Всем доброго дня!
Всех с 1 апреля, днем дурака, хотя совсем и не до смеха. Вчера завершился первый квартал 2022 года, который принес настолько сильные потрясения для страны и российского фондового рынка, которых еще не было в истории. Лишний раз повторять причины, которые привели к этому, не хочется, как и перечислять последствия.
Сфокусируемся на главном:
1. Курс доллар-рубля, после роста на 50% от уровней конца февраля, вернулся обратно на этот уровень и сейчас стоит около 83 рублей за доллар. Многие считают, что это «неверный» курс, что при других обстоятельствах и условиях курс был бы сильно выше и т.д. Если бы да кабы, то ….
Не вижу смысла рассуждать о том, что могло бы быть. Реальность такова, что экспортной выручки приходит больше, чем существует спроса на валюту. Полагаю, что ЦБ РФ будет постепенно снимать ограничения на валютные операции, чтобы остановить укрепление рубля. Проводить валютные интервенции не имеет смысла, так как счета ЦБ РФ заморожены. Остается регулировать рынок с помощью директив и нормативных документов. Не думаю, что курс доллар-рубля ждет более существенное укрепление, полагаю, что отметка в 80 рублей будет серьезной поддержкой. Уверен также, что будет расти доля юаня на валютном рынке, благодаря увеличению импорта из Китая и росту спроса со стороны населения.
2. Долговой рынок, а точнее рынок ОФЗ, показал феноменальный рост цен. Это вполне объяснимо, так как произошло резкое укрепление рубля, дефолта России пока не случилось, нерезиденты не могут выйти из активов, а население очень быстро вернуло деньги на депозиты в банки, и у последних не осталось вариантов, как просто купить на эти средства ОФЗ. С 19 по 25 марта инфляция составила 1.16% vs 1.93% и 2.09% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала марта – 6.60%, с начала года – 8.91%. Годовой показатель превысил 15.5%. Причиной замедления инфляции стало резкое ослабление спроса. При этом доходности опустились на уровень 11-12% по длинным ОФЗ. Следующее заседание ЦБ РФ по ключевой ставке в конце апреля, и уже появилась надежда на снижение ставки.
По крайней мере, рыночные ожидания и динамика цен на рынке об этом сигнализирует. Остаются вопросы к инфляции, и ее дальнейшему росту, тут риски остаются высокими. С другой стороны, при такой ставке трудно развивать экономику, а делать это придется.
Я считаю, что текущее ралли по ОФЗ близко к своему завершению, сам я почти на 70% вышел в деньги, продав большую часть бумаг. Рассчитываю снова купить ОФЗ на 3-8% дешевле текущих цен, но покупать буду бумаги с погашением 10+ лет.
3. На фондовом рынке, после возобновления торгов после месячного перерыва, возобновился рост. За чуть больше чем одну неделю, некоторые акции умудрились обновить свои исторические максимумы, а основные фишки совершили ценовые движения по 15-25% за это время. Пока отсутствие «плохих» новостей дает заряд бодрости инвесторам. Экспорт сырья продолжается, со всеми сложностями и проблемами, валютная выручка поступает, а прибыль у компаний не исчезает. Есть большая вероятность того, что сырьевые экспортеры заплатят дивиденды за 2021 год, как и некоторые другие компании.
Однако, я пока настоящего ралли не жду, слишком много проблем уже появилось и еще произойдет. Текущие цены по акциям и считаю неплохими для фиксации прибыли по ним, так как еще будет возможность купить активы по более низкой цене. Основные дивидендные отсечки будут в мае, а до этого еще уйма времени, так, что после позитивных новостей для рынка обязательно придут негативные. Те же нефтяные компании из России вынуждены сократить добычу и экспорт, и еще продавать свою нефть на 20-30% дешевле рыночных цен, и рубль уже не дает дополнительной прибыли экспортерам, а выручка у них постепенно падает. Текущее состояние дел на рынке не критично для нефтяных компаний из России, но и позитивно смотреть в будущее, явно не стоит. Если мировая экономика погрузится в рецессию, то цена на нефть и другие активы резко упадет, а это будет опаснее санкций и дисконтов по ценам. Но, это все пока только в теории, а в реальности пока позитив.
В итоге можно констатировать следующее:
Россия сохранилась, как и ее экономика с финансовой системой. Фондовый и валютный рынок продолжают работать, волатильность на рынках будет высокая, и такой останется еще на некоторое время. Текущие ограничения на рынках будут постепенно сниматься, но этот процесс может занять несколько месяцев или лет, все зависит от ситуации в геополитике. Наши рынки будут жить своей жизнью, а мировые рынки своей. Взаимосвязи почти не будет. Краха или закрытия финансовых рынков в России я не ожидаю, но и ралли по активам ждать не стоит. Начинается долгий процесс адаптации всех субъектов экономики к новым условиям и это не закончится за пару месяцев. Дай Бог, чтобы к концу года стал виден свет в конце этого длинного туннеля…
Друзья, спасибо за поддержку канала, Ваше внимание и комментарии. Я всегда рад ответить на Ваши вопросы к комментариях или пожелания!
Дзен-канал "Венчурные инвестиции"
Телеграмм-канал "Венчурные инвестиции"
