Продолжаем еженедельный обзор ключевых событий денежно-кредитной политики. Выводы в конце статьи, дополнительная информация на нашем ютуб канале Дневник честного инвестора. Сетапы, сделки и отчёты по ним в телеграм канале
Экстренное закрытое заседание ФРС 13 марта 19:30 МСК (Крах банка SVB)
Ралли на глобальных рынках бондов начинает захлебываться, рынки начинают переоценивать будущую траекторию повышения ставок мировыми ЦБ на фоне более "упрямой" инфляции — FT
Калифорнийский регулятор закрыл Silicon Valley Bank. Это первый закрывшийся за 2 года банк, застрахованный FDIC!
Еженедельные финпотоки - BofA -EPFR (неделя по 1 марта): АКЦИИ МИР -$7.4 млрд - крупнейший отток за 2 мес, БОНДЫ МИР +$8.4 млрд, КЭШ МИР +$68.1 млрд - крупнейший приток за 3 года. BofA: на рынках начинается нервозность по поводу "упрямой" инфляции и ястребиных настроев мировых ЦБ
Еженедельные финпотоки - BofA - EPFR (неделя по 8 марта): АКЦИИ МИР -$0.5 млрд - крупнейший отток за 2 месяца; БОНДЫ МИР +$8.2 млрд; КЭШ МИР +$18.1 млрд - к крупнейшему притоку за 3 года на прошлой неделе; ЗОЛОТО -$0.004 млрд; трежеря США +$4.3 млрд; корпбонды с инвестиционным рейтингом +$3.8 млрд; акции Япония -$3 млрд - крупнейший недельный отток с апреля 2018г
США
Durable Goods Orders (янв) -4.5% м/м (ожид -4% / пред +5.6%). Pending Home Sales (янв) +8.1% м/м (пред +1.1%), Dallas Fed Manufacturing Business Index (фев) -13.5 (пред -8.4). Торговый баланс (янв-предв) -$91.5 млрд (ранее -$89.67 млрд). SP-Case-Schiller Index (дек) +4.6% г/г (пред +6.8%). Chicago PMI (фев) 43.6 (пред 44.3). Consumer Confidence (фев) 102.9 (пред 107.1). Richmond Manufacturing Index (фев) -16 (пред -11). Composite PMI 50.1 (пред 46.8), Services PMI 50.6 (пред 46.8). ISM Non-Manufacturing PMI (фев) 55.1 (пред 55.2). Initial Jobless Claims 190 000 (ожид 195тыс / пред 192 тыс), затраты на оплату труда (4кв) +3.2% (пред +2%)
Администрация Байдена потребует от компаний, получающих средства от программы стимулирования производства полупроводников, делиться избыточной прибылью
США в Акте о Чипах запретят компаниям использовать наличные для buyback-ов. Компаниям, получающим субсидии по Акту о Чипах, запрещается расширять бизнес в Китае
CBS: общий долг домохозяйств в США с 2019 года вырос на 27%
Компании США с самым высоким инвестиционным рейтингом продали в феврале бондов на рекордные $144 млрд перед дальнейшим повышением ставки ФРС
ВBG: акции США никогда не показывали хороших результатов при такой дивидендной доходности
США - изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (фев) 242 тыс (пред 119тыс). Объём промышленных заказов (янв) -1.6% (пред +1.7%). Число первичных заявок на получение пособий по безработице (Initial Jobless Claims) 211 тыс (ожид 195 тыс / пред 190 тыс). NON-FARM PAYROLLS (ФЕВ) 311 ТЫС (ожид 205 тыс / пред 504 тыс). Безработица (дек) 3.6% (ожид 3.4% / пред 3.4%)
Спикер Палаты представителей Маккарти: США достигли критической точки в отношении долга
Республиканцы в Палате представителей США предпринимают шаги по подготовке к возможному дефолту из-за потолка госдолга - Semafor
После речи Пауэлла инверсия в бондах США усилилась ещё сильнее, сигнализируя о растущей вероятности рецессии в США. Рынки начали оценивать вероятность повышения ставки ФРС до 6%, закладывать повышенную вероятность возврата ФРС к повышению ставки на 0.5%. JPMorgan Asset Management считает, что повышение на 0.5% сотрясёт рынки и экономику — BBG
Белый дом опубликовал проект бюджета на 2024 финансовый год, в котором общие расходы прогнозируются в размере $6,883 трлн, а доходы $5,036 трлн. Проект бюджета США предполагает сокращение дефицита на $3 трлн в течение 10 лет; в бюджете прогнозируется рост долга США с 97% ВВП в 2022 году до 109,8% в 2033г; Байден предложил увеличить военный бюджет США до рекордных $842 млрд; повышается корпоративный налог до 28% с 21%; прекращаются налоговые льготы для нефтяных компаний; повышается минимальный налог на богатых до 25%; повышается налог на buyback-и до 4% с 1%; предложены изменения в налогообложении в крипте, чтобы искоренить практику "wash trading"
БЕТОН
Впервые с 2020г цены на жилье в Британии упали в годовом выражении — Nationwide
В 2022 году мультимиллионеры вложили в подешевевшую недвижимость $455 млрд — Knight Frank
Blackstone объявил дефолт по облигациям на 531 миллион евро, обеспеченным портфелем офисов и магазинов, принадлежащих финской компании Sponda Oy
В Австралии рекордное падение разрешений на строительство на фоне роста ставок — BBG
Мировые цены на недвижимость продолжат снижаться — опрос RTRS
Главный стратег Bloomberg Intelligence: сейчас цены на жилую недвижимость падают быстрее, чем в 2006г (до начала кризиса), а объём денежной массы и ликвидность сокращаются беспрецедентными темпами
Покупки элитных домов в США упали на рекордные 45% до второго самого низкого уровня за всю историю наблюдений — Redfin
ФРС
Jefferson (ФРС): борьба с инфляцией займет некоторое время; ФРС сделает больше, если появятся признаки ускорения инфляции
Collins (ФРС): необходимы дальнейшие повышения ставки ФРС; количество повышений будет зависеть от поступающих данных
Bostic (ФРС): я по-прежнему считаю, что ставка ФРС должна быть повышена до 5,00%-5,25%; ставка не должна понижаться до 2024г; ФРС, возможно, придется сделать больше, учитывая высокую инфляцию, сильный рынок труда; политика ФРС должна ужесточиться весной
Kashkari (ФРС): "недоужесточить" ДКП - это больший риск в настоящее время, чем "переужесточить"; инфляция всё ещё очень высокая, задача ФРС — снизить её до целевого уровня в 2%
Waller (ФРС): если данные по экономике продолжат выходить сильными, то ставка ФРС должна быть повышена > 5,1–5,4%
Отчет ФРС по монетарной политике: понадобится дальнейшее повышение ставки; темпы сокращения баланса ФРС могут меняться в зависимости от внешних условий
Collins (ФРС): инфляция все еще слишком высокая, ФРС необходимо проделать больше работы; необходимо дальнейшее повышения ставки
Daly (ФРС): необходимо дальнейшее повышение ставки
Barkin (ФРС): члены ФРС прогнозируют дальнейшее повышение ставки; не ожидаю понижение ставки ФРС в этом году; ФРС повысит ставку еще выше, если инфляция продолжит оставаться на высоком уровне; высокая инфляция означает, что ФРС все еще есть, над чем работать; рынок труда невероятно устойчив
Пауэлл: ФРС готова ускорить повышение ставки, если будут поступать сильные данные; пик ставки, скорее всего, будет выше, чем ожидают многие; уместно дальнейшее повышение ставки; преждевременное смягчение на данный момент нежелательно; уместно удержание ставки на повышенном уровне на протяжении определённого времени; базовая инфляция снижается не так быстро, как надеялись, предстоит еще много работы; мы ещё далеки от выполнения мандата по ценовой стабильности; ФРС достигнет таргета по инфляции в 2%; необходимо повысить потолок госдолга - не нужно рассчитывать, что ФРС сможет защитить экономику в случае дефолта, если потолок госдолга не будет повышен; эффект от повышения ставки еще предстоит ощутить; чрезвычайно сильный отчет по занятости и отчет по инфляции указывают в одном направлении
FedWatch: после комментариев Пауэлла рынки фьючерсов закладывают повышение ставки ФРС на 0.5% в марте
Goldman после речи Пауэлла повысил прогноз пика ставки ФРС до 5.75% с 5.5% ранее
Blackrock считает, что ФРС может повысить ставку до 6% и будет удерживать ставку на высоком уровне долгое время
Citi повысил прогноз пика ставки ФРС до 5.5% - 5.75% (против 5.25% - 5.5% ранее), прогнозирует повышение ставки ФРС на 0.5% в марте
Бежевая книга ФРС: в начале 2023 года общая экономическая активность ускорилась; инфляционное давление оставалось широко распространенным, хотя рост цен во многих районах замедлился; заработная плата в целом росла умеренными темпами, и ожидается, что в наступающем году рост замедлится; в условиях повышенной неопределенности экономические условия существенно не улучшатся в ближайшие месяцы; ожидается, что рост цен будет оставаться умеренным в течение года; спрос на кредиты упал, кредитные стандарты ужесточились, а уровень просроченной задолженности вырос
Рынки свопов повысили прогноз пика ставки ФРС до 5.61% в сентябре, закладывают повышение ставки на 0.5% в марте (против 0.25% ранее)
Рынки свопов заложили 75%-ую вероятность повышения ставки ФРС на 0.5% в марте
BBG: после отчета Non-Farms рынки свопов понизили вероятность повышения ставки ФРС в марте на 0.5% до ниже 50%
FedWatch: после отчета Non-Farms рынки фьючерсов закладывают большую вероятность повышения ставки ФРС в марте на 0.25%, чем на 0.5%
BBG: рынки свопов полностью заложили понижение ставки ФРС в на 0.25% уже к концу этого года
ЕЦБ
ЕС: Изменение денежной массы М3 в еврозоне (янв) +3.5% г/г (ожид +3.9%/ пред +4.1%); Consumer Confidence (фев) -19 (пред -20.7). Manufacturing PMI (фев) 48.5 (пред 48.8). Composite PMI 52 (пред 50.3), Services PMI 52.7 (пред 50.8). ПОТРЕБИНФЛЯЦИЯ CPI (ФЕВ-предв): м/м +0.8% (пред -0.2%). г/г +8.5% (ожид +8.2% / пред +8.6%). базовый CPI +5.6% г/г (прог +5.3% / пред +5.2%). Безработица 6.7% (ожид 6.6% / пред 6.7%). Проминфляция PPI (янв) м/м -2.8% (пред +1.1%), г/г +15% (пред +24.6%). ВВП (4кв 2022г -предв): кв/кв 0% (пред +0.3%), г/г +1.8% (пред +2.3%)
Банки становятся ведущими покупателями облигаций некоторых правительств еврозоны на фоне роста ставок и перед началом QT в Европе — RTRS
Muller (ЕЦБ): ожидания быстрого снижения ставок ЕЦБ - это мечты; инфляция все еще слишком высокая
de Guindos (ЕЦБ): степень повышения ставки ЕЦБ после марта будет определяться поступающими данными; снижаются опасения по поводу рецессии
Vujcic (ЕЦБ): роль ЕЦБ не заключается в определении уровня пика ставки; важно обращать внимание на базовый показатель
Макрон призвал перейти от помощи Африке к инвестициям в ее экономику
Lane (ЕЦБ): аргументы в сторону повышения ставки ЕЦБ на 0.5% в марте остаются сильными; ЕЦБ может продержать ставку на пике на протяжении нескольких кварталов
Nagel (ЕЦБ): понятно, что повышение ставки ЕЦБ в марте не будет последним; выступаю за ускорение QT с июля
Впервые рынки заложили пик ставки ЕЦБ на уроне 4% — BBG
Лагард: повышение ставки ЕЦБ на 0.5% в марте все еще на повестке; дальнейшая траектория ставки будет зависеть от поступающих данных; ЕЦБ сделает все, чтобы вернуть инфляцию к таргету в 2%; пока нет прогноза по пику ставки; ставка задержится на высоком уровне на определенное время
Schnabel (ЕЦБ): необходимо дальнейшее повышение ставки, сокращение баланса ЕЦБ (QT)
Vasle (ЕЦБ): считаю, что ЕЦБ продолжит повышать ставку и после марта
Muller (ЕЦБ): повышение ставки ЕЦБ в марте, скорее всего, не последнее; ставки должны оставаться высокими какое-то время
Европейские банки могут использовать при транзакциях с российскими банками, которые отключены от SWIFT, но не находятся под блокирующими санкциями, факс или электронную почту, разъяснили в ЕС
Centeno (ЕЦБ): ставки выросли слишком быстро
Lane (ЕЦБ): нынешнее инфляционное давление подразумевает, что ЕЦБ должен продолжать повышать ставку и после марта
Visco (ЕЦБ): согласен с нарративом дальнейшего повышения ставки ЕЦБ, в марте прогнозируется повышение ставки на 0.5%
Villeroy (ЕЦБ): инфляция в Европе все еще высокая, пик ожидается до июня, таргет в 2% ожидается к концу 2024г - началу 2025г
Holzmann (ЕЦБ): ожидаю, что уйдет много времени на снижение инфляции; ЕЦБ нужно повысить ставку на 0.5% в марте, мае, июне и июле; ограничительная политика начинается от 4%; надеюсь, пик ставки ЕЦБ будет достигнут в течение 12 месяцев; у ЕЦБ довольно большой баланс, и, чтобы его сократить до разумного уровня, ЕЦБ, возможно, придётся действовать более агрессивно
Herodotou (ЕЦБ): борьба с инфляцией далека от завершения
Knot (ЕЦБ): ЕЦБ продолжит повышать ставку после марта
Nomura повысил прогноз пика ставки ЕЦБ до 4.25% в июле против 3.5% ранее. Прогнозирует повышение ставки на 0.5% в марте, мае и июне и повышение на 0.25% в июле
Citi повысил прогноз пика ставки ЕЦБ до 4%, ожидает повышение ставки на 0.5% в марте и мае
Опрос ЕЦБ: снизились потребительские инфляционные ожидания на 1 год вперед - до 4.9% с 5% ранее
BBG: впервые с 28 февраля трейдеры начинают закладывать пик ставки ЕЦБ < 4%
Morgan понизил прогноз по инфляции в ЕС в 2023г до 5.8% с 6.4% ранее, но повысил прогноз по базовой инфляции до 4.9% с 4.2% ранее
Рынки полностью заложили повышение ставки ЕЦБ на 1.5% к июлю — BBG
Швейцария - ВВП (4кв 2022г): кв/кв 0% (пред +0.2%), г/г +0.7% (пред +0.5%)потребинфляция CPI (фев): м/м +0.7% (ожид +0.4% / пред +0.6%); г/г +3.4% (ожид +3.1% / пред +3.3%)
Глава ЦБ Швейцарии: ЦБ готов проводить интервенции на рынке Forex в любую сторону, если понадобится; рост курса швейцарского франка защитил Швейцарию от импортируемой инфляции; инфляция все еще выше таргета; ДКП все еще слишком мягкая, нельзя исключать дальнейшего ужесточения
Германия - потребинфляция CPI (фев) м/м +0.8% (пред +1%), г/г +8.7% (пред +8.7%), Manufacturing PMI (фев) 46.3 (пред 46.5). Доходность 10-летних гособлигаций Германии обновила максимум с 2011г
АНГЛИЯ
Британия - Manufacturing PMI (фев) 49.3 (пред 49.2), Composite PMI 53.1 (пред 48.5), Services PMI 53.5 (пред 48.7)
Глава ЦБ Англии: слишком рано говорить про то, что ЦБ заканчивает с повышением ставки
АЗИЯ
Kazuo Ueda (номинант от правительства на пост нового главы ЦБ Японии): уместна текущая монетарная политика ЦБ Японии и продолжение смягчения ДКП; установление целей кривой доходности помогает усиливать стимулирующий эффект для экономики; независимо от того, кто станет следующим главой ЦБ, Банк Японии находится в сложной ситуации. ЦБ будет продолжать "абэномику" для достижения инфляционного таргета в 2%
Takata (ЦБ Японии): нужно продолжать нынешнее массовое смягчение ДКП
Япония - Services PMI (фев) 54 (пред 52.3). ВВП (4кв 2022г): кв/кв 0% (пред -0.3%), г/г +0.1% (пред -1.1%)
Япония опять закупилась госбондами США с начала года — WSJ
ЦБ Японии прекратит свою долгосрочную политику контроля кривой доходности уже в этом году — аналитики опрос RTRS
ЯПОНИЯ - СТАВКА ЦБ -0.10% (ПРОГНОЗ -0.1% / ПРЕД -0.10%). ЦБ оставил спред в 0.5% по доходностям 10-леток без изменений, оставил таргет по доходностям 10-леток на уровне 0%
Глава ЦБ Японии Курода: ЦБ увеличит стимулирование без всяких сомнений, если понадобится; прогнозируется, что ставка ЦБ в ближайшей перспективе останется на текущем уровне
JPMorgan предлагает новый кредитный индекс Азии с более низким весом Китая
Иностранные инвестиции в Китай упали до 18-летнего минимума на фоне ухудшения отношений с США — Nikkei
Китай ориентируется на рост ВВП в 5% в 2023г — премьер Ли
Китай - потребинфляция CPI (фев): м/м -0.5% (пред +0.8%), г/г +1% (пред +2.1%). Китай - проминфляция PPI (фев) г/г -1.4% (пред -0.8%)
ДРУГИЕ ЦБ
Сonway (ЦБ Н.Зеландии): необходимо дальнейшее повышение ставки; пик ставки прогнозируется на уровне 5.5% к середине 2023г
Растет риск рецессии в Австралии на фоне ястребиного настроя ЦБ — BBG Австралия - ВВП (4кв 2022г) кв/кв +0.5% (пред +0.7%), г/г +2.7% (пред +5.9%). Services PMI (фев) 50.7 (пред 48.6) АВСТРАЛИЯ - СТАВКА ЦБ 3.60% (ожид 3.60% /пред 3.35%). ЦБ: уместно дальнейшее ужесточение ДКП. ожидается снижение инфляции в этом году. Шансы на "мягкую посадку" экономики малы. Глава ЦБ Австралии: мы приблизились к моменту, когда будет уместно взять паузу в повышении ставки; ЦБ возьмет паузу в повышении ставки, если данные до следующего заседания укажут на такую необходимость; пока дальнейшее ужесточение необходимо с высокой вероятностью
Египет, скорее всего, в ближайшем будущем девальвирует свою валюту против USD (еще на 10% от текущих уровней) - считает Societe Generale.
Инфляционные ожидания населения на год вперед в феврале 2023 года возросли, сохраняясь на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий снизились, но также остались повышенными. — ЦБ РФ. РФ - Services PMI (фев) 53.1 (пред 48.7)
Бразилия - ВВП (4кв 2022г), кв/кв -0.2% (пред +0.4%), г/г = +1.9% (пред +3.6%)
Турция - потребинфляция CPI (фев) м/м +3.15% (пред +6.6%),г/г +55.2% (пред +57.7%)
Канада - индекс деловой активности Ivey PM 51.6 (пред 60.1). ВВП (4кв 2022г): кв/кв 0% (пред +0.6%). ЦБ Канады оставит ставку без изменений на уровне 4.5% на заседании 8 марта — опрос RTRS. КАНАДА - СТАВКА ЦБ 4.5% (ОЖИД 4.5% / ПРЕД 4.5%). Rogers (ЦБ Канады): инфляция в Канаде все еще выше таргета, проинфляционные риски есть, ЦБ будет готов сделать больше, если инфляция не будет замедляться в соответствии с нашими ожиданиями
ЗОЛОТО
В 2022 году крупнейший золотодобытчик мира Newmont сохранил производство золота на уровне предыдущего года
Мировые ЦБ в январе 2023г закупили 30,8 тонны золота в золотовалютные резервы — предварительные данные WGC
КНР - золотые резервы на конец февраля 65,92 млн тройских унций против 65,12 млн тройских унций на конец января — ЦБ КНР
МНЕНИЯ
NatWest прогнозирует, что ФРС повысит ставку на 0.5% в марте
Morgan теперь ожидает, что ФРС начнет снижать ставку только в марте 2024г (против декабря 2023г ранее)
Goldman понизил вероятность рецессии в США до 25% в этом году
Инвесторы ставят на рост волатильности на рынках — WSJ
Большинство экономистов ожидают рецессию во 2 полугодии 2023г — опрос ФРБ Далласа
CEO BofA ожидает умеренную рецессию в США во 2 полугодии 2023г
ФРС, возможно, придется поднять ставку до 6,5%, чтобы победить инфляцию — исследование экономистов
Morgan считает, что риск для акций США существенно вырастет в марте - на фоне не очень хороших отчетностей и все еще высоких оценок. Повысил прогноз пика ставки ЕЦБ до 4%
BMO уже ожидает, что главные мировые ЦБ не будут понижать ставку до 2024г
BofA считает, что ФРС может повысить ставку до 6%
CEO Goldman: в ближайшие пару лет работать в Китае станет сложнее; инфляция в США будет более "упрямой", чем ожидалось; любой, кто ведет бизнес, должен быть готов к трудным 12-18 месяцам
Jim Cramer считает, что ралли на рынках не будет, пока ставки не стабилизируются
Citi отмечает, что настроения инвесторов в отношении акций становятся все более пессимистичными, растут шорты в акциях США и Европы
Moody's ожидает, что скромный рост экономики США в 1 полугодии 2023г сменится на слабое сокращение во 2 полугодии 2023г. Прогнозирует сокращение реального ВВП на 1% в 3кв и 4кв 2023г
Goldman теперь ожидает, что ЕЦБ повысит ставку на 0.5% в мае (против 0.25% ранее). Повысил прогноз пика ставки до 3.75% в июне (против 3.5% ранее)
Credit Suisse повысил прогноз пика ставки ЕЦБ до 4% с 3.5% ранее, ожидает повышение ставки на 0.5% и в марте, и в мае, и далее на 0.25%
Wells Fargo больше не ожидает, что ФРС понизит ставку в этом году, повысил прогноз пика ставки до 5.25%-5.5% против 3.50%-3.75% ранее
David Rosenberg считает, что акции возобновят падение и что рецессии в США не избежать
Серебро - это самый недооцененный актив поколения — Robert Kiyosaki
CEO JPMorgan: глобальная тенденция - инфляционная
CEO BofA ожидает техническую рецессию в США в 3кв 2023г
CEO Goldman: шансы на "мягкую посадку" экономики США значительно выросли
Растет риск рецессии, рынки бондов закладывают более агрессивную ДКП мировыми ЦБ — BBG
Трейдеры больше не ждут снижения ставок мировыми ЦБ в 2023 г — BBG
JPMorgan не исключает, что SP500 может упасть к лету до 3 200 (на 20%)
ВЫВОДЫ
А теперь про нашу сделку на трежерях Ссылка на полный отчет на канале.
Инструмент TMF - трежеря США с большей волатильностью, чем TLT
На скриншоте указана точка входа в государственные облигации США, затем продажа с 60% прибыли, после повторный вход, и еще +25%
Вот так мы зарабатываем в рабочей группе - заранее изучаем активы и делаем на них сетапы, потом покупаем и продаем актив в известных зонах
Из актуального: выложен сетап на серебро, переходите по ссылке и включайте уведомления
Если вам понравился материал, обязательно делитесь с вашими знакомыми, им это поможет сохранить и преумножить капитал. Подписывайтесь на тг канал с обзором акций, точек входа в рынок, контекста экономических циклов, новых технологий, товаров и важных для инвесторов событий: https://t.me/wsbreddit
#инфляция #акции #дкп #фрс #фрссша #экономика #аналитикафондовогорынка #рецессия #инвестирование #инвестициивакции
