С прошлого года, как показывает статистика ЦБ РФ, быстрыми темпами растет объем денежной массы (М2). На 1 апреля 2023 года она достигла почти 85 трлн рублей. При этом резкого подъема цен не происходит, напротив, в этом году прогнозируется двукратное снижение уровня инфляции. Причина — в высокой инвестиционной и экономической активности и политике Банка России, отмечают эксперты.
По данным Банка России, денежная масса в России выросла с 1 января 2022 года по 1 апреля 2023 года с 66,253 трлн рублей до 84,813 трлн. Объем наличных средств в обращении увеличился с 13,2 до 15,820 трлн рублей, безналичных — с 53,053 до 66,994 трлн рублей.
Наблюдаемые темпы роста денежной массы — рекордные за многие годы. Как правило, это является проинфляционным фактором, но в России темпы инфляции замедляются, а не растут. В апреле она составила, по данным Росстата, 2,31% в годовом исчислении. Это временное явление, обусловленное эффектом высокой базы, и в дальнейшем индекс потребительских цен будет выше, но в целом по итогам этого года Банк России прогнозирует инфляцию 4,5–6,5%, что в два раза ниже, чем в 2022 году.
Обычно денежная масса растет в связи с тем, что развивается экономика, говорит директор Федерального методического центра по финансовой грамотности системы общего и среднего профессионального образования профессор НИУ ВШЭ Николай Берзон. Предприятия расширяют свою деятельность, им требуется больше финансовых ресурсов, которые они вкладывают в развитие бизнеса. Поэтому с ростом ВВП растет и денежная масса, которая обслуживает бизнес.
«Если денежная масса направляется на развитие бизнеса, то бизнес производит дополнительную продукцию, что увеличивает предложение товаров на рынке. В итоге есть и товары, и цены на них не растут, — отмечает Николай Берзон. — Наоборот, бизнес будет предлагать товары в большом количестве и, может, даже будет снижать цены». Но если те деньги, которые вливаются в экономику, говорит он, используются неэффективно — денежная масса растет, а количество товаров не увеличивается, тогда может появиться «навес» денежной массы над товарной массой. И тогда цены начинают расти. «Таким образом, до какого-то момента увеличение денежной массы не ведет к инфляции», но если оно не будет сопровождаться дополнительным выпуском товаров, то рано или поздно цены начнут расти, объясняет профессор Вышки.
Нужно понимать, что далеко не всегда активный рост денежной массы вызывает рост инфляции в экономике, подчеркивает эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ Игорь Сафонов. «На наш взгляд, более быстрый рост денежных агрегатов, безусловно, оказывает определенное влияние на динамику экономики и инфляции, однако оно не является определяющим, — поясняет экономист. — При режиме инфляционного таргетирования, действующем в России, Банк России активно управляет ключевой ставкой, оказывающей влияние на всю систему процентных ставок в экономике, и на первый план выходит стоимость денег на разные временные горизонты, а не их количество».
По его мнению, спрос в экономике зависит от уровня процентных ставок в банковской системе, которые опосредованно задаются или регулируются со стороны ЦБ, при этом динамика денежной массы может быть достаточно высокой. Опасения относительно высоких темпов роста денежной массы могут возникать в альтернативных режимах, когда ЦБ фиксирует ключевую ставку на каком-то уровне, позволяя денежному и кредитному рынку полностью самостоятельно формировать прочие ставки. Но такой режим денежно-кредитной политики больше не применяется в российской экономике. «В текущих условиях активное управление процентными ставками и стороной спроса органом монетарной политики может обеспечить задачу снижения инфляции до цели в 4% на горизонте 2024 года», — говорит Игорь Сафонов.
