«На дистанции - четверка первачей, -
Каждый думает, что он-то побойчей»…
(С) В. Высоцкий
Тема обгона индексов при инвестировании не дает покоя инвесторам всего мира.
Много копий сломано на эту тему.
При этом, одни инвесторы являются горячими сторонниками индексного инвестирования и убеждены, что надо вкладывать деньги исключительно в индексные фонды. Такие инвесторы уверены, что индексы обогнать удается слишком мало кому – а значит и пытаться не стоит.
Другие с такой же горячностью отстаивают противоположную точку зрения: если Баффет смог год за годом обгонять индекс, то чем я хуже? ))
В статье я попробую взглянуть на этот вопрос несколько шире, рассмотреть несколько аспектов проблемы.
А аспекты мне видятся такие:
1. Есть ли инвестору смысл вообще с кем-то «соревноваться»? Сравнивать свои результаты инвестирования с каким-то бенчмарком? Может необходимости в этом вообще нет?
2. Должен ли таким бенчмарком быть именно индекс?
3. Существует ли универсальный (или идеальный) подход для разных инвесторов в выборе стратегии инвестирования - индексной или инвестирования в отдельных эмитентов? (Если все любят соревноваться с индексом, так может самое верное дело его и купить? Хотя бы точно не проиграешь соревнование ))
Итак. Надо ли инвестору с кем-то соревноваться?
Именно «соревноваться», сравнивая друг с другом свои результаты, наверное, не стоит. Не для нас это, розничных инвесторов дело. Пусть ребята из списка Форбс соревнуются, им наверняка больше делать нечего )) А у нас свои простые заботы - сколотить состояние, обеспечить семье надежный тыл, обеспечить детям образование, а себе - спокойную старость. Для выполнения ни одной из этих целей не нужно почти никого обгонять - ни других инвесторов, ни индексы ))
Никого не нужно обгонять, кроме инфляции…
Вот инфляцию обгонять все-таки придется. Иначе ни одной из своих скромных и благородных целей добиться не получиться. Либо на достижение целей уйдет непомерно много времени. Ведь ваши сбережения, ваш капитал - это как бассейн с двумя трубами из старой школьной задачки.
По одной трубе туда поступают средства - ваши отчисления с зарплаты, ваша прибыль от бизнеса, ваши доходы от инвестиций.
А по другой трубе в то же время капитал утекает. Медленно, но неумолимо покупательная сила ваших денег тает под воздействием инфляции.
И если в какой-то момент ваши инвестиции начнут проигрывать инфляции - это будет означать, что инфляция начнет уменьшать ваш капитал. Такова уж ее коварная природа - денег на вид будет не меньше, чем вчера (или даже немного больше) а их покупательная способность объективно уменьшится.
Простой пример - банковские депозиты совсем недавно предлагали доходность в рублях порядка 4,5% годовых. Инфляцию у нас уже государство признает в районе 8% по этому году. Это означает, что инвестор, выбравший в этом году банковский депозит в качестве финансового инструмента, потерял около 3,5% своего капитала.
И эта потеря - это объективный факт, а не проигрыш в каком-то абстрактном соревновании.
Вот если инвестор не смог достигнуть по году доходности индекса Мосбиржи или S&Р 500, которые в этом году показывают прекрасный рост - это не составляет такой уж большой драмы. Заработал чуть меньше или чуть больше - не велика беда. А не обогнать инфляцию - это означает не «заработать чуть меньше», это означает – реально терять деньги. Совсем другое дело - и очень неприятное, на мой взгляд.
Вот мы, собственно, плавно перешли ко второму вопросу. Должен ли бенчмарком для инвестора выступать именно индекс?
Сразу скажу - на мой взгляд, индекс для инвестора выступает ориентиром, но не обязательным требованием. Что я имею ввиду?
Как я писал выше, инфляция - это реальная и объективная проблема. Поэтому с ней приходится работать самым непосредственным образом.
Безнаказанно игнорировать инфляцию невозможно точно также, как невозможно игнорировать гравитацию. Любой, кто попытается игнорировать гравитацию, обречен шмякнуться на землю. А любой, кто игнорирует инфляцию - обречен потерять капитал.
Да, можно отставать от инфляции в какой-то год - но надо это непременно для себя отмечать как проблему (если ваши результаты инвестирования хуже инфляции - дело плохо) - и наверстывать это отставание в следующем году.
Совсем не то с индексом.
Самый простой вопрос: а с каким, собственно, индексом будем соревноваться?
Есть рублевый индекс Мосбиржи.
Есть долларовый индекс РТС.
Это все - только наш рынок.
Есть рынок США. И он тоже не монолитен. Сейчас все поклоняются S&Р 500, совсем не так уж давно актуальнее был Dow Jones. Nasdaq тоже вроде не стоит забывать.
Но при всей экономической мощи США ими не ограничен мир - есть и Китай со своими индексами, и Европа, и другие страны. Не кажется ли уважаемым читателям, что само количество индексов намекает нам на невозможность соревноваться с ними всеми? «На каждый чих не наздравствуешься», говорит старая мудрость.
Если мы еще и вспомним, что сегодня в один и тот же индекс входят одни компании, а завтра - другие. И что вес компаний в индексе постоянно меняется - мы поймем, что соревнование с такой забавной конструкцией немного напоминает игру в наперстки.
И тем не менее - при всей изменчивости каждого индекса и огромном наборе индексов вообще - у них есть одно общее свойство: это достаточно широкий набор эмитентов.
Таким образом, инвестирование в индекс - это всегда ставка на средний результат по тому или иному рынку.
Еще раз подчеркну - покупка индекса, это не плохая ставка. Это согласие на средний результат. Правда жизни заключается в том, что среди профессионально управляемых фондов подавляющее большинство показывает результаты хуже индекса. Так что гарантированный средний результат - это совсем даже не плохо.
И поскольку этот средний результат - индекс - вполне легко достижим любым инвестором (ведь каждый может купить индексный фонд), то вполне логично использовать индекс (или разные индексы) для оценки успешности своих инвестиций.
И, конечно же, каждому инвестору хотелось бы, чтобы его результаты превосходили индекс, с которым он ведет сравнение.
Но при этом, как мне представляется, даже в ситуации, когда результаты инвестора проигрывают индексу, не всегда есть смысл менять стратегию вложений.
Почему?
Так мы переходим к третьей теме: есть ли универсальный (идеальный) подход к выбору стратегии инвестирования (индекс или отдельные эмитенты)?
На мой взгляд, идеального и универсального выбора стратегии инвестирования нет и не может быть в силу разных целей, разного положения инвесторов и даже в силу психологических различий между ними.
Давайте попробуем представить себе две крайности: идеально подходящего для индексного инвестирования человека и идеально НЕ подходящего. А потом от абстрактных персонажей я перейду к собственному примеру.
Итак. Каким можно себе представить человека, которому стоило бы инвестировать в индекс?
- очень молодой (впереди вся жизнь - чтобы было время на рост рынка. Ведь в исторической рестроспективе рынок растет только на очень длинных интервалах, а на периоде и пять и десять лет может не вырасти).
- Совершенно не желает разбираться в инвестициях (не хочет даже пытаться выбрать лучшие компании - берет все подряд - в виде индекса).
- Идеально дисциплинированный и мотивированный (будет делать взносы на брокерский счет долгие годы, ничего не получая).
- Живет на зарплату (инвестиционный портфель только формирует)
А каков портрет инвестора, которому индекс совсем не подходит?
- Предпенсионный или пенсионный возраст (требуется регулярный денежный поток от инвестиций)
- Хорошо разбирается в финансах (не хочет брать «комплексный обед», готов выбрать лучших эмитентов)
- Живет на результаты своих инвестиций.
То есть мы видим, что в зависимости от личности инвестора индексное инвестирование может более или менее ему подходить.
Как и обещал - покажу это на своем живом примере.
Да, я верю, что смогу превосходить индекс год за годом. В моем случае - имеется ввиду индекс Мосбиржи (с моим набором эмитентов странно было бы на другой индекс ориентироваться).
Но знаете, что? Если бы мне сейчас хрустальный шар точно предсказал бы, что все последующие годы, прямо начиная с этого, я буду индексу проигрывать… думаете я бы переложился в индексный фонд? А вот и нет ))
Инвестирование - это же не только цифры. Это еще и нервы, психология, душевный комфорт.
Имея портфель дивидендных акций при своем размере капитала я имею пассивный доход, кратно перекрывающий мои нужды. То есть в случае потери трудоспособности или клиентов я спокойно могу жить на дивиденды и не трогать капитал.
При индексном инвестировании мне пришлось бы использовать все эти модные американские «правила 4%» (для тех, кто не в теме - американские инвесторы высчитали, что можно проедать 4% капитала каждый год, если он у тебя вложен в индекс).
«Проедание» капитала - лично для меня - было бы психологически крайне дискомфортным делом. В любой ситуации дискомфортным. А уж при падении рынка - дискомфортным до ужаса.
Поскольку я хочу иметь возможность начать жить с капитала в любой момент - то индексное инвестирование лично мне не подходит абсолютно.
Ну что ж, давайте попробуем сделать выводы.
Инфляция - это явление объективное. Если ваши инвестиции отстают от инфляции, то ваши деньги - тают. Вы не сберегаете деньги, а теряете их. Вы складываете свои сбережения в дырявый мешок - с этим однозначно что-то надо делать.
А вот индексы - явление не только не объективное, но и лукавое. Сегодня популярен S&Р 500, вчера был популярен Dow Jones. Причем, кстати говоря, популярный для «меряния» достижениями S&Р 500 сегодня состоит не из тех компаний, что вчера. А завтра, кто знает - возможно, все будут смотреть только на Shanghai Composite, по мере роста значимости китайской экономики.
Суть в том, что индекс - в достаточной мере выдуманное и «кривое» зеркало, при этом постоянно меняющееся. Да еще и зеркал таких в мире - не одно и не два.
Отставая от каких-либо индексов вы ничего не теряете в реальных деньгах, и никак не страдаете - ну, кроме ощущения ФОМО, быть может ))
Если отставать от индекса не хочется - самый простой способ не отстать, это купить индексный фонд.
Однако, индексный фонд подойдет не всем - и, как ни странно, не только потому, что хочется обогнать индекс, но и по множеству других причин.
Какой бы способ инвестирования вы ни выбрали - индексный фонд или покупку конкретных акций - надеюсь, вы обгоняете инфляцию. А это значит, что вы становитесь все богаче и богаче, и со временем обязательно станете настоящими миллионерами ))
