21,4 тыс подписчиков

Экспресс-обзор за август 2023

12 минут

328 прочтений

7 сентября 2023

Выделю три тезиса:

1. Ситуация в мировой экономике ухудшается «благодаря» прежде всего «развитым» экономикам (США, Еврозона).

2. Ситуация в российской экономике улучшается.

3. Рынок грузовиков в августе поставил 16-летний рекорд, впервые с 2007 года превысив 16 тыс. шт.

Полное оглавление обзора:

Ниже приведён краткий дайджест, а затем -- подробности по каждому показателю с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

В мировой промышленности снижается деловая активность, прежде всего за счёт США, Евросоюза.
Деловая активность в секторе услуг пока позволяет глобальному композитному индексу (учитывает промышленность и услуги) находиться в зоне роста (выше 50 пунктов).
Но в странах Еврозоны уже и услуги не спасают: деловая активность снижается широким фронтом.
Продажи грузовиков китайскими производителями в августе выросли на 49% (включая экспорт) – это лучший август за 3 года.
Нефть марки Брент за год упала в цене на 12%.
Золото сейчас на 12% дороже, чем год назад.
Американские и японские фондовые рынки растут: S&P500 +10% годовых, Никкей +15%.
Валюты развивающихся рынков падают к доллару США. Рубль вошёл в тройку аутсайдеров (из отслеживаемых нами валют). Хуже только аргентинское песо и турецкая лира.

Экономика России

Реальная денежная масса замедлила свой рост до +17% годовых (с 20% годовых месяцем ранее).
Деловая активность в промышленности растёт рекордными с 2011 года темпами.
Индекс деловой активности в секторе услуг тоже растёт.
Рынок легковых: август стал рекордным за последние 20 месяцев: впервые в этом году зарегистрировано более 100 тыс. автомобилей в месяц.
Рынок грузовиков в августе стал лучшим месяцем с декабря 2007 года (за 16 лет). Впервые с того времени рынок поднялся выше отметки в 16 тысяч.
Перевозки грузов по железным дорогам в августе выросли чисто символически (+0,1%). Формально рост продолжается, это уже седьмой месяц роста подряд. Но фактически рост остановился.
Средний курс рубля в августе составил 96,6 рубля за доллар.
Индекс Мосбиржи растёт: +38% годовых.
Реальный индекс полной доходности показывает ещё более высокий рост, +49% годовых. Причины: учёт дивидендов и низкая инфляция (в апреле-мае опускавшаяся ниже 4%).
Индекс РТС, учитывающий курс рубля, на 14% ниже, чем год назад.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Деловая активность в мировой промышленности снижается

Индекс Global Manufacturing PMI уже двенадцатый месяц подряд остаётся ниже 50 пунктов, что означает снижение деловой активности.

При этом индекс вырос с 48,6 пункта в июле до 49 пунктов в августе – это трёхмесячный максимум.

Сохраняется закономерность:

Cреди стран, где индекс выше 50 пунктов (= растёт деловая активность в промышленности) преобладают так называемые “страны с развивающимися рынками” (Индия, Индонезия, Россия, Китай, Казахстан).

А так называемые “развитые экономики” (США, Еврозона, Британия, Япония) демонстрируют падение деловой активности.

Как индекс менялся со временем в отдельных странах показано в таблице.

Источник таблицы: телеграм-канал MMI

Можно обратить внимание, что по одному из двух вариантов индекса (от Caixin) в промышленности Китая деловая активность в августе начала расти.

Композитные индексы деловой активности: услуги уже не спасают Европу

Композитный индекс по мировой экономике в целом (Global Composite Index) в августе снизился до 50,6 пункта. Он отражает ситуацию в экономике в целом (учитывает и промышленность, и услуги). От падения (ниже 50 пунктов) индекс спасает сектор услуг.

Композитный индекс выше отметки в 50 пунктов, которая отделяет рост активности от падения. Как этот индекс менялся по времени по отдельным странам мира, показано в таблице ниже.

Источник иллюстрации: MMI

Стран, где деловая активность падает, становится всё больше.

Еврозону, где индекс в промышленности падает больше года (см. выше), спасала ситуация в секторе услуг, где активность росла. Но с июня 2023 года сектор услуг уже не компенсирует провал в промышленности.

Продажи грузовиков китайскими производителями в августе: +49%

В августе производители Китая по предварительным данным продали (включая экспорт) 69 тыс. грузовиков.

Это на 49% больше, чем в августе прошлого года.

Продажи последних 12-ти месяцев показывают рост +18% годовых. Наблюдение: текущие темпы выше среднегодовых, это значит рост показателя ускоряется.

По итогам августа продажи за 12 месяцев (скользящий год) выросли до 819 тыс. шт.

Если темпы первых восьми месяцев (+31%) сохранятся до конца года, то по итогам 2023 года продажи вырастут до 882 тыс.

Если ускорение (отмеченное нами выше) продолжится, то итоги года могут быть и выше.

С марта по июль месячные продажи были лучше только прошлого 2022-го, но при этом они уступали продажам предыдущих годов (2019-2021).

Но в августе произошло изменение: продажи стали больше не только августа прошлого года, но и августа 2021 года.

Более того, результат августа 2023 года (69 тыс.) близок к результату доковидного августа 2019 года (73 тыс.).

Наблюдение

С августа продажи тяжёлых грузовиков превышают уровень 2021 и 2022 годов.

Прогноз

Рост продаж тяжёлых грузовиков китайскими производителями продолжится.

Брент: 86 доллара за баррель (-12% годовых)

Средние цены на нефть марки Брент в августе составили 86 доллара за баррель.

Это на 12% меньше, чем в августе прошлого года.

Наблюдение: цены падают с начала года, уже восьмой месяц подряд.

S&P500: 4483 пункта (+10% годовых)

В августе среднее значение индекса S&P500 составило 4483 пункта.

Это немного ниже, чем в июле (4529), но на 10% больше, чем в августе прошлого года.

Индекс растёт (после 12-ти месячного падения) с мая 2023 это четвертый месяц роста подряд.

Никкей: +14,8% годовых

В августе индекс японского фондового рынка Никкей находился на отметке 32 461 пунктов, вблизи многолетних (с 1989 года) максимумов.

Это на 14,8% выше, чем в августе прошлого года.

Рост индекса Никкей продолжается шестой месяц подряд.

Золото: 1958 доллара за унцию (+12% годовых)

Котировки золота в августе составили в среднем 1958 долларов.

Раньше, приблизившись к отметке 2000 цены сразу начинали движение вниз (см. выноски авг.20 и мар.22). Сейчас же цены находятся вблизи этой отметки с апреля, уже пять месяцев.

Как следствие, среднегодовые цены на золото (тёмно-синяя линия) выходят из узкого диапазона 1780-1860 долларов, в котором находились с января 2021 года.

Цены августа на 12% выше, чем в августе прошлого года.

Наблюдение: рост более 10% годовых наблюдается второй месяц подряд.

Валюты развивающихся рынков падают к доллару США

Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.

После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:

Российский рубль после шокового снижения в феврале-марте 2022 года (начало СВО) показывал удивительную устойчивость и укрепление к доллару. Но сейчас, после почти непрерывного ослабления в течение года, он стал третьей валютой по степени ослабления после двух явных аутсайдеров – аргентинского песо и турецкой лиры.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса: +16,8% в августе (предварительная оценка)

Наши предварительные расчеты (оценка денежной массы от ЦБ появится позже), основанные на динамике узкой денежной базы, говорят о том, что рост реальной денежной массы (РДМ) в августе замедляется(+16,8%).

Замедление роста РДМ – это плохие новости.

Но на наш прогноз ВВП (+5,8% в 2023 году) это не влияет: в наших расчётах учитывалось даже более сильное замедление.

Наблюдение:

По этой оценке номинальная денежная масса на 1 сентября впервые в истории превышает 90 трлн рублей.

Деловая активность в промышленности растёт рекордными темпами с 2011 года

Индекс деловой активности (PMI) в промышленности России, опубликованный S&PGlobal составил в августе 52,7 пунктов.

Напоминаем, индекс выше 50 пунктов означает рост активности, ниже 50 пунктов - снижение.

В августе рост активности продолжился 16-й месяц подряд (с мая 2022 года).

Среднегодовой уровень индекса составил 52,7, это лучший результат более чем за 10 лет (с 2011 года).

Деловая активность в услугах уверенно растёт

Индекс деловой активности в секторе услуг России по данным S&P Global уверенно растёт. В августе он вырос до 57,6 пункта.

Напомним, что индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности, а ниже 50 пунктов – спад.

Важно сравнение с 2021 годом. Тогда индекс лишь в мае достигал высоких значений, а затем снижался и даже ушёл ниже критической отметки в 50 пунктов (см. выноску в ноябре 2021 года).

Сейчас же индекс находится на высоких отметках (выше 54 пунктов) с марта.

При этом среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) пока ниже, чем по итогам 2021 года.

Мы прогнозируем, что рост деловой активности в услугах продолжится и значения 2021 года будут по итогам года значительно превышены.

Экономика в целом: индекс деловой активности вблизи двухлетних максимумов

В августе композитный индекс PMI Composite составил 55,9, выше отметки в 50 пунктов, отделяющей рост активности от спада.

Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) в августе выше, чем по итогам 2021 года.

Прогноз

Мы ожидаем, что рост деловой активности продолжится как в экономике в целом, так и в её отдельных секторах (промышленность и услуги).

Рынок легковых: август стал рекордным за последние 20 месяцев

В августе регистрации новых легковых автомобилей выросли до 109 731 шт., сообщает агентство “Автостат”.

Это в 2,6 раза (на 158%) больше, чем в августе прошлого года.

Результат последних 12-ти месяцев пока на 10% меньше, чем год назад.

Всего за последние 12 месяцев (скользящий год) было продано 803 тысячи легковых автомобилей.

Простое продление тренда даёт результат года 1 млн. 72 тысячи.

Оценка

Рост рынка легковых автомобилей продолжается и достижение объёма 1 млн. по итогам года вызывает всё меньше сомнений.
В августе ожидаемое снижение продаж легковых автомобилей в связи с повышением “утильсбора” и ослаблением курса рубля не произошло.

Рынок грузовиков в августе стал рекордным за 16 лет

По предварительной оценке регистрации тяжёлых грузовиков в России в августе выросли до 16 тыс.

Это совпадает с нашими ожиданиями на основе недельных данных (см. "Грузовики ставят рекорд").

Продажи августа в 2,5 раза (на 151%) больше, чем в августе 2022 года.

Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) на 57% выше, чем за аналогичный период годом ранее. Такой темп роста в последний раз наблюдался в 2011 году.

Всего за последние 12 месяцев регистрации составили 116 тысяч тяжёлых грузовиков.

Простое продление тренда даёт 155 тысяч единиц по итогам года.

До этого рекордным был рынок 2007 года: 123 тысячи.

Даже если рынок вырастет не до 155, а “всего лишь” до 140 тыс., то рекорд 2007 года будет всё равно превзойдён.

Оценка

Рост рынка грузовиков продолжается. По итогам года, по нашим ожиданиям, российский рынок тяжёлых грузовиков установит исторический рекорд.

Перевозки грузов по железным дорогам: рост остановился

В августе перевозки грузов по железным дорогам составили 103,9 млн. тонн. (предварительная оценка).

Это на символические 0,1% больше, чем в августе прошлого года.

Рост погрузки практически остановился.

Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 1,243 млрд. тонн по итогам августа.

Такой же уровень наблюдался и месяц назад.

Оценка

Сначала случилось замедление роста перевозок, а сейчас и остановка роста – это негативный сигнал.

Одно из возможных объяснений – переход всё большей части грузов на автомобильный транспорт. Косвенно это подтверждается бурным ростом рынка грузовиков.

Такой переход может происходить более активно, если рост грузопотока происходит там, где перевозочные мощности РЖД ограничены, либо отсутствуют вовсе.

Но к тому, что рост перевозок остановился, надо отнестись серьёзно (см. “Его Величество Факт”). Мы продолжим следить за этим показателем внимательно.

Перевозки цемента в августе: -3,2%, третий месяц падения

В августе по предварительной оценке было перевезено около 2,54 млн. тонн цемента.

Это на 3,2% меньше, чем в августе прошлого года.

Это третий месяц падения подряд.

За последние 12 месяцев (скользящий год) было перевезено 24,69 млн. тонн.

Это лишь немного выше двадцатилетнего минимума, установленного по итогам февраля 2023 года.

Курс рубля: 96,6 рубля за доллар

В августе средний курс составил 96,6 рубля за доллар.

По сравнению с курсом июля доллар подорожал на 6%.

Рубль ослабляется долго, однако падение не резкое.

Индекс Мосбиржи: 3159 пунктов в августе, +38% годовых

В августе среднее значение индекса Мосбиржи выросло до 3159 пунктов.

Это на 38% выше, чем год назад.

Годовой рост отмечается уже 5-й месяц подряд.

Реальный индекс полной доходности: +49% в августе

По итогам августа индекс полной доходности (с учётом дивидендов) вырос до 7015 пунктов (рост с сентября 1997 года в 70 раз).

Ниже показан график с учетом дивидендов и инфляции.

С учетом роста цен с сентября 1997 года (момент создания индекса Мосбиржи=100) рост в 3 раза (с 100 до 318 пунктов).

Индекс полной доходности растёт более активно благодаря учёту дивидендов.

Именно поэтому его годовой прирост (+49%) выше, чем у стандартного индекса Мосбиржи (+38%).

Наблюдение: реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении 5-й месяц подряд.

Индекс РТС: -14% годовых

Индекс РТС, номинированный в валюте, показывает результат хуже, чем индекс Мосбиржи. В августе среднее значение составило 1036 пунктов.

Это на 14% ниже, чем в августе прошлого года.

Причина этого падения - ослабление рубля.

===

ОБ ЭКСПРЕСС - ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ

Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.

Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:

• перевозки по железным дорогам,

• индексы PMI, а также

• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.

В последнее время к этим показателям добавились

• рынок легковых автомобилей,

• рынок грузовиков,

• денежная масса.

Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.

Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.

* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).