В пятницу совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке. Консенсус-прогноз на текущий момент предполагает снижение ставки на 50 базисных пунктов до 7,5%.[1] На последних нескольких заседаниях ЦБ действовал более решительно и снижал ставку сильнее рыночных ожиданий. Тем не менее, полагаем, что на этот раз причин для подобных действий у регулятора меньше.
С одной стороны, показатель годовой инфляции от Росстата, на который ориентируется и ЦБ, показывает замедление уже на протяжении четвертого месяца подряд, а если посмотреть на недельную статистику, то общий уровень цен снижается уже десять недель подряд. На основе недельных данных Росстата, по состоянию на 12 сентября годовая инфляция близка к 14%. Тем не менее, снижение цен в последние месяцы во многом обусловлено сезонными факторами и удешевлением плодоовощной продукции, что также будет учитываться регулятором.
Немаловажным фактором являются опубликованные в среду данные опроса инФОМ, которые показали рост инфляционных ожиданий в сентябре до 12,5% по сравнению с 12% в августе. При этом наблюдаемая населением инфляция впервые с июня этого года также продемонстрировала рост — до 21,5%. Учитывая сохраняющиеся риски роста инфляции, такая динамика ожиданий может способствовать более осторожным действиям ЦБ.
Наконец, если говорить об эффектах от действий ЦБ на предыдущих заседаниях, нельзя не отметить восстановление кредитования. По данным Frank RG, объемы розничного кредитования в августе выросли на 28% по отношению к июлю до 1,1 трлн руб. При этом порог в 1 трлн руб. розничных кредитов в месяц был преодолён впервые с февраля этого года. Наибольший прирост показала ипотека — порядка 34% к июлю до 460,6 млрд рублей.
Если вернуться к инфляционным рискам и влиянию на них валютного курса, сейчас мы видим, что курс доллара удерживается вблизи уровня в 60 руб., однако на фоне возможного начала покупок Минфином «дружественных» валют рубль может ослабнуть, что повлияет и на инфляцию, а значит также будет учитываться регулятором.
Полагаем, что с учетом вышеизложенного, снижение ключевой ставки по итогам заседания в пятницу на 50 б.п. до 7,5% является наиболее вероятным сценарием развития событий.
[1] По данным Trading Economics
Спасибо, что дочитали статью до конца. Подписывайтесь на наши каналы в Яндекс Дзен, Telegram и ВКонтакте.