ЦБ принял решение с 10 августа и до конца 2023 года не покупать юани на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Это решение регулятор связал со снижением волатильности финансовых рынков, что говорит о беспокойстве по поводу продолжающегося ослабления рубля. 15 августа совет директоров по ключевой ставке проведет внеочередное заседание.
Заведующий кафедрой Института управления, экономики и финансов КФУ среди основных причин девальвации назвал сокращение объемов экспортной выручки и одновременное восстановление объемов импорта, что приводит к ухудшению платежного баланса, переход к экспортно-импортным расчетам в национальных валютах, что привело к снижению поступления долларов и евро на внутренний рынок, тогда как спрос на них снизился незначительно.
В пользу девальвации рубля также сыграл быстрый рост государственных расходов и дефицита бюджета, что приводит к росту денежной массы и давлению на валютный рынок, сохранению геополитической напряженности и повышенному уровню рисков.
– Безусловно, нынешний курс рубля является некомфортным для экономики, и Центральный банк пытается затормозить темпы девальвации и сопутствующей ей инфляции (отказ от покупок валюты, повышение ключевой ставки), однако он не может предотвратить влияние фундаментальных факторов. Ускорение инфляции, вызванное девальвацией, полностью проявится в течение двух-трех месяцев, поэтому годовая инфляция, очевидно, будет выше ожидавшихся уровней, несмотря на усилия Банка России, – поделился мнением Кох.
Аналитик УК «Альфа-Капитал» предположил, что дополнительно давить на курс рубля может покупка валюты и золота Минфином в рамках бюджетного правила (ожидается профицит бюджета в июле-августе 40,5 миллиарда рублей – в августе ожидается превышение нефтегазовых доходов над плановыми на 73,2 миллиарда рублей). С учетом фактического отклонения нефтегазовых доходов в июле в размере 32,7 миллиарда рублей Минфин направит на покупку валюты и золота 40,5 миллиарда рублей в период с 7 августа по 6 сентября, что эквивалентно 1,8 миллиарда рублей в день.
– В течение ближайших нескольких месяцев по мере исчерпания импорта, закупленного по более крепкому рублю, спрос на товары будет снижаться, как и потребность в валюте импортеров. Иностранцы, кто хочет уйти, вероятно, сделают это в этом году. Бюджет доходы-расходы, по ожиданиям Минфина, сбалансируется в августе, – рассуждал эксперт.
Джиоев напомнил, что с 1 сентября дисконт российской нефти для целей налогообложения к эталону Brent будет снижен с 25 до 20 долларов за баррель, по оценкам экспертов, это позволит дополнительно собрать в бюджет 0,5-1 трлн рублей до конца года (то есть экспортерам нужно будет на бирже продать валюты на эту сумму, чтобы заплатить налоги рублями). При прочих равных эксперт ожидает увидеть 75-85 рублей за доллар к концу года. Но в августе рубль может сходить и выше текущих уровней, считает он.
Инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» сравнил решение регулятора приостановить покупку валюты с ручной корректировкой механизма, нацеленной на то, чтобы снять излишнее давление на рубль.
– Объемы валюты, о которых идет речь, с одной стороны, невелики относительно объема торгов на валютном рынке (всего несколько процентов), однако можно с уверенностью сказать, что пауза в покупках юаней позитивна и своевременна для рубля, – заметил эксперт.
Бахтин считает, что ключевая ставка на следующем заседании ЦБ вырастет еще на 50-100 процентных пунктов, но монетарный фактор отнюдь не единственный в арсенале финансовых властей. Он не исключил возвращение к обязательным нормативам по продаже валютной выручки для экспортеров, усиление валютного контроля.
– Слабый рубль позитивен с точки зрения экспортных доходов и наполняемости бюджета, однако девальвация приводит к росту инфляции, ухудшению настроений в бизнес-среде и осложняет жизнь импортерам, – добавил эксперт.
Экономист, независимый эксперт заметил, что в условиях, когда курс доллара достиг психологической отметки в 100 рублей, если бы речь шла о другом активке, на рынке началась бы фиксация прибыли. Однако в отношении рубля сейчас делать краткосрочные прогнозы сложно.
– Его ослабление обусловлено недостатком предложения валюты по сравнению со спросом, и маловероятно, что этот спрос имеет спекулятивный характер. Тем не менее в ближайшие недели и месяцы стабилизация или даже укрепление рубля кажутся более вероятными, чем его дальнейшее падение. Это может быть связано, например, с действиями Центрального банка — новым значительным повышением ключевой ставки, а также с увеличением предложения валюты со стороны экспортеров. К тому же я сомневаюсь, что импортеры готовы покупать валюту и товары по любым ценам, а значит, им может понадобиться время для адаптации к новым курсовым уровням, – рассуждал эксперт.
Церазов добавил, что хорошей тактикой может стать конвертация валюты в рубли и размещение денежных средств на банковских депозитах. Тем более чт если ключевая ставка будет повышена, можно будет ожидать и увеличение процентных ставок по депозитным вкладам.
Специалист по международным финансовым рынкам маркетплейса «Финмир» считает, что длительное ослабление рубля связано с дефицитом валюты на биржевом рынке, причиной которому послужило падение экспортной выручки, восстановление импорта, а также дефицит бюджета.
– Цены на нефть за июль значительно выросли, что в перспективе должно увеличить приток валюты и ослабить спрос, но пока основные валюты растут к рублю стремительными темпами и на фоне ажиотажного спроса в ближайшее время рост может ускориться. Нефтегазовые доходы снизились на 47% за год, а они составляют более 70% от всех доходов бюджета, поэтому высокий курс валют на текущий момент государству выгоден для пополнения бюджета, – обратил внимание эксперт.
По мнению Свирина, решение ЦБ не покупать валюту на рынке до конца 2023 года может ослабить давление на рубль и снизить волатильность. Темпы роста основных валют по отношению к рублю достаточно значительные – почти 40% к значениям начала года, и если такая тенденция продолжится, это вызовет инфляционный скачок цен, опасается аналитик.
По мнению эксперта, пока в ЦБ не видят рисков для дестабилизации финансовых рынков в связи с ослаблением рубля, но если темпы роста валют сохранятся, то регулятор будет вынужден поднять ставку еще раз до 9,5-10%.
Аналитик компании «Цифра брокер» уверен, что основной причиной ослабления рубля становится снижение нефтегазовых доходов при одновременном росте импорта. Это подтвердил министр финансов , указав, что текущий курс рубля формируется исключительно за счет поступлений и выплат в иностранной валюте, а не за счет инвестиций иностранных компаний, поскольку существует ограничение на ежемесячное приобретение ими валюты в объеме одного миллиарда.
– При этом, по предварительным оценкам Банка России, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России в январе-июле 2023 года уменьшилось в 6,6 раза, до 25,2 миллиарда долларов. Сальдо внешней торговли товарами в январе-июле 2023 года сократилось в 3,2 раза, до 64,4 миллиарда долларов. Если сравнивать со среднесрочным прогнозом Банка России от июля, то становится видно, что дела в торговом балансе идут не так плохо (оценивался в 97 миллиардов по итогам 2023 года), ведь мы уже выполнили 2/3 от плана. То же самое и со счетом текущих операций – в июне он оценивался как отрицательный, а в июле вернулся в положительную зону за счет сокращения выплат дивидендов, которые оседали на счетах типа С (конвертируемые счета, которые открываются нерезидентам и официальным представительствам для расчетов в российских рублях. – Ред.), – рассказал эксперт.
Основной причиной ослабления национальной валюты выступает изменение баланса спроса и предложения на рынке, считает главный аналитик Банки.ру Восстановление импорта ведет к росту спроса на иностранную валюту, при этом поступления валюты от экспорта не хватает для закрытия растущего спроса. В результате основные мировые валюты демонстрируют восходящую динамику по отношению к рублю. Плюс к этому часть инвесторов, опасаясь дальнейшего ослабления рубля и влияния этого фактора на капитал, в последнее время открывали длинные позиции в иностранных валютах, чтобы частично сгладить влияние ослабления рубля. В результате рубль оказывается под давлением и устанавливает новые локальные минимумы по отношению к основным мировым валютам.
По мнению Зварича, решение ЦБ не закупать валюту призвано снизить давление на рубль и способствовать его стабилизации. Однако объемы таких операций невелики, в результате чего они не существенно влияли на курс, когда их проводили, и не смогли оказать сильного поддерживающего эффекта для национальной валюты, когда их прекратили.
– На наш взгляд, на текущий момент нет весомых доводов в пользу закрепления доллара выше 100 рублей. Удержание нефтью марки Brent позиций в диапазоне 85–90 долларов за баррель говорит в пользу наличия потенциала для восстановления рубля, – сказал эксперт.
Зварич предположил, что часть этого потенциала может быть реализована на горизонте ближайших недель. Способствовать этому будет рост предложения иностранной валюты со стороны экспортеров, которые ближе к концу этой недели начнут подготовку к пику налоговых выплат, приходящемуся на 25 августа. Эксперт подчеркнул, что не исключены шаги со стороны монетарных властей, способных оказать как минимум стабилизирующее влияние на динамику рубля. В частности, Центробанк может пойти на ужесточение денежно-кредитной политики.
