, так что я решил набирать оба выпуска.
3. Фонды на золото в рублях (рублевое золото все равно отыграет ценовое изменение золота в долларах).
Что касается рубля, то я долгосрочно не жду сильного укрепления. Скорее напротив, в следующем году пока наиболее вероятным видится еще один виток девальвации.
Например:
Сберовский фонд ходит вместе с котировками золота в рублях. Прежде я продавал этот фонд с прибылью около 16%, а сейчас начну потихоньку откупать.
Но вот краткосрочно я вполне допускаю такую картину:
Поскольку золото в рублях отражает не только стоимость золота на глобальном рынке в долларах (кстати, там оно сейчас растет), но и рубль к доллару (в долларе номинированы все товары), то я вполне допускаю продолжения коррекции золота в рублях из-за укрепления рубля.
График рубля вставлять не буду - там точно такая же картина, в общих чертах - один в один. Также прошел 5-волновой цикл, после которого должна произойти регулярная коррекция (о которой я пишу уже пол года). И вот сейчас эта коррекция началась, но случившееся движение не выглядит законченным.
Конечно, график меняется в моменте и может сформироваться разворотная фигура (треугольник, например). Но пока больше похоже на продолжение коррекции рубля в сторону 85, возможно даже 83 за доллар.
По золоту это могут быть отметки около 5000 рублей за грамм, что существенно с учетом текущей цены (более 10% коррекции).
Так что вижу смысл начинать формировать долю портфеля в золоте, но без фанатизма и с возможностью существенного усреднения в ближайшем будущем.
Как-то так.
Мой Telegram-канал, кому интересно.
Поступают вопросы о том, как подписаться. Отвечу коротко: обратите внимание на чат под названием "Donate", который появляется после подачи заявки на вступление. Далее все интуитивно понятно.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.